34億元買來的游戲資產(chǎn)9億元賣出，這“骨折”價就發(fā)生在一家A股公司身上。

　　6月15日，剛剛成功脫帽的天神娛樂（002354）發(fā)布公告稱，擬將幻想悅游93.5417%股權(quán)以9.03億元的對價轉(zhuǎn)讓。相較當(dāng)初的收購價，天神娛樂這筆交易的折價超過七成。

　　骨折甩賣幻想悅游股權(quán)

　　根據(jù)公告，天神娛樂9.03億對價轉(zhuǎn)讓的幻想悅游股權(quán)中，有83.1750%的股權(quán)以8.03億元價格轉(zhuǎn)讓給海南飛馳千里科技；另有10.3667%的股權(quán)以現(xiàn)金1億元轉(zhuǎn)讓給Creaction Network Limited(HK)。

　　對于這一交易，天神娛樂在公告中稱，公司不再持有幻想悅游股權(quán)，幻想悅游不再納入公司合并報表范圍。

　　天神娛樂前身為大連科冕木業(yè)，于2010年2月在深交所上市，2014年經(jīng)過資產(chǎn)重組后將主營業(yè)務(wù)變更為電競游戲。2016年，天神娛樂通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式收購幻想悅游93.5417%的股權(quán)，交易價格高達(dá)34.17億元。

　　當(dāng)時，就有市場人士質(zhì)疑這筆交易。要知道，幻想悅游當(dāng)時的增值率近400%。然而，天神娛樂還是一意孤行，表示想借助幻想悅游在海外游戲發(fā)行的經(jīng)驗及資源拓展其游戲發(fā)行業(yè)務(wù)，進(jìn)一步擴(kuò)大其海外市場，完善游戲產(chǎn)業(yè)鏈的布局。

　　為了安撫投資者，天神娛樂也拋出幻想悅游業(yè)績承諾?；孟霅傆卧?016年、2017年及2018年經(jīng)審計的扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤不低于2.6億元、3.49億元、4.371億元，三年累計不少于10.55億元。

　　值得一提的是，在對賭過程中，幻想悅游還向下修改了業(yè)績承諾條件，即在2016-2018年需完成經(jīng)審計的扣非后凈利潤不低于2.5億元、3.25億元、4.06億元，三年累計不少于9.8125億元。

　　然而，即便下調(diào)了業(yè)績承諾，被高溢價收購的幻想悅游，還是未能在2018年實(shí)現(xiàn)業(yè)績承諾。數(shù)據(jù)顯示，2018年，幻想悅游實(shí)現(xiàn)扣非后歸屬凈利潤約為1.41億元，與業(yè)績承諾的4.371億元相比，完成率僅為34.7%。

　　2019年、2020年，幻想悅游更是接連虧損，其中2020年凈利虧損1.31億元。由于幻想悅游經(jīng)營不及預(yù)期，天神娛樂已累計計提商譽(yù)減值準(zhǔn)備29.28億元。

　　截至目前，天神娛樂在幻想悅游身上大虧，只能以9億元甩賣。分析認(rèn)為，這筆交易打了2.643的骨折不說，天神娛樂在游戲領(lǐng)域的布局也宣告失敗。

　　天神娛樂能否“浪子回頭”？

　　隨著幻想悅游業(yè)績對賭的失敗，天神娛樂的股價也遭遇滑鐵盧。

　　數(shù)據(jù)顯示，在天神娛樂大手筆收購幻想悅游的2016年，公司股價最高達(dá)到88元。然而，截至今年6月16日，天神娛樂的收盤價僅為3.72元，縮水幅度比甩賣上述游戲資產(chǎn)還慘，縮水了九成以上。

　　6月16日，天神娛樂收盤價

　　但金融投資報記者發(fā)現(xiàn)，天神娛樂董事長朱曄也曾有過光輝時刻。

　　2015年，朱曄成為繼段永平、趙丹陽之后，拍到巴菲特慈善午餐的第三個中國人。彼時，天神娛樂剛上市不久，正春風(fēng)得意的朱曄因豪擲234萬美元拍到的這頓飯又一次成為關(guān)注焦點(diǎn)。朱曄在位于紐約曼哈頓第49街的史密斯·沃倫斯凱牛排館里與巴菲特共進(jìn)午餐。由于他是和巴菲特共進(jìn)午餐的第三位中國人，因此成了被市場熱議的對象。

　　不過，朱曄對這頓飯還比較坦然，不管外界如何議論，他均表示就是去實(shí)現(xiàn)了一下自己的夢想，炒作和營銷只是附帶作用。

　　天神娛樂董秘在接受采訪時所說，朱曄當(dāng)年確實(shí)是在經(jīng)營上出現(xiàn)了困惑，想要在和巴菲特溝通、交流和學(xué)習(xí)后獲得解答。

　　財報顯示，天神娛樂營收雖然連年增長，但凈利潤增速已明顯放緩，凈利潤率也從2011年的50%下降至2013年的41.9%。昔日的傳奇《傲劍》在2013年貢獻(xiàn)營收1.29億，同比下降了39.56%。

　　借殼上市后，天神娛樂的命運(yùn)也未能改變。由于幻想悅游未實(shí)現(xiàn)業(yè)績承諾，2018年天神娛樂計提40.9億元商譽(yù)減值，導(dǎo)致凈利潤巨虧71.5億元，2019年再次虧損11.98億元。由于連續(xù)兩年凈利潤為負(fù)值，天神娛樂遭到“退市風(fēng)險警示”，證券簡稱變?yōu)椤?ST天神”。

　　經(jīng)過一年的努力后，天神娛樂在2020年實(shí)現(xiàn)了1.529億元的凈利潤，不過，扣非后虧損金額依然高達(dá)24.43億元。今年5月25日，天神娛樂正式撤銷退市風(fēng)險警示，證券簡稱由“【*ST天娛(002354)、股吧】”變更為“天神娛樂”。

　　一季報顯示，天神娛樂負(fù)債合計為8.278億元，其中流動負(fù)債為3.495億。在恢復(fù)為“天神娛樂”后，6月2日西南證券發(fā)布研報，認(rèn)為天神娛樂債務(wù)危機(jī)消弭，多業(yè)務(wù)重回正軌。在研報中，西南證券甚至還給予“持有”評級。

　　具體來看，西南證券認(rèn)為，重整后的天神娛樂將建立“自有流量+代理流量+流量變現(xiàn)”完整生態(tài)閉環(huán)?！白裱姼傭?qū)動游戲，數(shù)據(jù)驅(qū)動流量’的發(fā)展理念，持續(xù)打造電競游戲和數(shù)據(jù)流量雙業(yè)務(wù)引擎?！?/p>

　　不過，天神娛樂是否真的能站起來，還有待時間檢驗。