長江商報消息 ·長江商報記者 魏度

　　煤炭、化工產(chǎn)品價格上漲，遠興能源（000683）（000683.SZ）經(jīng)營實現(xiàn)大逆轉(zhuǎn)，業(yè)績遠超市場預(yù)期。

　　6月6日晚，遠興能源發(fā)布2021年半年度業(yè)績預(yù)告，公司預(yù)計上半年盈利11.50億元至12.50億元，上年同期為虧損。

　　長江商報記者發(fā)現(xiàn)，半年盈利超過11億元，遠興能源創(chuàng)了上市24年來的同期紀(jì)錄。其年度利潤最高也只有13.01億元，出現(xiàn)在2018年。

　　遠興能源解釋稱，上半年，煤炭價格持續(xù)高位運行，純堿、尿素等價格同比也大幅上漲，公司煤炭產(chǎn)能充分釋放、純堿等裝置穩(wěn)步運行，從而實現(xiàn)業(yè)績大幅增長。

　　地處煤炭、化工領(lǐng)域，遠興能源的經(jīng)營業(yè)績存在較為明顯的周期性，公司抵御周期性風(fēng)險能力不強。1997年上市以來，公司實現(xiàn)的歸屬于上市公司股東的凈利潤（簡稱凈利潤）累計數(shù)為44.92億元（不含今年二季度）。

　　為了產(chǎn)業(yè)布局，遠興能源多次借助資本市場進行融資。數(shù)據(jù)顯示，上市以來，公司直接融資累計數(shù)（不含發(fā)行股份購買資產(chǎn)）59.73億元。盡管如此，公司仍然存在較大的償債壓力。2020年，公司財務(wù)費用為2.91億元。

　　相較融資，遠興能源派發(fā)的紅利少得可憐。其累計派發(fā)的紅利為3.68億元，約為直接融資累計數(shù)的6.16%。

　　“靠天吃飯”周期性風(fēng)險待解

　　連續(xù)兩年大幅下降后，遠興能源的經(jīng)營業(yè)績實現(xiàn)了翻盤。

　　根據(jù)業(yè)績預(yù)告，今年上半年，遠興能源預(yù)計盈利11.50億元至12.50億元，上年同期虧損7743萬元，同比增長1585.21%-1714.36%。預(yù)計實現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤（簡稱扣非凈利潤）為11.55億元至12.55億元，上年同期為虧損8776萬元，同比增長1416.09%-1530.04%。

　　今年一季度，遠興能源實現(xiàn)營業(yè)收入22.38億元，同比增長60.12%，凈利潤、扣非凈利潤分別為3.33億元、3.32億元，同比增長766.82%、700.14%。

　　對比業(yè)績預(yù)告，二季度，公司預(yù)計實現(xiàn)的凈利潤為8.17億元至9.17億元，扣非凈利潤分別為8.18億元至9.18億元。

　　長江商報記者發(fā)現(xiàn)，今年上半年及二季度，公司實現(xiàn)的凈利潤、扣非凈利潤均創(chuàng)了歷史新高。其中，二季度較一季度翻了一倍多。

　　遠興能源今年以來經(jīng)營業(yè)績大幅增長，主要受益于產(chǎn)能釋放、產(chǎn)品漲價。公司稱，公司煤炭開采概念及化工板塊，產(chǎn)能充分釋放，產(chǎn)品價格高位運行，使得業(yè)績快速增長。

　　相較今年上半年，2019年、2020年，遠興能源的業(yè)績數(shù)據(jù)就難看不少。2019年、2020年，公司實現(xiàn)的營業(yè)收入分別為76.93億元、76.98億元，基本是在原地踏步。對應(yīng)的凈利潤為6.73億元、0.68億元，同比下降48.22%、89.89%。

　　經(jīng)營業(yè)績猛升猛降，這在遠興能源的經(jīng)營歷史上較為普遍。

　　遠興能源的前身為天然堿，1997年在深交所掛牌上市。當(dāng)年，公司實現(xiàn)凈利潤1.29億元，同比增長88.12%。1998年至2000年，凈利潤連續(xù)三年下滑，到2001年，出現(xiàn)上市后的首次虧損，虧損金額為1.21億元，同比下降幅度為5549.03%。2002年，公司實現(xiàn)扭虧為盈，但在2003年、2004年又分別虧損0.50億元、2.20億元。2005年、2006年，公司實現(xiàn)的凈利潤分別為0.41億元、1.73億元，同比增長118.79%、319.79%。

　　2007年，公司更名為遠興能源，但經(jīng)營業(yè)務(wù)并無明顯調(diào)整。

　　2007年、2008年，凈利潤小幅調(diào)整，分別為1.15億元、1.08億元。2009年，凈利潤又猛增827.48%，達到9.10億元。

　　此后的2012年至2016年，公司凈利潤出現(xiàn)長達五年調(diào)整，2016年又出現(xiàn)虧損，虧損金額達5.13億元。2017年、2018年，凈利潤為7.12億元、13.01億元，連續(xù)兩年大幅增長。2019年、2020年，凈利潤又是連續(xù)兩年大幅下降。

　　綜上，上市以來，遠興能源經(jīng)營業(yè)績波動頻繁，且不乏劇烈波動。其原因就在于周期性。如在2012年至2016年，煤炭行業(yè)處于低谷，這期間公司凈利潤持續(xù)下滑，并在2016年大幅虧損，因此，公司存在“靠天吃飯”問題。

　　如何抵御周期性風(fēng)險，在經(jīng)營業(yè)績大幅增長之時，遠興能源需要好好籌劃，未雨綢繆了。

　　財務(wù)壓力大短期債超50億

　　盡管上半年經(jīng)營業(yè)績大幅增長，遠興能源仍然存在較大的財務(wù)壓力。

　　截至2020年底，遠興能源賬面貨幣資金為15.80億元，而短期借款32.98億元、一年內(nèi)到期的非流動負債17.18億元、長期借款4.04億元，合計為54.20億元。其中，短期債債務(wù)為50.16億元。

　　根據(jù)年報，上述15.80億元貨幣資金中，有4.03億元因為涉及保證金而受限，公司可以動用的現(xiàn)金只有11.77億元。11.77億元貨幣資金，即便不考慮正常運營，全部用于還債，也沒有辦法還清年內(nèi)到期的50.16億元短期債務(wù)。

　　實際上，公司財務(wù)壓力一直較大，這從財務(wù)費用便可發(fā)現(xiàn)端倪。2018年至2020年，其財務(wù)費用分別為2.59億元、2.56億元、2.91億元。

　　當(dāng)然，基于今年以來經(jīng)營業(yè)績大幅向好，盈利能力大幅提升，現(xiàn)金流會明顯好轉(zhuǎn)，加上債務(wù)展期或借新還舊等，或采取其他方式融資，預(yù)計今年的財務(wù)壓力相較去年會明顯減輕。盡管如此，公司仍然存在較大的財務(wù)壓力。

　　實際上，上市以來，借助資本市場，遠興能源募資并不少。

　　數(shù)據(jù)顯示，上市以來，遠興能源實施了四次定增、一次配股，還發(fā)行了規(guī)模為10億元的公司債券。加上IPO募資，公司累計直接融資59.73億元。

　　根據(jù)公告，上述募資中，多用于產(chǎn)業(yè)項目建設(shè)、補充流動資金、償還銀行貸款。如2008年通過定增募資6.50億元，用于償還銀行逾期貸款、補充公司流動資金、內(nèi)蒙古博源水務(wù)有限責(zé)任公司污水處理項目等。2015年募資10.50億元，用于年產(chǎn)30萬噸合成氨、52萬噸多用途尿素項目、補充流動資金。2016年定增募資26.05億元，為單筆直接融資規(guī)模最大的一次。這筆募資，用于內(nèi)蒙古博源化學(xué)有限責(zé)任公司50萬噸/年合成氨、聯(lián)產(chǎn)50萬噸/年尿素、60萬噸/年聯(lián)堿項目，償還銀行貸款及補充流動資金等多個項目。

　　由此可見，遠興能源多次募資用于產(chǎn)業(yè)項目建設(shè)的同時，也頻頻使用募資補充流動資金、償還銀行貸款。

　　值得一提的是，上述定增中，其一次是發(fā)行股份收購中源化學(xué)股份，股份支付對價為31.51億元。

　　基于財務(wù)壓力大，雖然頻頻募資，遠興能源派發(fā)的現(xiàn)金紅利也十分有限。

　　數(shù)據(jù)顯示，上述24年來，公司累計派發(fā)的紅利合計為3.68億元，約占凈利潤累計數(shù)的8.19%，約占累計直接融資總額的6.16%。