中國基金報記者 張莉

　　近期不少券商機構(gòu)開始披露半年度業(yè)績預(yù)告，以互聯(lián)網(wǎng)財富管理為核心特色的東方財富（300059）出現(xiàn)明顯的逆襲。不僅盈利規(guī)?？焖亠j升，股價和市值也漲幅可觀，超越老牌龍頭券商中信證券。

　　有非銀行業(yè)分析師認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)券商快速崛起并發(fā)展成為“市值龍頭”，也是新一輪券商券商模式成型的重要標(biāo)志，而其背后則是新老券商發(fā)展模式的博弈。

　　從最新披露的半年度預(yù)告來看，東方財富業(yè)績著實令人驚艷。預(yù)告顯示，公司預(yù)計半年度歸屬于上市公司股東的凈利潤為35億至40億元，同比增長93.53%至121.18%；扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為34億元至39億元，同比增長95.81%至124.61%。

　　據(jù)東方財富分析，盈利的大幅增長來自于公司基金第三方銷售服務(wù)業(yè)務(wù)基金交易額及代銷基金的保有規(guī)模同比大幅增加，金融電子商務(wù)服務(wù)業(yè)務(wù)收入同比實現(xiàn)大幅增長。同時，公司證券業(yè)務(wù)股票交易量及融資融券業(yè)務(wù)規(guī)模同比大幅增加，證券業(yè)務(wù)相關(guān)收入同比實現(xiàn)大幅增長。

　　從盈利規(guī)模和資產(chǎn)規(guī)模來看，東方財富雖然還未登頂行業(yè)冠軍，但從盈利增速來看，半年凈利增速翻倍，無疑讓其成為行業(yè)的佼佼者。

　　5月中旬，東方財富股價快速大漲，市值快速飆升至3033億元，這也是東方財富首次超越中信證券市值。截至7月9日收盤，東方財富的總市值超出中信證券116億，成為券商“新市值王”。

　　股價飆升的背后，則是市場給予不同券商不同的定價。數(shù)據(jù)顯示，截至7月9日，東方財富的PB高達(dá)9.41倍，PE（TTM）56倍，而中信證券的PB只有1.63倍，PE（TTM）19倍。

　　有機構(gòu)人士分析，東方財富和傳統(tǒng)券商中信證券不同的估值差異，意味著兩類券商商業(yè)模式和估值前景的不同。而對于互聯(lián)網(wǎng)投資者而言，以互聯(lián)網(wǎng)平臺的流量入口為核心特色的平臺模式發(fā)展無疑更受資金青睞?！安煌趥鹘y(tǒng)投行為王、大舉布局線下網(wǎng)點的策略，C端用戶的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和兩融業(yè)務(wù)才是東方財富發(fā)展的重心。這也是券商告別傳統(tǒng)賣方模式真正意義上的成功，這也意味著市場對新型券商模式的認(rèn)可。”

　　在圈內(nèi)，東方財富的發(fā)展模式更被稱為“三級火箭”商業(yè)模式。有頭部非銀分析師表示，從投資角度來看，東方財富卡位基金代銷業(yè)務(wù)流量入口的互聯(lián)網(wǎng)/科技平臺，“三級火箭”模式非常成熟，“迎合C端用戶需求、注重用戶社區(qū)經(jīng)營、爭取流量優(yōu)勢下的最低獲客成本，通過輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)布局來實現(xiàn)價值增值和變現(xiàn)?！?/p>

　　“擁有明顯流量優(yōu)勢和牌照資源的東方財富，正在計劃發(fā)展成為證券、基金、保險、信貸等一站式財富管理平臺。而目前市場上唯一和它對標(biāo)的公司，可能只有美國互聯(lián)網(wǎng)金融巨頭嘉信理財?！鄙钲谀愁^部券商機構(gòu)財富管理業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人表示。

　　對于輕重資產(chǎn)模式不同選擇，東方財富管理層曾明確表達(dá)其發(fā)展方向。他們表示，非資本金消耗性業(yè)務(wù)能夠給估值，公司要成為券商里面的招行。未來會介入資產(chǎn)管理，基金銷售和證券業(yè)務(wù)是兩條腿，資管將是公司的第三條腿?！拔覀兒蛡鹘y(tǒng)券商的賺錢模式是不同的，這也是ROE之間存在著巨大差別。”