盡管在白酒上市公司“第二梯隊”中墊底，但古井貢酒（000596）依然是一家百億規(guī)模的酒企。

　　近日，古井貢酒(000596.SZ)發(fā)布2020年年報顯示，公司營業(yè)收入102.92億元，同比下滑1.2%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤18.55億元，同比下滑11.58%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤17.73億元，同比下滑6.24%。

　　長江商報記者發(fā)現(xiàn)，6家“百億酒企”中，古井貢酒是唯一一個營收、凈利潤、扣非凈利潤均下滑的企業(yè)。

　　而且，近些年來，古井貢酒華中地區(qū)的營收占比一直在87%以上，無法打破“東不出皖”的格局。

　　2016年4月，古井貢酒收購黃鶴樓酒業(yè)51%股權(quán)，后者在連續(xù)三年“踩線”達(dá)到業(yè)績承諾后，2020年營收下滑55.49%，僅達(dá)業(yè)績承諾的34.29%。

　　不過，4月底，古井貢酒更改了業(yè)績承諾，直接跳過2020年，將2021年作為黃鶴樓酒業(yè)第四個考核年度。

　　二級市場上，截至5月19日，古井貢酒的每股股價為216.23元，一個月內(nèi)市值已蒸發(fā)238億元。

　　業(yè)績下滑，經(jīng)銷商反增15%

　　作為一家規(guī)模跨過百億的酒企，古井貢酒差點沒守住“關(guān)卡”。

　　2020年，A股19家上市白酒企業(yè)營收總計2620.17億元，較上年同期的2463.82億元增加156.35億元，同比增長6.35%；凈利潤總計920.67億元，較上年同期的882.72億元增加37.95億元，同比增長4.30%；扣非凈利潤總計900.04億元，較上年同期的810.15億元增加89.89億元，同比增長11.10%。

　　顯然，疫情之下，白酒上市公司的三大經(jīng)營指標(biāo)均呈現(xiàn)上漲趨勢，但古井貢酒成為“百億酒企”中的例外。

　　長江商報記者發(fā)現(xiàn)，目前國內(nèi)白酒上市公司營業(yè)收入超過100億元的有6家企業(yè)，其中貴州茅臺（600519）、五糧液（000858）和洋河股份（002304）位列前三甲成為“第一梯隊”，瀘州老窖（000568）、山西汾酒（600809）和古井貢酒列第四到第六位屬于“第二梯隊”。

　　2020年初，古井貢酒計劃全年實現(xiàn)營業(yè)收入116億元，同比增長11.36%；實現(xiàn)利潤總額29.9億元，較上年增長4.08%。

　　2020年年報顯示，古井貢酒實現(xiàn)營業(yè)收入102.92億元，同比下滑1.2%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤18.55億元，同比下滑11.58%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤17.73億元，同比下滑6.24%。

　　顯然，古井貢酒沒有完成業(yè)績目標(biāo)。而且，6家“百億酒企”中，古井貢酒是唯一一個營收、凈利潤、扣非凈利潤均下滑的企業(yè)。

　　分產(chǎn)品來看，古井貢酒擁有白酒和酒店兩大業(yè)務(wù)，其中白酒業(yè)務(wù)營業(yè)收入為100.74億元，同比下滑0.89%；酒店業(yè)務(wù)營業(yè)收入為6332.17萬元，同比下滑28.58%。

　　兩大業(yè)務(wù)的毛利率也有所下降，其中白酒業(yè)務(wù)為76.08%，同比下滑1.71%，酒店業(yè)務(wù)為47.52%，同比下滑7.63%。

　　年報顯示，2020年期末，古井貢酒的經(jīng)銷商數(shù)量為3391家，增加了863家，減少了423家，凈增440家，同比增長14.91%。

　　可想而知，由于古井貢酒營業(yè)收入下滑，經(jīng)銷商數(shù)量增加反而使平均收入大幅減少。

　　華中地區(qū)營收占比超87%

　　古井貢酒是一家安徽的酒企，其品牌也難以走出華中。

　　數(shù)據(jù)顯示，2017年至2020年，古井貢酒華中地區(qū)的營收占比分別為89.98%、90.57%、89.53%和87.6%。

　　盡管古井貢酒華中地區(qū)營收占比近兩年在下滑，但依然無法打破“東不出皖”的格局。

　　從產(chǎn)銷總量上看，2020年，古井貢酒實現(xiàn)白酒產(chǎn)量約83668.45噸，同比下滑3.75%，而銷量達(dá)86930.68噸，同比下滑10.8%。

　　即便如此，2020年11月，古井貢酒還發(fā)布了《非公開發(fā)行A股股票預(yù)案》。根據(jù)預(yù)案，古井貢酒擬非公開發(fā)行擬融資不超過50億元，將全部投入到公司釀酒生產(chǎn)智能化技術(shù)改造項目。該項目預(yù)計總投資89.24億元。

　　古井貢酒計劃通過引入先進(jìn)的生產(chǎn)設(shè)備，增強(qiáng)生產(chǎn)環(huán)節(jié)的自動化程度，實施完畢后將形成年產(chǎn)6.66萬噸原酒、28.40萬噸基酒儲存、13.00萬噸成品灌裝能力的現(xiàn)代化智能園區(qū)。

　　古井貢酒表示，若按成品酒對外銷售測算，可實現(xiàn)年均銷售收入148.06億元，年均凈利潤28.93億元，全部投資內(nèi)部收益率為（稅后）22.81%，項目動態(tài)投資回收期（稅后，含建設(shè)期5年）為8.54年。

　　2017年至2019年，古井貢酒產(chǎn)能利用率分別為70.87%、72.43%、81.57%，旺季基本上處于飽和狀態(tài)。

　　上述項目建成后，古井貢酒產(chǎn)能將大幅增加，較2019年提升超70%。要消化上述產(chǎn)能，古井貢酒未來的產(chǎn)量勢必有較大增加。

　　古井貢酒也表示，公司處于白酒競爭激烈的安徽省，省內(nèi)白酒生產(chǎn)企業(yè)眾多，此外，隨著近年來四川、江蘇等區(qū)域的白酒企業(yè)對公司現(xiàn)有市場的不斷滲透，市場競爭日趨激烈，公司若不能及時應(yīng)對市場環(huán)境變化，其市場占有率和盈利能力將存在下降的風(fēng)險。

　　更改黃鶴樓酒業(yè)業(yè)績承諾

　　資料顯示，古井貢酒主要從事白酒的生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品系列為“年份原漿”“古井貢酒”“黃鶴樓”等三大系列，主要代表產(chǎn)品為年份原漿獻(xiàn)禮、古5、古8、古20、古26，黃鶴樓陳香1979、大清香等。

　　作為三大系列之一的“黃鶴樓”，2020年業(yè)績最為凄慘。

　　2016年4月27日，古井貢酒與武漢天龍投資集團(tuán)有限公司（簡稱“天龍集團(tuán)（300063）”）、自然人閻泓冶三方就收購武漢天龍黃鶴樓酒業(yè)有限公司（簡稱“黃鶴樓酒業(yè)”）51%股權(quán)的相關(guān)事項簽署了股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議。

　　根據(jù)協(xié)議約定，古井貢酒以8.16億元價款，收購天龍集團(tuán)所持有的黃鶴樓酒業(yè)36%的股權(quán)、閻泓冶所持有的黃鶴樓酒業(yè)15%的股權(quán)。

　　黃鶴樓酒是湖北省唯一的中國名酒，產(chǎn)品以“綿柔醇厚，優(yōu)雅凈爽，余香回味悠長”的獨特風(fēng)格，榮獲1984年、1989年兩屆全國白酒評比金獎。黃鶴樓酒業(yè)目前擁有武漢、咸寧、隨州三大基地，其中武漢基地黃鶴樓酒文化博覽園獲批國家AAA旅游景區(qū)，咸寧基地黃鶴樓森林美酒小鎮(zhèn)獲批國家AAAA景區(qū)。

　　根據(jù)協(xié)議，2017年至2020年，黃鶴樓酒業(yè)要分別完成營業(yè)收入8.05億元、10.06億元、13.08億元和17.01億元。

　　2017年至2019年，黃鶴樓酒業(yè)分別實現(xiàn)營業(yè)收入8.06億元、10.07億元和13.1億元，連續(xù)三年“踩線達(dá)標(biāo)”。

　　然而，2020年，由于疫情影響，黃鶴樓酒業(yè)營業(yè)收入僅為5.83億元，同比下滑55.49%，達(dá)業(yè)績承諾的34.29%。

　　4月底，古井貢酒更改了業(yè)績承諾，2020年不作為黃鶴樓酒業(yè)經(jīng)營指標(biāo)考核年度，順延至2021年作為第四個考核年度。

　　古井貢酒表示，由于黃鶴樓主要經(jīng)營所在地湖北省受疫情負(fù)面影響較大，受疫情不可抗力原因，市場交易活動受到嚴(yán)重影響，導(dǎo)致原協(xié)議部分條款無法按期履行。為此，經(jīng)各方協(xié)商，簽署《股權(quán)轉(zhuǎn)讓補充協(xié)議》。