6月15日，凱撒旅業(yè)（000796）與眾信旅游（002707）同時發(fā)布公告稱，凱撒旅業(yè)將通過向眾信旅游全體股東發(fā)行A股股票的方式，換股吸收合并眾信旅游。

　　金融投資報記者注意到，在新冠肺炎疫情沖擊旅游業(yè)的大背景下，盡管以出境游為主業(yè)的這兩家公司自去年開始謀求向國內(nèi)市場轉(zhuǎn)型，但從目前業(yè)績來看，并沒有緩解因出境游無法重啟而帶來的經(jīng)營困境。

　　業(yè)績虧損股價大跌

　　凱撒旅業(yè)與眾信旅游正在籌劃由凱撒旅業(yè)通過向眾信旅游全體股東發(fā)行A股股票的方式換股吸收合并眾信旅游，并發(fā)行A股股票募集配套資金。 本次合并預(yù)計構(gòu)成重大資產(chǎn)重組，預(yù)計將會導(dǎo)致眾信旅游實際控制人變更。

　　兩家公司均表示，因本次合并尚處于籌劃階段，存在不確定性，經(jīng)向深交所申請，凱撒旅業(yè)股票及公司債券“17凱撒03”、眾信旅游股票及可轉(zhuǎn)換公司債券“眾信轉(zhuǎn)債”自2021年6月15日開市起停牌，預(yù)計停牌時間不超過5個交易日。

　　事實上，疫情也是雙方進行吸收合并的主要推手。 2020年，在疫情沖擊下，兩家公司營業(yè)收入大幅走低，凈利潤也由盈轉(zhuǎn)虧。

　　金融投資報記者注意到，2019年，眾信旅游和凱撒旅業(yè)營業(yè)收入分別為126.77億元和60.36億元。數(shù)據(jù)顯示，眾信旅游2020年實現(xiàn)營業(yè)收入15.92億元，同比下降87.63%；凈利潤虧損達14.8億元。凱撒旅業(yè)全年實現(xiàn)營業(yè)收入16.15億元，同比下降73.25%；凈虧損約6.98億元。

　　今年一季度，兩家公司的營業(yè)收入仍在持續(xù)下滑，凈利潤持續(xù)虧損。一季報顯示，凱撒旅業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入2.4億元，同比下降68.10%，虧損9409.47萬元，同比下滑46.52%；眾信旅游實現(xiàn)營業(yè)收入9539.47萬元，同比下降91.74%，虧損7463.69萬元，同比下降了156.82%。

　　業(yè)績虧損也拖累了股價。截止6月11日收盤，凱撒旅業(yè)報收8.71元，今年以來跌幅達34.81%；眾信旅游股價也從今年最高點下跌三成以上。

　　【凱撒旅游(000796)、股吧】周K線圖

　　眾信旅游周K線圖

　　在業(yè)績持續(xù)虧損情況下選擇合并，對未來業(yè)績扭虧有何計劃？金融投資報記者將采訪提綱發(fā)至凱撒旅業(yè)郵箱，但截止發(fā)稿，公司仍未回復(fù)。

　　疫情下紛紛開展自救

　　面對疫情帶來的困境，凱撒旅業(yè)和眾信旅游紛紛采取“自救”措施。

　　凱撒旅業(yè)2020年4月披露的定增預(yù)案顯示，京東旗下子公司宿遷涵邦擬以4.5億元認購凱撒旅業(yè)7305.19萬股股份。 發(fā)行完成后，宿遷涵邦將成為凱撒旅業(yè)持股5%以上的股東。不過，根據(jù)凱撒旅業(yè)2020年年報披露的進展，該發(fā)行事項尚需獲得證監(jiān)會核準后方可實施。

　　眾信旅游則拉來了阿里。2020年9月，阿里網(wǎng)絡(luò)受讓眾信旅游實控人馮濱持有的5%股權(quán)，并簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議。此后，眾信旅游又與阿里旅行共同設(shè)立合資公司，進一步推進業(yè)務(wù)合作。 公開信息顯示，阿里網(wǎng)絡(luò)的股份受讓事項已于去年四季度完成交割，阿里網(wǎng)絡(luò)目前為眾信旅游第三大股東。但是，京東、阿里的入股似乎并未解決資金問題，凱撒旅業(yè)、眾信旅游2020年負債率均超過70%。

　　事實上，自去年以來，兩家公司均大力布局免稅業(yè)務(wù)。 目前，凱撒旅業(yè)已在?？诤腿齺唭傻胤謩e設(shè)立三亞同盛商貿(mào)和?？谕⑹兰紊藤Q(mào)，作為擬開展在島免稅業(yè)務(wù)的運營主體，積極爭取并參與海南在島免稅業(yè)務(wù)。眾信旅游先后與中免集團和【王府井(600859)、股吧】（600859）免稅簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議。去年2月，眾信旅游宣布與中免集團在投資免稅店、旅游購物零售門店等方面達成深度合作；10月，眾信旅游與王府井免稅簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，計劃在海南聯(lián)合開展“旅游+購物”業(yè)務(wù)。

　　“A并A”案例頻現(xiàn)

　　值得注意的是，今年以來，A股市場已出現(xiàn)多起“A并A”案例。

　　1月22日，城發(fā)環(huán)境（000885）發(fā)布公告稱，擬以發(fā)行股份方式換股吸收合并【啟迪環(huán)境(000826)、股吧】（000826） ；同時，城發(fā)環(huán)境擬向不超過35名特定投資者非公開發(fā)行股份募集配套資金不超27億元。 1月17日，*ST平能（000780）公告稱，龍源電力擬換股吸收合并*ST平能。 本次交易由換股吸并、資產(chǎn)出售及現(xiàn)金購買三部分組成，構(gòu)成重大資產(chǎn)重組與關(guān)聯(lián)交易。1月18日，王府井公告稱，其與首商股份（600723）正在籌劃由公司通過向首商股份全體股東發(fā)行A股的方式，換股吸收合并首商股份，并發(fā)行A股募集配套資金。

　　此外，還有上市公司成為另一上市公司第一大股東的案例。 2020年5月13日，科華生物（002022）公告稱，格力地產(chǎn)（600185）通過子公司珠海保聯(lián)資產(chǎn)管理有限公司以每股18元的價格收購第一大股東LAL所持科華生物全部股份，合計占比18.63%。 交易完成后格力地產(chǎn)將成為科華生物第一大股東。

　　有行業(yè)人士認為，在推行注冊制背景下，優(yōu)質(zhì)非上市標的稀缺，而資本市場的“二八法則”愈發(fā)明顯，大量中小上市公司天花板非常明顯，當產(chǎn)業(yè)進入到集中度快速提升的存量整合階段，上市公司之間的吸收合并則很快會出現(xiàn)。 因此，已上市的中小上市公司，很可能在未來幾年成為主要的并購標的。