在多重壓力下，老牌制藥公司華東醫(yī)藥（000963）將轉(zhuǎn)型目標(biāo)鎖定在了醫(yī)美市場(chǎng)。但目前醫(yī)美業(yè)務(wù)的營(yíng)收在華東醫(yī)藥的總營(yíng)收中占比不大，能否撐起業(yè)績(jī)一片天還未可知。

　　8月10日，被業(yè)內(nèi)譽(yù)為”醫(yī)美黑馬“的華東醫(yī)藥發(fā)布半年報(bào)。數(shù)據(jù)顯示，上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收171.79億元，同比增長(zhǎng)3.11%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)13億元，同比下降24.89%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)11.94億元，同比下降15.12%。

　　值得注意的是，這是繼2020年全年?duì)I收、凈利潤(rùn)雙下滑后，華東醫(yī)藥凈利潤(rùn)再度下滑，醫(yī)美并未扭轉(zhuǎn)其頹勢(shì)。截至今日收盤(pán)，每股報(bào)收37.59元/股，漲幅1.05%，市值658億元。

　　丟標(biāo)后盈利持續(xù)下滑

　　公開(kāi)資料顯示，創(chuàng)建于1993年的華東醫(yī)藥總部位于杭州，1999年在深交所上市。公司業(yè)務(wù)覆蓋醫(yī)藥全產(chǎn)業(yè)鏈，以醫(yī)藥工業(yè)為主導(dǎo)，同時(shí)拓展醫(yī)藥商業(yè)和醫(yī)美產(chǎn)業(yè)，已發(fā)展成為集醫(yī)藥研發(fā)、生產(chǎn)、經(jīng)銷為一體的大型綜合性醫(yī)藥上市公司。

　　在半年報(bào)中，華東醫(yī)藥寫(xiě)道：在行業(yè)政策和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的雙重挑戰(zhàn)下，2021年對(duì)華東醫(yī)藥而言，依然是面臨巨大困難和壓力，很不平凡的一年。

　　為什么增收不增利？公司表示，首先，由于核心子公司中美華東部分產(chǎn)品因國(guó)家集采及醫(yī)保談判原因降價(jià)，導(dǎo)致收入及毛利同比有所下降；其次，華東醫(yī)藥2020年一季度非經(jīng)常性損益為2.9億元，其中包括英國(guó)子公司Sinclair向高德美公司轉(zhuǎn)讓產(chǎn)品區(qū)域經(jīng)銷權(quán)益獲得凈收益3065萬(wàn)英鎊，大幅增厚公司當(dāng)期整體收益，本報(bào)告期內(nèi)無(wú)該類事項(xiàng)發(fā)生，導(dǎo)致凈利潤(rùn)同比降幅進(jìn)一步加大。

　　公司在半年報(bào)中表示，中美華東報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入54.24億元，同比下降10.85%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)11.92億元，同比下降13.49%。而核心子公司業(yè)績(jī)不振，與2020年年初明星產(chǎn)品阿卡波糖在第二輪集采中失標(biāo)及醫(yī)保談判降價(jià)等沖擊有直接關(guān)系。

　　阿卡波糖丟標(biāo)，讓華東醫(yī)藥在2020年很被動(dòng)。當(dāng)時(shí)其股價(jià)一度被腰斬，歷史最低價(jià)跌至15.83元/股。業(yè)績(jī)方面，出現(xiàn)2000年上市以來(lái)首次營(yíng)收凈利潤(rùn)雙降的局面，華東醫(yī)藥去年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入336.83億元，同比下降4.97%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)24.3億元，同比下降5.62%。大量市場(chǎng)丟失的同時(shí)，其收入和毛利率明顯下降。此外，另一產(chǎn)品百令膠囊自2020年12月國(guó)家醫(yī)保續(xù)約降價(jià)談判成功后，價(jià)格下調(diào)33.8%。

　　2021年，隨著國(guó)家和地方藥品帶量采購(gòu)逐步常態(tài)化和醫(yī)保付費(fèi)機(jī)制改革進(jìn)程不斷加快，醫(yī)院用藥銷售模式、競(jìng)爭(zhēng)格局也在發(fā)生重大變化，同時(shí)醫(yī)藥市場(chǎng)和醫(yī)藥企業(yè)仍面臨著巨大政策沖擊。制藥仿佛不香了，在這樣的背景下，華東醫(yī)藥想到了轉(zhuǎn)型，布局其他產(chǎn)業(yè)。

　　“少女針”能否成業(yè)績(jī)支柱

　　在多重壓力下，華東醫(yī)藥將轉(zhuǎn)型目標(biāo)鎖定在了中國(guó)這個(gè)全球第二大醫(yī)美市場(chǎng)。在華東醫(yī)藥看來(lái)，醫(yī)美行業(yè)作為高毛利率，低滲透率的新興行業(yè)，市場(chǎng)前景廣闊。

　　急于改善業(yè)績(jī)狀況，今年4月13日，華東醫(yī)藥發(fā)布公告稱，其以15億元價(jià)格收購(gòu)英國(guó)全資子公司Sinclair研發(fā)的醫(yī)美產(chǎn)品伊妍仕（Ellansé）。這款產(chǎn)品主要用于皮下層植入，以糾正中到重度鼻唇溝皺紋，主打及時(shí)填充、膠原增生的自然效果，有“填充+修復(fù)”雙重功效，俗稱“少女針”。該產(chǎn)品獲得了國(guó)家藥品監(jiān)督管理局（NMPA）上市批準(zhǔn)與《醫(yī)療器械注冊(cè)證》，今年下半年將正式進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)銷售。

　　搭上醫(yī)美概念股后，華東醫(yī)藥股價(jià)逆勢(shì)反彈。從半年報(bào)中看出，2021上半年，華東醫(yī)藥的醫(yī)美業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)整體營(yíng)業(yè)收入5.65億元，同比增長(zhǎng)46.25%。海外醫(yī)美業(yè)務(wù)在新冠疫情波動(dòng)反復(fù)的情況下仍呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，Sinclair公司營(yíng)收同比增長(zhǎng)111.28%，其中Sinclair自身營(yíng)收增長(zhǎng)74%，并且有望在下半年維持目前經(jīng)營(yíng)趨勢(shì)。

　　不過(guò)，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，目前醫(yī)美行業(yè)的營(yíng)收僅為5.65億元，僅占總營(yíng)收的3.29%，占比較小，未來(lái)能否成為華東醫(yī)藥業(yè)績(jī)臺(tái)柱子，還有待考量。

　　當(dāng)前，雖然“少女針”還未上市，不過(guò)自發(fā)布公告后，二級(jí)市場(chǎng)給予了積極反饋。

　　截至8月10日收盤(pán)，華東醫(yī)藥總市值657.8億元，與6個(gè)月前相比，市值增加100多億。安信證券和廣發(fā)證券也于8月10日發(fā)布研報(bào)，給予買(mǎi)入評(píng)級(jí)。

　　那么，如此萬(wàn)眾矚目的一只產(chǎn)品，“少女針”真的能為華東醫(yī)藥帶來(lái)較大的利潤(rùn)增長(zhǎng)嗎？“少女針”和目前市場(chǎng)上同類型產(chǎn)品相比，有什么競(jìng)爭(zhēng)力？

　　就此，《國(guó)際金融報(bào)》記者致電華東醫(yī)藥，相關(guān)人士表示，Ellansé 目前已在60多個(gè)國(guó)家或地區(qū)獲得注冊(cè)認(rèn)證或上市準(zhǔn)入。公司已設(shè)立全資子公司欣可麗美學(xué)（上海）醫(yī)療科技有限公司負(fù)責(zé)Ellansé 伊妍仕 的銷售推廣，相信未來(lái)有較大的發(fā)展空間。上市后首發(fā)醫(yī)院100家，預(yù)計(jì)明年將逐步擴(kuò)大到國(guó)內(nèi)300-500家醫(yī)院。值得注意的是，報(bào)告期內(nèi)，華東醫(yī)藥的銷售費(fèi)用支出為29.79億元，同比下降4.22%。

　　業(yè)內(nèi)人士評(píng)價(jià)稱，憑借”少女針“救業(yè)績(jī)于水火中的期待可能并不容易實(shí)現(xiàn)。從醫(yī)美行業(yè)整體情況看，華東醫(yī)藥面臨的行業(yè)對(duì)手很多，愛(ài)美客（300896）、華熙生物、【朗姿股份(002612)、股吧】（002612）、哈三聯(lián)（002900）、奧園美谷（000615）、國(guó)際醫(yī)學(xué)（000516）等公司也在加速布局和發(fā)展，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈。

　　開(kāi)源證券研報(bào)指出，短期看，國(guó)家八部委聯(lián)合打擊非法醫(yī)美機(jī)構(gòu)的影響在終端已有所反映，原熱門(mén)妝字號(hào)不合規(guī)水光類產(chǎn)品目前在宣傳、售賣(mài)方面均受到較大限制，利好具備合規(guī)Ⅲ類醫(yī)療器械資質(zhì)的產(chǎn)品方和合法合規(guī)龍頭醫(yī)美機(jī)構(gòu)；長(zhǎng)期看，消費(fèi)者接受程度上升、年輕化趨勢(shì)帶來(lái)滲透率提升，有望驅(qū)動(dòng)行業(yè)長(zhǎng)期高速發(fā)展。

　　投資收購(gòu)成效待觀察

　　此外，華東醫(yī)藥也通過(guò)大量對(duì)外投資，拓展業(yè)務(wù)產(chǎn)品，增強(qiáng)企業(yè)綜合競(jìng)爭(zhēng)力。

　　僅從2021年上半年來(lái)看，華東醫(yī)藥就先后收購(gòu)了High Tech 100%股權(quán)、諾靈生物醫(yī)藥科技(北京)有限公司4.4776%股權(quán)、浙江道爾生物科技有限公司75%股權(quán)。

　　而值得注意的是，自2019年初開(kāi)始，華東醫(yī)藥的投資收益始終為負(fù)值。2019年、2020年和2021上半年投資收益分別為-1500.67萬(wàn)元、-2752.52萬(wàn)元和-5445.9萬(wàn)元。

　　大量投資活動(dòng)存在，卻始終無(wú)所收益，是否存在風(fēng)險(xiǎn)和問(wèn)題？對(duì)此，華東醫(yī)藥表示：公司目前投資標(biāo)的主要為研發(fā)創(chuàng)新型醫(yī)藥企業(yè)，實(shí)現(xiàn)盈利需要一定的時(shí)間周期。

　　記者 王麗穎 實(shí)習(xí)生 熊若煬