事件：根據(jù)公司2021 年半年度業(yè)績預(yù)增公告，預(yù)計(jì)2021 年上半年?duì)I收超過3.2 億元，基本達(dá)到去年全年水平。實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3,100萬元~4,000 萬元，同比增長約399%~543%?？鄯菤w母凈利潤為2,400萬元~3,300 萬元，同比增加約3839 萬元~4739 萬元。

　　國內(nèi)涂膠顯影設(shè)備稀缺供應(yīng)商，加速受益國產(chǎn)化進(jìn)程。公司是國內(nèi)半導(dǎo)體設(shè)備稀缺供應(yīng)商，產(chǎn)品涵蓋光刻工序涂膠顯影設(shè)備（涂膠/顯影機(jī)、噴膠機(jī)）和單片式濕法設(shè)備（清洗機(jī)、去膠機(jī)），技術(shù)實(shí)力強(qiáng)勁，承擔(dān)多項(xiàng)國家重大專項(xiàng)，是國內(nèi)唯一能提供中高端涂膠顯影設(shè)備的企業(yè)。根據(jù)業(yè)績預(yù)告及一季報(bào)數(shù)據(jù)，公司業(yè)績在集成電路前道晶圓加工、后道先進(jìn)封裝、化合物、MEMS、LED 芯片制造等領(lǐng)域的收入均有較大增長；單看Q2，預(yù)計(jì)歸母凈利潤約2450 萬元~3350 萬元，環(huán)比增長277%~415%。根據(jù)年報(bào)，公司產(chǎn)品在前道環(huán)節(jié)逐步驗(yàn)證應(yīng)用，后道環(huán)節(jié)不斷作為主流機(jī)型成功實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代。隨著國產(chǎn)替代進(jìn)程不斷加速和下游代工廠的需求增長驅(qū)動(dòng)，公司具有高成長性。

　　在手訂單飽滿，新工廠四季度投產(chǎn)：公司設(shè)備訂單充足。根據(jù)20年年報(bào)，公司前道涂膠顯影設(shè)備已陸續(xù)獲得上海華力、中芯紹興、廈門士蘭集科等多個(gè)客戶的訂單及應(yīng)用；前道Spin Scrubber 清洗機(jī)設(shè)備已在中芯國際、上海華力、廈門士蘭集科等多個(gè)客戶處通過驗(yàn)證并獲得國內(nèi)多家Fab 廠商的批量重復(fù)訂單；后道涂膠顯影設(shè)備與單片式濕法設(shè)備，已經(jīng)作為主流機(jī)型應(yīng)用于臺積電、長電科技、華天科技、通富微電等國內(nèi)大廠。根據(jù)公告的投資者關(guān)系活動(dòng)記錄，沈陽高端項(xiàng)目（一期）將于今年Q4 部分投產(chǎn)，產(chǎn)能翻倍，有望進(jìn)一步滿足業(yè)務(wù)規(guī)模不斷增長的需求。

　　積極開拓前道制造，定增項(xiàng)目持續(xù)擴(kuò)充產(chǎn)能。根據(jù)VLSI，全球前道涂膠顯影設(shè)備及單片式設(shè)備銷售額整體呈增長態(tài)勢，中國大區(qū)（含臺灣地區(qū)）前道涂膠顯影設(shè)備和前道單片式清洗設(shè)備的銷售額2023 年將分別達(dá)到10.26 億美元和8.26 億美元。根據(jù)公告，公司于21 年6月擬募資10 億元用于產(chǎn)能建設(shè)，擴(kuò)張供貨規(guī)模，積極開拓前道制造。

　　其中上海臨港項(xiàng)目主要用于研發(fā)與生產(chǎn)前道ArF 光刻工藝涂膠顯影機(jī)、浸沒式光刻工藝涂膠顯影機(jī)及單片式化學(xué)清洗機(jī)等高端半導(dǎo)體專用設(shè)備；沈陽高端晶圓處理設(shè)備項(xiàng)目(二期)主要研發(fā)前道I-line 與KrF光刻工藝涂膠顯影機(jī)、前道Barc(抗反射層)涂膠機(jī)以及后道先進(jìn)封裝Bumping 制備工藝涂膠顯影機(jī)。定增項(xiàng)目的產(chǎn)能擴(kuò)充有望進(jìn)一步增強(qiáng)核心技術(shù)水平，加速提升產(chǎn)品市占率。

　　投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2021 年~2023 年收入分別為6.32 億元、9.52 億元、14.18 億元，歸母凈利潤分別為0.87 億元、1.38 億元、1.93 億元，對應(yīng)每股收益為1.03 元、1.64 元、2.29 元，給予“買入-A”投資評級。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：募投項(xiàng)目推遲的風(fēng)險(xiǎn)；國際形勢出現(xiàn)變化風(fēng)險(xiǎn)；新產(chǎn)品研發(fā)與市場開拓不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；半導(dǎo)體市場景氣度變化風(fēng)險(xiǎn)。（安信證券）