日前，中期協(xié)公布的最新風(fēng)險(xiǎn)管理公司試點(diǎn)業(yè)務(wù)情況報(bào)告顯示，今年以來(lái)，風(fēng)險(xiǎn)管理公司行業(yè)業(yè)務(wù)總體進(jìn)展平穩(wěn)，前4個(gè)月累計(jì)業(yè)務(wù)收入782.24億元，同比增長(zhǎng)42%；累計(jì)凈利潤(rùn)4.38億元，同比增長(zhǎng)68%。4月當(dāng)月，風(fēng)險(xiǎn)管理公司行業(yè)業(yè)務(wù)收入為217.86億元，同比增長(zhǎng)34%，環(huán)比下降15%；凈利潤(rùn)為0.6億元，同比增長(zhǎng)152%，環(huán)比下降92%?？傮w來(lái)看，4月份，風(fēng)險(xiǎn)管理公司的商品現(xiàn)貨貿(mào)易業(yè)務(wù)、場(chǎng)外業(yè)務(wù)以及期貨和期權(quán)做市業(yè)務(wù)同比均實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)。

　　對(duì)于4月份凈利潤(rùn)雖同比上升但環(huán)比下降，中期協(xié)在報(bào)告中解釋，主要是因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)管理公司的期現(xiàn)套保業(yè)務(wù)中，期貨頭寸以公允價(jià)值計(jì)量，盤(pán)面浮虧直接反映在月報(bào)表中，而現(xiàn)貨端浮盈未反映在月報(bào)表中。

　　在日前中期協(xié)組織召開(kāi)的“期貨風(fēng)險(xiǎn)子公司服務(wù)中小企業(yè)大宗商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理座談會(huì)”上，8家期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)就各自在服務(wù)中小企業(yè)進(jìn)行大宗商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理方面的成功模式、典型案例進(jìn)行了深入交流。

　　據(jù)悉，近年來(lái)期貨風(fēng)險(xiǎn)管理公司通過(guò)場(chǎng)外期權(quán)、含權(quán)貿(mào)易、互換或定制一攬子綜合服務(wù)等方式不斷滿足中小企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理需求，為其提供了個(gè)性化的產(chǎn)品和服務(wù)。

　　風(fēng)險(xiǎn)管理公司4月份各項(xiàng)業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長(zhǎng)

　　商品現(xiàn)貨貿(mào)易業(yè)務(wù)上，4月份，風(fēng)險(xiǎn)管理公司現(xiàn)貨采購(gòu)金額246.51億元，同比增長(zhǎng)40%，環(huán)比下降7%；現(xiàn)貨銷售金額為263.95億元，同比增長(zhǎng)54%，環(huán)比下降7%。

　　杭州一家風(fēng)險(xiǎn)管理公司負(fù)責(zé)人告訴期貨日?qǐng)?bào)記者，今年公司期現(xiàn)業(yè)務(wù)規(guī)模和利潤(rùn)均較去年明顯增長(zhǎng)，一方面是因?yàn)槿ツ晔芤咔橛绊憳I(yè)務(wù)量基數(shù)低，另一方面，今年大宗商品價(jià)格大幅波動(dòng)，愿意鎖定原材料和成品價(jià)格的合作客戶數(shù)量增加。

　　據(jù)了解，今年大多數(shù)風(fēng)險(xiǎn)管理公司期現(xiàn)業(yè)務(wù)發(fā)展較為平穩(wěn)，雖然業(yè)務(wù)平均收益率有所下降，但不少公司通過(guò)擴(kuò)大規(guī)模、增加業(yè)務(wù)品種、差異化競(jìng)爭(zhēng)等方式進(jìn)行了彌補(bǔ)。

　　場(chǎng)外商品衍生品業(yè)務(wù)方面，4月份，風(fēng)險(xiǎn)管理公司的期權(quán)、遠(yuǎn)期、互換業(yè)務(wù)名義本金新增量同比均明顯增長(zhǎng)。具體來(lái)看，期權(quán)名義本金新增769.01億元，環(huán)比增長(zhǎng)9%，同比增長(zhǎng)88%；遠(yuǎn)期名義本金新增57.79億元，環(huán)比下降7%，同比大增193%；互換名義本金新增137.07億元，環(huán)比增長(zhǎng)20%，同比大增891%。場(chǎng)外商品衍生品業(yè)務(wù)交易確認(rèn)書(shū)方面，期權(quán)新增5658筆，環(huán)比下降6%，同比增長(zhǎng)24%；遠(yuǎn)期新增673筆，環(huán)比增長(zhǎng)21%，同比下降51%；互換新增637筆，環(huán)比增長(zhǎng)6%，同比增長(zhǎng)564%。

　　場(chǎng)外金融衍生品業(yè)務(wù)上，4月份，風(fēng)險(xiǎn)管理公司的期權(quán)名義本金增量為164.35億元，同比增長(zhǎng)100%，環(huán)比增長(zhǎng)0.03%；遠(yuǎn)期名義本金增量為36.99億元，環(huán)比增長(zhǎng)191%；互換名義本金增量為35.66億元，同比增長(zhǎng)868%，環(huán)比下降22%。

　　記者在采訪中了解到，經(jīng)過(guò)幾年的投教和市場(chǎng)培育，風(fēng)險(xiǎn)管理公司場(chǎng)外業(yè)務(wù)在部分現(xiàn)貨產(chǎn)業(yè)的接受度明顯提高。特別是近兩年在市場(chǎng)大幅波動(dòng)的情況下，場(chǎng)外衍生品因更加靈活的定制化特點(diǎn)，在現(xiàn)貨企業(yè)尤其是中小企業(yè)中更有優(yōu)勢(shì)。一家場(chǎng)外業(yè)務(wù)處于頭部的風(fēng)險(xiǎn)管理公司場(chǎng)外衍生品部負(fù)責(zé)人告訴記者，公司場(chǎng)外業(yè)務(wù)今年延續(xù)了去年的發(fā)展勢(shì)頭，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)質(zhì)、量雙升，盈利占比在各項(xiàng)業(yè)務(wù)中也相對(duì)較高。

　　做市業(yè)務(wù)方面，4月份，風(fēng)險(xiǎn)管理公司期貨做市業(yè)務(wù)成交額17164.32億元，環(huán)比下降14%，同比增長(zhǎng)226%；成交量為2908.17萬(wàn)手，環(huán)比下降15%，同比增長(zhǎng)218%；場(chǎng)內(nèi)期權(quán)做市業(yè)務(wù)成交額123.72億元，環(huán)比下降26%，同比增長(zhǎng)88%；成交量820.54萬(wàn)手，環(huán)比下降25%，同比增長(zhǎng)140%。

　　場(chǎng)外期權(quán)：為企業(yè)提供靈活多樣的風(fēng)險(xiǎn)管理策略

　　期權(quán)即選擇權(quán)，是買(mǎi)方向賣方支付一定的權(quán)利金后擁有的在某一特定日期或該日之前的任何時(shí)間以約定價(jià)格購(gòu)進(jìn)或售出標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利，但不負(fù)有必須買(mǎi)進(jìn)或賣出的義務(wù)。對(duì)于期權(quán)買(mǎi)方來(lái)說(shuō)，期權(quán)近似于價(jià)格保險(xiǎn)，在支付“保費(fèi)”（權(quán)利金）后買(mǎi)方即獲得“被保險(xiǎn)”的權(quán)利，其風(fēng)險(xiǎn)可控，最大虧損就是權(quán)利金。相對(duì)于成立期貨套保團(tuán)隊(duì)直接入場(chǎng)交易，實(shí)體企業(yè)通過(guò)直接買(mǎi)入期權(quán)套保成本更低、操作更為簡(jiǎn)單。在同樣的行情下，期權(quán)可以采用不同的策略來(lái)管理風(fēng)險(xiǎn)。因此，對(duì)于現(xiàn)金流比較緊張的企業(yè)，期權(quán)顯得比較靈活和適用。而相對(duì)于場(chǎng)內(nèi)期權(quán)合約，場(chǎng)外期權(quán)的合約標(biāo)的、期限、規(guī)模、損益結(jié)構(gòu)等均可由交易雙方約定，具備更大的靈活性。風(fēng)險(xiǎn)管理公司通過(guò)向產(chǎn)業(yè)客戶提供場(chǎng)外期權(quán)，利用場(chǎng)內(nèi)期貨、期權(quán)等工具完成場(chǎng)外期權(quán)頭寸的動(dòng)態(tài)對(duì)沖，將客戶的風(fēng)險(xiǎn)釋放到場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)，從而達(dá)到了管理風(fēng)險(xiǎn)、傳導(dǎo)價(jià)格信號(hào)的作用。

　　期貨日?qǐng)?bào)記者從座談會(huì)上了解到，南華資本與某交易中心合作推出了一款基于某集團(tuán)產(chǎn)能預(yù)售業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)管理產(chǎn)品。該產(chǎn)品以參與該交易中心產(chǎn)能預(yù)售業(yè)務(wù)的近1萬(wàn)個(gè)客戶為目標(biāo)客戶，支持客戶在持有交易中心產(chǎn)能預(yù)售訂單的同時(shí)參與場(chǎng)外期權(quán)交易，并根據(jù)客戶需求量身定制產(chǎn)品，為企業(yè)實(shí)現(xiàn)“遇漲不漲、遇跌不跌”的保價(jià)效果。

　　建信商貿(mào)在2020年年初疫情來(lái)襲之時(shí)，快速聯(lián)動(dòng)建設(shè)銀行（601939）總行金融市場(chǎng)部創(chuàng)立“口罩期權(quán)”，向口罩原材料生產(chǎn)企業(yè)免費(fèi)贈(zèng)送了500噸聚丙烯價(jià)格看漲期權(quán)，幫助企業(yè)控制口罩原料成本上漲風(fēng)險(xiǎn)，有效助力企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)。

　　“保險(xiǎn)+期貨”：為涉農(nóng)企業(yè)?！皟r(jià)”護(hù)航

　　“保險(xiǎn)+期貨”是風(fēng)險(xiǎn)管理公司的場(chǎng)外期權(quán)工具與保險(xiǎn)公司的農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)產(chǎn)品有機(jī)結(jié)合形成的創(chuàng)新型金融產(chǎn)品，能夠有效解決農(nóng)業(yè)領(lǐng)域的農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理問(wèn)題。保險(xiǎn)公司與農(nóng)戶或涉農(nóng)企業(yè)簽署保險(xiǎn)合同，在評(píng)估客戶在特定農(nóng)業(yè)品種的實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況后，約定在核定的產(chǎn)量水平上向其提供保底收購(gòu)價(jià)（即不低于該價(jià)格賣出），從而保障了農(nóng)戶、涉農(nóng)企業(yè)在該產(chǎn)量水平的最低收入。同時(shí)，保險(xiǎn)公司通過(guò)向風(fēng)險(xiǎn)管理公司買(mǎi)入看跌期權(quán)的方式，將保險(xiǎn)合同承擔(dān)的或有賠付義務(wù)轉(zhuǎn)嫁給風(fēng)險(xiǎn)管理公司，由風(fēng)險(xiǎn)管理公司通過(guò)動(dòng)態(tài)對(duì)沖的方式將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)。在此模式中，保險(xiǎn)公司和風(fēng)險(xiǎn)管理公司分別發(fā)揮了其專業(yè)特長(zhǎng)，為農(nóng)業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)主體提供了完整的農(nóng)產(chǎn)品銷售收入保障解決方案。

　　據(jù)了解，2020年，受非洲豬瘟以及生豬飼料價(jià)格大幅波動(dòng)影響，生豬養(yǎng)殖戶收入存在較大不確定性。大有期貨牽頭聯(lián)合4家期貨公司共同開(kāi)展了湖南省邵陽(yáng)縣等6個(gè)生豬主產(chǎn)縣的飼料價(jià)格“保險(xiǎn)+期貨”項(xiàng)目，該項(xiàng)目參保養(yǎng)殖戶479戶，生豬560827頭，實(shí)際賠付達(dá)2350.97萬(wàn)元。

　　據(jù)悉，新湖期貨在云南試點(diǎn)開(kāi)展豬飼料成本指數(shù)保險(xiǎn)專項(xiàng)扶貧試點(diǎn)項(xiàng)目，總計(jì)為2287戶當(dāng)?shù)刎毨юB(yǎng)殖戶提供涉及現(xiàn)貨量13081噸的豬料成本指數(shù)價(jià)格保險(xiǎn)，最終實(shí)現(xiàn)賠付約147萬(wàn)元，賠付率約150%。在玉米、豆粕價(jià)格上漲的行情下，有效控制了采購(gòu)成本，穩(wěn)定了生豬飼養(yǎng)收入。

　　此外，南華期貨（603093）聯(lián)合保險(xiǎn)公司與某農(nóng)業(yè)科技有限公司開(kāi)展了“保險(xiǎn)+期貨”項(xiàng)目，通過(guò)采用亞式看跌期權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)，利用市場(chǎng)化手段補(bǔ)償養(yǎng)殖企業(yè)與養(yǎng)殖戶因價(jià)格波動(dòng)所導(dǎo)致的損失，“兜底”生豬養(yǎng)殖價(jià)格。該保險(xiǎn)的期限為1個(gè)月，涉及160頭生豬，單位理賠523.41元/頭，企業(yè)總計(jì)獲得賠償8.37萬(wàn)元，賠付率達(dá)840%。

　　含權(quán)貿(mào)易：聯(lián)通上下游，服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理

　　含權(quán)貿(mào)易是風(fēng)險(xiǎn)管理公司的場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)與現(xiàn)貨貿(mào)易業(yè)務(wù)相結(jié)合的一種創(chuàng)新業(yè)務(wù)模式，其本質(zhì)為將期權(quán)靈活的非線性損益結(jié)構(gòu)嵌入現(xiàn)貨貿(mào)易合同條款，滿足客戶不同場(chǎng)景的現(xiàn)貨購(gòu)銷需求。同時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)管理公司再將其嵌入的期權(quán)動(dòng)態(tài)對(duì)沖，將風(fēng)險(xiǎn)釋放到場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)。含權(quán)貿(mào)易結(jié)構(gòu)可以為客戶提供在給定條件下按照給定價(jià)格條款銷售或購(gòu)買(mǎi)現(xiàn)貨的服務(wù)，大大拓展了傳統(tǒng)貿(mào)易合同一口價(jià)、盤(pán)面點(diǎn)價(jià)、均價(jià)等簡(jiǎn)單的價(jià)格結(jié)算邏輯，將期權(quán)的靈活性通過(guò)貿(mào)易的方式提供給客戶，為產(chǎn)業(yè)客戶購(gòu)、銷、存的精細(xì)化管理提供了直接解決方案。

　　據(jù)了解，永安瑞萌在浙江海鹽就推出了線材含權(quán)貿(mào)易的業(yè)務(wù)，雙方一手遠(yuǎn)期定價(jià)，一手開(kāi)展期權(quán)交易，實(shí)現(xiàn)“期貨+期權(quán)”兩種工具、“場(chǎng)內(nèi)+場(chǎng)外”兩個(gè)市場(chǎng)相結(jié)合。通過(guò)簽訂全年鎖價(jià)合同，在當(dāng)前線材行情上漲的情況下，永安瑞萌幫助企業(yè)節(jié)約原材料成本超過(guò)200萬(wàn)元，含權(quán)貿(mào)易，不僅有效提高了企業(yè)所在產(chǎn)業(yè)鏈的資源配置效率，也推動(dòng)了傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)鏈的整體轉(zhuǎn)型升級(jí)。

　　互換業(yè)務(wù)：實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)換，為企業(yè)管理成本風(fēng)險(xiǎn)

　　場(chǎng)外互換是近年來(lái)風(fēng)險(xiǎn)管理公司積極探索的另一種場(chǎng)外衍生工具服務(wù)。商品互換交易的是兩筆現(xiàn)金流，其與期貨具有同樣的線性損益結(jié)構(gòu)，但企業(yè)無(wú)需參與到實(shí)物交割環(huán)節(jié)，互換交易的標(biāo)的、規(guī)模、期限、現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)（如其間與期末支付的約定）、保證金占用等合約條款設(shè)計(jì)上與期貨合約相比有很高的靈活性，可滿足客戶橫跨不同合約、品種、市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)管理需求，形成了對(duì)場(chǎng)內(nèi)期貨工具的良好補(bǔ)充?；Q產(chǎn)品的參與門(mén)檻相對(duì)較低，對(duì)于資金壓力較大和專業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理人才缺失的企業(yè)來(lái)說(shuō)，互換提供了一條利用期貨及衍生品市場(chǎng)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的新途徑。

　　定制一攬子服務(wù)：解決企業(yè)多方面難點(diǎn)、痛點(diǎn)

　　針對(duì)企業(yè)多種風(fēng)險(xiǎn)管理需求，風(fēng)險(xiǎn)管理公司積極探索為企業(yè)定制包括倉(cāng)單服務(wù)、基差點(diǎn)價(jià)+含權(quán)貿(mào)易、場(chǎng)外期權(quán)、庫(kù)存管理等一攬子綜合服務(wù)方案，不僅有效解決了企業(yè)資金流動(dòng)性問(wèn)題，保障了企業(yè)持續(xù)穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)，同時(shí)也有效規(guī)避了原材料價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)，保證了企業(yè)利潤(rùn)的穩(wěn)定，增加了整體庫(kù)存收益，企業(yè)的多種風(fēng)險(xiǎn)管理需求通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)管理公司定制的一攬子綜合服務(wù)得到了充分滿足。

　　據(jù)悉，在服務(wù)云南某中型民營(yíng)冶煉廠的過(guò)程中，國(guó)泰君安（601211）風(fēng)險(xiǎn)管理公司就為企業(yè)定制了“一攬子”服務(wù)方案。具體包括：通過(guò)倉(cāng)單約定購(gòu)回業(yè)務(wù)解決了客戶的資金問(wèn)題。企業(yè)在生產(chǎn)階段將倉(cāng)單銷售給風(fēng)險(xiǎn)管理公司，釋放資金解決了企業(yè)流動(dòng)性問(wèn)題，滿足企業(yè)的正常經(jīng)營(yíng)。等到下游進(jìn)行采購(gòu)時(shí)，企業(yè)再逐步根據(jù)約定將倉(cāng)單購(gòu)回并銷售給下游。通過(guò)基差點(diǎn)價(jià)業(yè)務(wù)保障貨值，實(shí)現(xiàn)了較低的回購(gòu)價(jià)格。企業(yè)向風(fēng)險(xiǎn)管理公司銷售錫錠并約定購(gòu)回價(jià)格，2020年7月，在錫價(jià)上漲后企業(yè)委托風(fēng)險(xiǎn)管理公司對(duì)回購(gòu)標(biāo)的賣出保值，8月，錫錠價(jià)格下跌，企業(yè)點(diǎn)價(jià)回購(gòu)其中部分錫錠。通過(guò)后點(diǎn)價(jià)業(yè)務(wù)規(guī)避原材料價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)成品的高價(jià)銷售，穩(wěn)定加工利潤(rùn)。2020年8月，企業(yè)向風(fēng)險(xiǎn)管理公司銷售錫錠，并約定以滬錫對(duì)應(yīng)合約點(diǎn)價(jià)，同時(shí)確定了回購(gòu)價(jià)格。11月，價(jià)格上漲后企業(yè)完成點(diǎn)價(jià)，由風(fēng)險(xiǎn)管理公司進(jìn)行結(jié)算，確定最終采購(gòu)價(jià)格并完成整個(gè)采購(gòu)業(yè)務(wù)流程。通過(guò)庫(kù)存管理業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)庫(kù)存保值、增值，增厚企業(yè)收益。2020年10月，由于消費(fèi)持續(xù)性變好，錫錠現(xiàn)貨升水。企業(yè)在11月中旬前有相應(yīng)庫(kù)存但無(wú)銷售計(jì)劃，風(fēng)險(xiǎn)管理公司將企業(yè)庫(kù)存以相應(yīng)期貨合約價(jià)格+1000的基差銷售，并在期貨上建立多頭進(jìn)行保值。當(dāng)期貨合約到交割期時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)管理公司又買(mǎi)入交割對(duì)應(yīng)企業(yè)庫(kù)存量的錫錠，并通過(guò)自身客戶資源，實(shí)現(xiàn)倉(cāng)單串換，補(bǔ)回需要的庫(kù)存，實(shí)現(xiàn)了庫(kù)存保值、增值。