綜合能源服務(wù)商恒泰艾普（300157）（300157.SZ）正在嘗試通過易主國資脫困。

　　5月23日晚，恒泰艾普發(fā)布停牌公告，控股股東銀川中能新財科技有限公司（簡稱銀川中能）正在籌劃易主事項，途徑是通過向山西山能發(fā)電有限公司（簡稱山能發(fā)電）定向發(fā)行股票。

　　這是一石二鳥之舉。通過定增，恒泰艾普實現(xiàn)易主，并借助募資解決公司財務(wù)危機。

　　山能發(fā)電是山西能源總公司全資二級子公司。如果上述事項順利完成，恒泰艾普將易主國資。

　　恒泰艾普自稱是一家高科技、集團(tuán)化、國際型的綜合能源服務(wù)商，在多個業(yè)務(wù)板塊具有領(lǐng)先優(yōu)勢。不過，公司經(jīng)營業(yè)績有些糟糕。

　　數(shù)據(jù)顯示，2011年上市以來，恒泰艾普累計虧損22.37億元。

　　恒泰艾普還存在較大的財務(wù)壓力。截至去年底，公司流動負(fù)債19.70億元，已有8.4億元債務(wù)逾期。

　　或許，山能發(fā)電入主后，通過推動債務(wù)化解、增信、資產(chǎn)整合等，有望助力恒泰艾普走出困境。

　　時隔兩年再謀易主

　　上市11個年頭，恒泰艾普將迎來第二次易主。

　　根據(jù)公告，5月21日，恒泰艾普接到銀川中能通知，擬與山能發(fā)電籌劃定向發(fā)行股票的相關(guān)方案，即山能發(fā)電認(rèn)購公司定增的股份，借此成為公司控股股東的相關(guān)方案。

　　公告稱，相關(guān)事項如果順利完成，將可能涉及上市公司控制權(quán)變更。該事項不觸發(fā)要約收購。

　　山能發(fā)電是山西能源總公司全資二級子公司，成立于2017年11月15日，主要業(yè)務(wù)包括能源、新能源發(fā)電業(yè)務(wù)和城市充電基礎(chǔ)設(shè)施的投資、建設(shè)、運營，以及新零售、紅色文化產(chǎn)業(yè)等。山西能源總公司是經(jīng)山西省政府批準(zhǔn)成立的國營全民所有制大型二類企業(yè)。

　　山能發(fā)電官網(wǎng)顯示，自成立以來，經(jīng)過持續(xù)布局，公司逐步形成了以清潔能源業(yè)務(wù)為一體，金融、大數(shù)據(jù)、紅色文化等產(chǎn)業(yè)為兩翼的“一體兩翼”多元化產(chǎn)業(yè)格局，經(jīng)營業(yè)務(wù)涉及生態(tài)環(huán)境治理、能源、清潔能源、氟硅半導(dǎo)體、大數(shù)據(jù)、智能裝備等六大產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。

　　目前，恒泰艾普第一大股東為自然人李麗萍，持股比為14.68%。公司控股股東為銀川中能，持股比為10.67%。

　　如果不涉及股權(quán)表決權(quán)委托、股權(quán)轉(zhuǎn)讓等安排，僅通過本次定增，山能發(fā)電完成入主，初步估算，其持股比最少要達(dá)到15%。目前，恒泰艾普總股本為7.12億股，15%持股比對應(yīng)的股份數(shù)量為1.068億股。

　　恒泰艾普籌劃易主事項停牌前一個交易日，其股價為5.28元/股，根據(jù)定增折價發(fā)行的常規(guī)操作，預(yù)計增發(fā)價格約為4.25元/股。那么，據(jù)此估算，山能發(fā)電至少需要拿出4.54億元參與定增。

　　本次易主事項能否順利完成，存在一定的不確定性。本次籌劃易主事項停牌前一個交易日，即5月21日，恒泰艾普股價蹊蹺大漲13.55%，而滬深及創(chuàng)業(yè)板指數(shù)均有所下跌。

　　恒泰艾普股價蹊蹺大漲，籌劃易主的內(nèi)幕消息是否被提前泄露？

　　值得一提的是，這是恒泰艾普籌劃上市以來的第二次易主。

　　上市之初，恒泰艾普的實際控制人為孫庚文，2019年6月底，孫庚文將公司控制權(quán)轉(zhuǎn)讓給銀川中能，劉亞玲成為公司新的實際控人。當(dāng)時，易主事宜也較為蹊蹺。

　　根據(jù)當(dāng)時公告，孫庚文與銀川中能簽署《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，將所持公司10.67%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給銀川中能，同時，通過一致行動協(xié)議，銀川中能還獲得孫庚文剩余4.96%股份控制權(quán)。當(dāng)時，接盤的銀川中能成立之日僅比簽署轉(zhuǎn)讓協(xié)議之日早10天，其股權(quán)設(shè)置層層嵌套，且均成立不滿一個月。

　　最終，劉亞玲順利入主，但恒泰艾普依舊處于“貧困線”下。

　　20宗并購轉(zhuǎn)型落敗

　　淪落至靠易主脫困地步，源于恒泰艾普并購轉(zhuǎn)型的失敗。

　　恒泰艾普成立于2005年3月，2011年1月7日在創(chuàng)業(yè)板掛牌上市。在官網(wǎng)及年報中，公司稱擁有諸多領(lǐng)先優(yōu)勢。

　　主要表現(xiàn)為，作為地震資料大型處理系統(tǒng)軟件方面的先驅(qū)和領(lǐng)軍企業(yè)，處理系統(tǒng)軟件具備完整的自主知識產(chǎn)權(quán)，技術(shù)水準(zhǔn)可以代表國家水平，因此，公司在油氣勘探開發(fā)軟件領(lǐng)域形成了行業(yè)壁壘 。公司高端裝備制造領(lǐng)域技術(shù)領(lǐng)先，布局多樣。子公司新賽浦系中石油、中石化和中海油的一級供應(yīng)商。新錦化機在化肥領(lǐng)域、甲醇、乙二醇等領(lǐng)域的技術(shù)和設(shè)備產(chǎn)品也處于國內(nèi)先進(jìn)水平。奧華電子擁有可控中子源這一核心技術(shù)，也處于國內(nèi)領(lǐng)先水平。

　　然而，集諸多領(lǐng)先優(yōu)勢于一身的恒泰艾普并未將其轉(zhuǎn)化為經(jīng)營業(yè)績。

　　上市初期，恒泰艾普的經(jīng)營業(yè)績表現(xiàn)為穩(wěn)步增長。2011年至2013年，營業(yè)收入從2.12億元增長至5.83億元，兩年翻了一倍多。歸屬于上市公司股東的凈利潤（簡稱凈利潤）從0.82億元增長至1.31億元，保持著兩位數(shù)的同比增速。

　　然而，從2014年開始，凈利潤波動頻繁。2014年至2016年，公司實現(xiàn)的凈利潤分別為0.81億元、0.75億元、0.85億元，同比變動-38.07%、-7.73%、13.19%。

　　2017年，恒泰艾普迎來上市后的首個虧損之年，當(dāng)年，營業(yè)收入達(dá)到迄今為止的巔峰，為29.33億元，凈利潤為虧損4.46億元。2018年，公司勉強扭虧為盈，2019年，又虧損11.13億元。2020年，虧損面進(jìn)一步擴(kuò)大至12.08億元，扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤（簡稱扣非凈利潤）虧損12.12億元，也是連續(xù)兩年虧損。

　　與此同時，2018年至2020年，公司營業(yè)收入連續(xù)三年大幅下滑，由2017年的29.33億元下滑至2020年的6.96億元，不到2017年的四分之一。

　　今年一季度，恒泰艾普仍未擺脫虧損，虧損金額為0.54億元。

　　數(shù)據(jù)顯示，2011年上市以來，恒泰艾普實現(xiàn)的凈利潤累計數(shù)為-22.37億元。

　　長江商報記者發(fā)現(xiàn)，恒泰艾普的大幅虧損，與并購有關(guān)。

　　數(shù)據(jù)顯示，2011年上市當(dāng)年，恒泰艾普就走上了并購擴(kuò)張之路。不到8年時間，就完成了對20個標(biāo)的的并購。據(jù)長江商報記者不完全統(tǒng)計，交易金額超過26億元。

　　其中，恒泰艾普收購新賽浦、新錦化機、川油設(shè)計等均存在高溢價，這三家公司的溢價率分別約為343%、324.76%、816.45%。

　　高溢價收購商譽激增。到2016年底，公司商譽為14.71億元。緊隨其后的是標(biāo)的公司業(yè)績不達(dá)標(biāo)，商譽減值頻發(fā)，導(dǎo)致大幅虧損。

　　經(jīng)營虧損還引發(fā)財務(wù)危機。截至2020年底，恒泰艾普流動負(fù)債19.70億元，其中8.40億元債務(wù)出現(xiàn)逾期。

　　正是在這樣的背景下，恒泰艾普再度籌劃易主。如果順利，國資新主將會積極作為，幫助扭轉(zhuǎn)公司經(jīng)營不利局面。