面對上交所的問詢，【麗尚國潮(600738)、股吧】（600738）最終選擇終止入股帕美朵(成都)生物科技有限公司(以下簡稱“帕美朵”)。

　　今年5月底，麗尚國潮發(fā)布公告稱，擬39倍高溢價入股帕美朵，布局醫(yī)美產(chǎn)業(yè)。公告一出，上交所發(fā)來了問詢函。沒有想到的是，投資者們沒有等到問詢函回復(fù)，卻等到了終止交易的公告。

　　6月22日晚間，宣布擬入股醫(yī)美公司不到一個月，麗尚國潮發(fā)布公告稱，公司全資子公司麗尚國潮(浙江)控股有限公司(以下簡稱“麗尚控股”)終止出資3000萬元參股帕美朵。

　　布局醫(yī)美業(yè)務(wù)告吹后，麗尚國潮反而轉(zhuǎn)身做起了二房東？麗尚國潮同日發(fā)布公告稱，麗尚控股擬分別與浙江劍鋒物業(yè)有限公司(以下簡稱“劍鋒物業(yè)”)、杭州菁華婦兒醫(yī)院有限公司(以下簡稱“菁華醫(yī)院”)簽訂租賃合同。擬向劍鋒物業(yè)租賃其旗下的科研樓及其配套設(shè)施等租賃物，再將租賃物出租給菁華醫(yī)院使用。

　　6月23日，麗尚國潮低開后持續(xù)走低，截至收盤，跌幅為5.56%，報6.96元/股。

　　終止39倍高溢價

　　入股醫(yī)美公司

　　5月28日晚間，麗尚國潮發(fā)布公告稱，麗尚控股擬出資3000萬元認(rèn)購帕美朵新增注冊資本約214.3萬元，其余約2785.7萬元計入資本公積。增資完成后，麗尚控股將成為帕美朵新股東，占增資后公司注冊資本的30%。

　　帕美朵成立于2017年7月28日，主要產(chǎn)品涵蓋功效性醫(yī)學(xué)護(hù)膚品、皮膚科醫(yī)療器械、脫發(fā)、家用美容儀(醫(yī)療器械)及耗材等領(lǐng)域，主要銷售渠道包括公立二、三甲醫(yī)院等。公告顯示，截至2020年年底，帕美朵的總資產(chǎn)約為282.55萬元，凈資產(chǎn)約為248.09萬元；2020年該公司實現(xiàn)營業(yè)收入約為298.65萬元，凈利潤約為164.43萬元。

　　公告顯示，帕美朵的業(yè)績承諾期為(首次交割完成之日至2022年6月30日、二期為2022年7月1日至2023年6月30日、三期為2023年7月1日至2024年6月30日)對應(yīng)的營業(yè)收入分別為1億元、3億元、5億元；產(chǎn)品毛利潤分別為6500萬元、2.25億元、3.75億元?？鄢墙?jīng)常性損益后的凈利潤分別為1020萬元、3360萬元、6040萬元。

　　當(dāng)晚，上交所向麗尚國潮下發(fā)問詢函。交易所提出，帕美朵營業(yè)收入和資產(chǎn)規(guī)模較小，但凈利潤率高達(dá)55%。要求公司補充帕美朵主要資產(chǎn)、負(fù)債的類型及金額；采購、生產(chǎn)和銷售模式以及盈利方式；凈利潤率水平較高的原因及合理性，未來是否具有可持續(xù)性。

　　上交所根據(jù)公告內(nèi)容計算帕美朵100%權(quán)益估值為1億元，增值率約為39倍，溢價較高。同時，帕美朵的承諾業(yè)績大幅高于其當(dāng)前的業(yè)績水平。要求公司補充交易價格的計算過程以及其中所涉及參數(shù)的具體確定依據(jù)；交易作價是否合理、公允；未來業(yè)績承諾是否具有可實現(xiàn)性。

　　談及帕美朵增值率為何高達(dá)39倍，看懂經(jīng)濟(jì)研究院研究員王赤坤向記者表示：“資本吹捧和加持下，醫(yī)美行業(yè)整體存在著過熱的問題，其估值也被高估。在這個背景下，帕美朵的增值率才會如此之高?！?/p>

　　6月4日，麗尚國潮宣布延期回復(fù)問詢函，并于6月22日晚間宣布終止此次交易。

　　對于終止交易的主要原因，麗尚國潮表示：“考慮到此次對外投資的帕美朵處于初創(chuàng)期，未來經(jīng)營發(fā)展不確定性較高，基于審慎性原則，結(jié)合投資項目目前的實際情況，經(jīng)與交易對方充分溝通和友好協(xié)商，公司決定終止本次對外投資事項?！?/p>

　　蹭“醫(yī)美”概念后

　　股價大漲

　　今年以來，在經(jīng)歷了小幅度的回調(diào)后，醫(yī)美板塊持續(xù)火熱，多家醫(yī)美企業(yè)股價“直線上揚”。貝泰妮（300957）年內(nèi)漲幅高達(dá)472.15%，【哈三聯(lián)(002900)、股吧】（002900）、奧園美谷（000615）年內(nèi)漲幅分別為272.97%和205.66%。

　　同樣，麗尚國潮在5月底宣布擬39倍高溢價入股醫(yī)美公司，蹭上了“醫(yī)美”概念后，股價也有所上漲。事實上，在公告發(fā)布之前，麗尚國潮的股價便已經(jīng)開啟了上漲模式。記者根據(jù)同花順（300033）統(tǒng)計，5月26日至6月1日，5個交易日累計漲幅高達(dá)34.38%。

　　為什么市場對醫(yī)美股如此偏愛？中國整形美容協(xié)會醫(yī)美機(jī)構(gòu)分會副會長田亞華在接受記者采訪時表示：“一是受政策影響。近期很多領(lǐng)域受到壓制，市場一時難以有新概念，而醫(yī)美雖然不是新東西但過去沒有大炒過，也算是最近兩年才興起的概念，是未來發(fā)展的方向；二是顏值經(jīng)濟(jì)是消費升級的趨勢，醫(yī)美部分的核心產(chǎn)品營收增長加速，未來發(fā)展空間較大?！?/p>

　　“隨著收入水平的提高，人們對健康養(yǎng)生的訴求日益增長，各種保健養(yǎng)生藥品醫(yī)美產(chǎn)品層出不窮，業(yè)務(wù)擴(kuò)展賽道非常廣闊。醫(yī)美具有剛需、高值、易耗、重復(fù)消費、有門檻等特點，財務(wù)上表現(xiàn)出高成長、高利潤、規(guī)模大、生命周期長的優(yōu)勢。按照生命周期理論，醫(yī)美行業(yè)還是會繼續(xù)吸引投資者進(jìn)入，行業(yè)供給將會增加，消費將達(dá)到頂峰?！蓖醭嗬は蛴浾弑硎?。

　　麗尚國潮股價經(jīng)過短暫的上揚后，隨著6月4日，其發(fā)出的延期回復(fù)問詢函公告，股價也開始持續(xù)下跌，截至6月22日，公司股價累計跌20.32%。終止交易公告發(fā)出后，6月23日，麗尚國潮低開后持續(xù)走低，截至收盤，跌幅為5.56%，報6.96元/股。

　　布局醫(yī)美業(yè)務(wù)告吹后

　　轉(zhuǎn)做二房東？

　　終止入股帕美朵的同時，麗尚國潮還發(fā)布公告稱，麗尚控股擬分別與劍鋒物業(yè)、菁華醫(yī)院簽訂租賃合同，租賃期限為自2021年6月1日起至2037年5月31日止，共計16年。租賃物是浙江省醫(yī)學(xué)科學(xué)院科研樓A座及裙樓區(qū)域及其附屬設(shè)備和配套設(shè)施，麗尚國潮先向劍鋒物業(yè)支付2.8億元的租金，此后再轉(zhuǎn)將租賃物出租給菁華醫(yī)院，分期向其收取租金，合計約6.06億元。

　　布局醫(yī)美業(yè)務(wù)不成，麗尚國潮轉(zhuǎn)身做起了二房東？麗尚國潮表示：“按照目前5年期銀行貸款利率4.65%折現(xiàn)計算，未來16年的租金收益現(xiàn)值約為4.32億元，與目前支付成本相比，公司預(yù)計能夠取得平均9.64%的年化收益率?！?/p>

　　無論是跨界醫(yī)美，還是做二房東，或與麗尚國潮的業(yè)績下滑有關(guān)。

　　資料顯示，麗尚國潮原名【蘭州民百(600738)、股吧】，2020年7月份，公司實控人變更為麗水經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)管理委員會，控股股東由紅樓集團(tuán)變更為浙江元明控股有限公司(以下簡稱“元明控股”)，實控人為麗水國資委。公司主要經(jīng)營業(yè)務(wù)為蘭州地區(qū)的百貨零售、餐飲酒店，杭州和南京地區(qū)的專業(yè)市場管理。2020年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入5.99億元，同比下降68.16%；歸屬于上市公司股東的凈利潤8666.15萬元，同比下降64.81%。

　　對麗尚國潮而言，當(dāng)前業(yè)績的一大隱患就是房地產(chǎn)可售面積的減少以及亞歐國際項目的延期。截至2020年底，寫字樓可售總面積僅剩39301.16平方米，共261套，剩余可售面積6666.75平方米，共27套，寫字樓銷售完成比例83.04%。原計劃2020年3月份營業(yè)的亞歐國際“金城云端”觀光層體驗項目仍處于籌備調(diào)整階段。