水井坊（600779）（600779.SH）二季度凈虧損4200萬元引發(fā)熱議，該股7月26日、27日連續(xù)兩天一字跌停。

　　水井坊披露的A股白酒行業(yè)上市公司首份半年報顯示，報告期內(nèi)公司營收達18.36億元，同比增長128.44%；歸母凈利潤為3.77億元，同比增長266%。

　　值得一提的是，水井坊一季度凈利潤為4.19億元，二季度凈利潤為－4213萬元，環(huán)比大幅下降。

　　水井坊在半年報中稱，今年二季度以來為推進高端化戰(zhàn)略，加大對高端化等項目的費用投入，短期利潤的確受到一定影響。

　　但上述“解釋”未能平息投資者質(zhì)疑。從財報來看，水井坊所指的“費用投入”是銷售費用。其上半年在營銷層面投入頗多，銷售費用高達5.83億元。即便如此，二季度為何反而倒虧4000多萬元？水井坊方面暫未回應(yīng)。

　　白酒分析師蔡學飛表示，水井坊二季度較一季度業(yè)績差，可能由于春節(jié)高峰過后，第二、第三季度進入白酒傳統(tǒng)銷售淡季，且水井坊高端化戰(zhàn)略去年因疫情擱置，今年重啟后出現(xiàn)了費用前置的情況。

　　水井坊7月27日報收116.26元/股。相較7月22日160.57元/股的高點，其股價已跌近三成，市值蒸發(fā)超200億元。

　　放眼27日白酒概念，怎一個“崩”字了得。其中，五糧液（000858）（000858.SZ）跌超7%，貴州茅臺（600519）（600519.SH）跌超5%，洋河股份（002304）（002304.SZ）跌超3%，瀘州老窖（000568）（000568.SZ）跌超4%，不過山西汾酒（600809）（600809.SH）逆勢漲0.43%。

　　水井坊在半年報中指出，公司收入、利潤較上年同期均實現(xiàn)較大幅度增長，一方面是由于白酒市場逐步復(fù)蘇，另一方面是由于去年疫情期間業(yè)績基數(shù)較低。

　　回望2020年上半年，水井坊受疫情沖擊嚴重，全年營收遭遇腰斬，利潤也僅是上年同期的三成。

　　具體來看，2020年上半年總體以消化庫存為主，下半年隨著疫情防控形勢的好轉(zhuǎn)，得益于社會庫存的補充以及對宴席渠道市場的發(fā)力，水井坊收入與利潤均實現(xiàn)同比雙位數(shù)增長。今年6月水井坊透露，宴席市場成為公司重要成長動力，目前宴席場數(shù)比前一年成長3倍，但宴席份額較少。

　　水井坊也對行業(yè)情況進行了說明，從行業(yè)內(nèi)來看，“馬太效應(yīng)”仍在持續(xù)，行業(yè)整體向名酒集中、向高端集中的趨勢愈發(fā)明顯，頭部名酒企業(yè)紛紛擴大產(chǎn)能，而基礎(chǔ)不牢的小型酒企則加速退出。

　　高端化依然是水井坊的核心戰(zhàn)略。水井坊方面認為，300元～600元和600元以上段位市場將會呈現(xiàn)雙位數(shù)增長。其中，價格帶內(nèi)300元～400元可能也會升級到300元～500元價格帶。另外，600元～800元價格帶會有明顯的上升空間，未來公司會在這個賽道加碼。

　　2017年，水井坊徹底放棄低端白酒業(yè)務(wù)，大力打造高端產(chǎn)品線，其中水井坊菁翠和典藏大師版的官方價格均在千元以上。

　　而在業(yè)內(nèi)人士看來，作為區(qū)域性酒企，水井坊長期聚焦于次高端市場，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)較為單一。由于缺乏低端酒款的組合銷售，在疫情影響下更容易出現(xiàn)虧損。

　　水井坊在半年報中稱，下半年公司將持續(xù)進行高端品牌建設(shè)，提升以典藏為核心的高端化品項營銷策略方案，通過產(chǎn)品升級以贏取更大的次高端與高端市場份額。

　　談及水井坊的高端化路線，食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬對新媒體表示，水井坊整體的體量偏小，利潤不高，盲目布局高端產(chǎn)品會蠶食其利潤。從各方面看，水井坊最要緊的是要有一個精準定位。

　　水井坊副董事長、代總經(jīng)理朱鎮(zhèn)豪曾于2020年年度股東大會上坦言，水井坊存在品牌定位不清晰，沒有講好產(chǎn)品故事，團購與高端產(chǎn)品發(fā)展緩慢，C端消費者培育不夠，沒有充分用好經(jīng)銷系統(tǒng)資源等問題。