作者 | 林深

　　5G時代下，萬物互聯(lián)正成為現(xiàn)實，電力系統(tǒng)也將迸發(fā)出巨大的需求，行業(yè)相關公司迎來跨越式發(fā)展機遇與挑戰(zhàn)。近日，作為主要服務于電力二次設備領域的【科匯股份(688681)、股吧】（688681.SH）即將登陸科創(chuàng)板，并開啟新的發(fā)展周期。

　　據了解，公司主營業(yè)務包括智能電網故障監(jiān)測與自動化、開關磁阻電機驅動系統(tǒng)等產品的研發(fā)、生產和銷售，是國內外為數(shù)不多的能夠提供輸電線路、配電線路、電力電纜故障監(jiān)測、檢測與定位系列產品的廠家。

　　為了更好地服務于電力物聯(lián)網和工業(yè)互聯(lián)網，發(fā)展電氣自動化新技術，公司此次上市所募資金全部圍繞主營業(yè)務展開，分別用于智能電網故障監(jiān)測與自動化產品升級項目、現(xiàn)代電氣自動化技術研究院建設項目、基于SRD的智慧工廠管理系統(tǒng)產業(yè)化項目及營銷網絡及信息化建設項目。

　　身處優(yōu)質賽道

　　山東高新投現(xiàn)身5%以上股東行列

　　隨著5G時代、物聯(lián)網時代的來臨，電力行業(yè)、高端裝備制造業(yè)等行業(yè)的自動化、智能化越來越高，相應地，智能電網故障監(jiān)測與自動化、開關磁阻電機驅動系統(tǒng)業(yè)務也迎來了戰(zhàn)略發(fā)展機會。

　　在此背景下，科匯股份作為業(yè)內具備先發(fā)優(yōu)勢的企業(yè)，也獲得了國資的看好。

　　據招股書顯示，公司股東結構中出現(xiàn)了山東省國資的背影。具體來看，山東省高新投持有公司7.36%股份，而山東省高新投為A股上市公司魯信創(chuàng)業(yè)投資集團股份有限公司（下稱【魯信創(chuàng)投(600783)、股吧】（600783），600783.SH）的全資子公司，魯信創(chuàng)投亦為山東省魯信投資控股集團有限公司控股的省內最大、國內具有重要影響力的專業(yè)創(chuàng)投機構，且最終實際控制人為山東省財政廳。

　　與此同時，科匯股份另外幾家股東：深圳華信睿誠（持股5.26%）、淄博高新投（持股3.54%）、云南華信潤城（持股3.38%）也均為魯信創(chuàng)投參股，背后亦均體現(xiàn)出山東省國資對公司發(fā)展未來的看好。

　　細分領域優(yōu)勢顯著

　　ROE表現(xiàn)突出

　　若從收入規(guī)模、資產規(guī)模角度來看，科匯股份與同行業(yè)上市公司尚有一定差距，但具體到輸電線路故障行波測距產品、電力系統(tǒng)同步時鐘產品、配電網自動化產品、電力電纜故障探測與定位設備、開關磁阻電機驅動系統(tǒng)產品這些大類細分市場，科匯股份則具有明顯的比較競爭優(yōu)勢。

　　展開來看，公司為輸電線路行波故障測距首部行業(yè)標準的起草單位，所生產產品運用的核心技術曾獲國家技術發(fā)明二等獎；在與眾多廠商的競爭中，公司電力系統(tǒng)同步時鐘產品曾中標國家電網下屬公司的金額分別排在第一、第六名和第二名，領先優(yōu)勢較為突出；配電網自動化產品的性能和集成化程度較高，銷售區(qū)域基本遍及全國；報告期內，公司電力電纜故障探測與定位設備中標金額均名列第一；目前公司開關磁阻電機驅動系統(tǒng)產品最大功率達到630kW，為國內工業(yè)驅動應用領域最大單機額定功率，明顯優(yōu)于可比公司。

　　上述細分市場的競爭優(yōu)勢也使得公司在加權平均凈資產收益率方面高于大部分同業(yè)可比上市公司。據招股書顯示，2019年至2020年，科匯股份加權平均凈資產收益率分別為14.95%、17.58%，遠超同期同行業(yè)可比上市公司的平均值8.25%、8.33%。

　　主業(yè)穩(wěn)健向好

　　近三年歸母凈利復合增速76.47%

　　科匯股份持續(xù)服務于特高壓、城際高鐵和城軌交通、工業(yè)互聯(lián)網等“新基建”，并形成了智能電網故障監(jiān)測與自動化、開關磁阻電機驅動系統(tǒng)兩大類業(yè)務。

　　近幾年，公司經營業(yè)績穩(wěn)健增長。數(shù)據顯示，2018年至2020年，公司分別實現(xiàn)營收2.46億元、2.98億元、3.33億元，年復合增速為16.41%；同期歸母凈利潤分別實現(xiàn)0.18億元、0.41億元、0.55億元，年復合增長率為76.47%。

　　在營收及歸母凈利潤持續(xù)增長同時，公司主營業(yè)務毛利率表現(xiàn)也較為可觀。招股書顯示，報告期內，公司主營業(yè)務毛利率分別為46.54%、49.52%和54.34%，不僅呈現(xiàn)出穩(wěn)健增長的態(tài)勢，且高于同期可比上市公司毛利率的平均值。

　　基于相對較高的毛利率及業(yè)務發(fā)展前景，科匯股份2021年的業(yè)績延續(xù)了良好的增長趨勢。公司預計2021年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入1.47億元至1.60億元，同比增長15.10%-25.27%；實現(xiàn)歸母凈利潤區(qū)間0.19億元至0.21億元，同比增加0.24%-9.64%。

　　產品技術附加值高

　　15家技術研究所擔當研發(fā)重任

　　作為高新技術企業(yè)，科匯股份持續(xù)加大研發(fā)投入，且核心技術具有較強的創(chuàng)收能力。數(shù)據顯示，一方面，2018年―2020年，公司研發(fā)投入分別為2056.51萬元、2575.87萬元、2757.99萬元，年復合增速為15.81%；另一方面，報告期內，公司核心技術產品合計銷售收入分別為19267.4萬元、24457.35 萬元及 27013.26 萬元，呈現(xiàn)出穩(wěn)步增長的趨勢，且占各期主營業(yè)務收入的比重約為80%左右。

　　此外，具體到相關專利及獎項方面，據了解，目前公司已經取得形成核心技術及主營產品的國內外專利53項（其中中國發(fā)明專利41項，美國發(fā)明專利1項、歐洲發(fā)明專利1項，實用新型專利10項）、20項軟件著作權，兩次榮獲國家技術發(fā)明獎，多次榮獲省部級獎項，截至報告期末，公司共獲得37 項市級及以上榮譽，技術研發(fā)成果得到了充分的肯定。

　　尤為值得一提的是，科匯股份按照研究方向設立了15家技術研究所，每一個研究所代表一個專業(yè)化研發(fā)團隊，涉及輸變電、配電網自動化、電機技術、繼電保護等領域，開展技術研發(fā)、現(xiàn)有產品技術迭代升級工作。

　　未來，公司將依托電氣自動化技術積累和優(yōu)勢，發(fā)展國內市場、打開國際市場，使技術和市場互相帶動、互相促進，成為一家在電氣自動化領域有較大影響力的國際化企業(yè)。