8月3日，老板電器（002508）（002508.SZ）發(fā)布2021年半年度報(bào)告，上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入43.26億元，同比增長(zhǎng)34.72%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7.9億元，同比增長(zhǎng)29.08%。

　　對(duì)于業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，老板電器表示，2021年上半年廚房電器行業(yè)延續(xù)良好的復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，各渠道均實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。公司作為行業(yè)龍頭，抓住行業(yè)集中度提升紅利，傳統(tǒng)廚電品類(lèi)份額穩(wěn)步提升，新興廚電品類(lèi)快速突破。

　　收入結(jié)構(gòu)仍待優(yōu)化

　　盡管老板電器的營(yíng)收和凈利潤(rùn)雙雙增長(zhǎng)，但是公司凈利率卻有所下滑。2021年上半年公司凈利率為18.26%，去年同期為19.06%。

　　老板電器稱(chēng)，公司報(bào)告期內(nèi)多品類(lèi)、各渠道經(jīng)營(yíng)情況較去年同期有較大幅度的改善，而營(yíng)業(yè)成本及銷(xiāo)售費(fèi)用、管理費(fèi)用等較去年同期相應(yīng)增加。

　　從收入構(gòu)成來(lái)看，老板電器以家電廚衛(wèi)行業(yè)為主，其中第一品類(lèi)群，即吸油煙機(jī)、燃?xì)庠?、消毒柜貢獻(xiàn)了絕大部分營(yíng)收，合計(jì)占比達(dá)78.04%。與此同時(shí)，其他品類(lèi)中，蒸烤一體機(jī)、洗碗機(jī)、熱水器營(yíng)收增速較快，同比分別增長(zhǎng)96.37%、148.28%、154.88%，但是合計(jì)占比仍然只有11.14%。

　　在地區(qū)分布上，老板電器仍舊是“頭重腳輕”。公司的收入仍仰賴(lài)華東地區(qū)，華東地區(qū)實(shí)現(xiàn)收入20.55億元，占總營(yíng)業(yè)收入的47.5%，此外僅有華南地區(qū)、華北地區(qū)的占比在10%以上。

　　下半年業(yè)績(jī)或承壓

　　收入結(jié)構(gòu)有待優(yōu)化之外，上半年老板電器的各項(xiàng)開(kāi)支也大幅增長(zhǎng)。

　　根據(jù)報(bào)告，老板電器上半年的營(yíng)業(yè)成本為18.87億元，同比增長(zhǎng)30.08%；整體毛利率約為56.38%，去年同期為54.84%，實(shí)現(xiàn)小幅增長(zhǎng)；銷(xiāo)售費(fèi)用為12.7億元，同比增長(zhǎng)42.33%，快于營(yíng)收增速。值得注意的是，老板電器主力產(chǎn)品吸油煙機(jī)的毛利率同比下降0.21%。

　　老板電器直言，公司主要原材料為不銹鋼、冷軋板、銅、玻璃等，價(jià)格波動(dòng)將會(huì)直接影響公司產(chǎn)品成本，從而影響公司盈利能力。自2020年四季度至2021年上半年，主要原材料價(jià)格均大幅上漲，對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生一定壓力。

　　iFinD數(shù)據(jù)顯示，今年上半年不銹鋼現(xiàn)貨價(jià)格從14450元/噸上漲至17223.33元/噸，上漲19.19%；冷軋板的現(xiàn)貨價(jià)格從5772.5元/噸一度漲至7096.67元/噸，截至6月30日，回落至6017.5元/噸；銅的現(xiàn)貨價(jià)格更是從年初的58160元/噸上漲至68440元/噸，漲幅達(dá)17.68%。

　　據(jù)銀柿財(cái)經(jīng)記者獲悉，由于老板電器的原材料周轉(zhuǎn)周期較長(zhǎng)，部分原材料的價(jià)格停留在去年，因此原材料價(jià)格上漲對(duì)于上半年老板電器的整體毛利率影響不大。

　　但老板電器同時(shí)也表示，若2021年下半年主要原材料價(jià)格持續(xù)處于高位或繼續(xù)上漲，將對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生更大的影響。

　　工程渠道面臨需求波動(dòng)

　　原材料面臨漲價(jià)的同時(shí)，在工程渠道方面，老板電器還受到房地產(chǎn)市場(chǎng)波動(dòng)的影響。

　　老板電器在半年報(bào)中指出，公司提供嵌入式廚房電器整體解決方案，這一需求產(chǎn)生于房屋購(gòu)置后的廚房裝修環(huán)節(jié)，具備一定的“裝修” 與“家具” 屬性，目前主要需求來(lái)源于新增而非更新需求，因此這一需求受房地產(chǎn)市場(chǎng)波動(dòng)影響較大。近年來(lái)，房地產(chǎn)調(diào)控導(dǎo)致老板電器產(chǎn)品的市場(chǎng)需求下降，雖然公司憑借市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)地位，具備一定的抗波動(dòng)能力，但房地產(chǎn)市場(chǎng)的波動(dòng)，仍將對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生一定影響。

　　不過(guò)，公司在半年報(bào)中引用了奧維2021年上半年中國(guó)煙灶市場(chǎng)總結(jié)報(bào)告的內(nèi)容稱(chēng)，2021年上半年精裝修房套數(shù)占比為32%，吸油煙機(jī)、燃?xì)庠钆涮茁史謩e為97.3%、 95.9%；嵌入式一體機(jī)、嵌入式洗碗機(jī)配套率分別為2.5%、 17.6%，較去年同期分別提升1.7、8.1個(gè)百分點(diǎn)。其中，截至2021年5月31日，老板吸油煙機(jī)在精裝修渠道市場(chǎng)份額為36.5%，穩(wěn)居行業(yè)第一。

　　【中銀證券(601696)、股吧】（601696）的研報(bào)認(rèn)為，后續(xù)竣工邏輯回歸，廚電需求回補(bǔ)趨勢(shì)將延續(xù)。老板電器積極推進(jìn)多渠道、多業(yè)務(wù)布局，第二增長(zhǎng)曲線優(yōu)勢(shì)逐步凸顯。

　　老板電器表示，在工程渠道方面，2021年上半年公司持續(xù)優(yōu)化客戶(hù)與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，推廣精裝修住宅廚電產(chǎn)品套系化解決方案， 并進(jìn)一步普及中央吸油煙機(jī)。

　　銀柿財(cái)經(jīng)記者了解到，今年上半年，恒大、萬(wàn)科、碧桂園三家公司大概占據(jù)老板電器工程渠道銷(xiāo)售的30%左右，包括上述三家公司在內(nèi)的排名前五十的地產(chǎn)商占比大概在50%至60%左右。其中近來(lái)深陷“商票兌付危機(jī)”的恒大占比大概在15%左右，已經(jīng)有所下降。對(duì)于上述風(fēng)險(xiǎn)的管控，老板電器稱(chēng)，已就相關(guān)事宜和恒大進(jìn)行溝通，恒大方面答應(yīng)從7月份開(kāi)始陸續(xù)進(jìn)行兌付，此外由于公司目前和恒大的業(yè)務(wù)體量處于較低水平，并且公司現(xiàn)金儲(chǔ)備充足，因此恒大商票并不會(huì)對(duì)公司現(xiàn)金流產(chǎn)生很大的影響。

　　半年報(bào)顯示，截至2021年6月30日，老板電器賬面上有貨幣資金41.9億元，交易性金融資產(chǎn)20.19億元，應(yīng)收票據(jù)19.43億元，應(yīng)收賬款9.88億元。