記者 | 惠凱

　　一則訴訟書(shū)讓投資者重新想起【ST美訊(600898)、股吧】（600898），這個(gè)曾經(jīng)也發(fā)力手機(jī)業(yè)務(wù)的公司最終在努力幾年后以失敗告終。“國(guó)美系”整體股價(jià)低迷，黃光裕在出獄后也大力整治，但從結(jié)果來(lái)看，似乎還未展現(xiàn)出效果。

　　國(guó)美曾是國(guó)內(nèi)的“家電連鎖之王”，但在經(jīng)歷了黃光裕入獄、電商對(duì)傳統(tǒng)線下生態(tài)的沖擊后，國(guó)美輝煌早已不在?！?a href="http://m.xfjyyzc.com/gegu/600898/" target="_blank" title="國(guó)美通訊(600898)股票分析,新聞,資金流向,財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)" >國(guó)美通訊(600898)、股吧】也曾試圖轉(zhuǎn)型自研手機(jī)業(yè)務(wù)，但在經(jīng)歷幾年的努力后仍失敗，供應(yīng)商聯(lián)合創(chuàng)泰的董事長(zhǎng)為討債還訴諸于法律。

　　國(guó)美的營(yíng)收已經(jīng)連續(xù)4年萎縮，股價(jià)更是自今年2月下旬下跌以來(lái)，短期跌幅超過(guò)60%。在黃光裕出獄后，其雖然開(kāi)始發(fā)力電商業(yè)務(wù)，但據(jù)《紅周刊》記者觀察，公司在補(bǔ)貼力度和運(yùn)營(yíng)等方面還尚需努力。

　　國(guó)美自研手機(jī)業(yè)務(wù)折戟

　　供應(yīng)商董事長(zhǎng)為討債訴諸法律

　　8月18日，ST美訊發(fā)布公告稱，公司收到嘉興中院送達(dá)的《民事起訴書(shū)》，涉及金額1.45億元。原告為黃澤偉(聯(lián)合創(chuàng)泰科技有限公司的董事長(zhǎng))，被告為ST美訊、浙江德景電子科技有限公司、北京美昊投資管理有限公司、北京戰(zhàn)圣投資有限公司、山東龍脊島建設(shè)有限公司、沙翔。

　　公告顯示：2018年，聯(lián)合創(chuàng)泰與香港德景對(duì)外貿(mào)易有限公司(德景電子的全資子公司，下稱“香港德景”)簽訂《供貨合作協(xié)議》等協(xié)議，德景電子等為上述協(xié)議出具了擔(dān)保函。聯(lián)合創(chuàng)泰其后向香港德景履行了供貨義務(wù)，香港德景卻未按約定付款。原告還請(qǐng)求法院撤銷ST美訊對(duì)德景電子的股權(quán)出售，以及德景電子對(duì)京美電子和德懇電子的股權(quán)交易。

　　《紅周刊》記者向聯(lián)合創(chuàng)泰的法務(wù)梁先生了解，聯(lián)合創(chuàng)泰與德景電子的合作始自ST美訊發(fā)力手機(jī)業(yè)務(wù)，最終對(duì)簿公堂也與手機(jī)業(yè)務(wù)的失敗有關(guān)。

　　傳統(tǒng)商超業(yè)早已觸及天花板，轉(zhuǎn)型突破成為當(dāng)時(shí)很多企業(yè)迫不得已的選擇。國(guó)美通訊在2016年、以9億元的價(jià)格收購(gòu)了德景電子(主業(yè)為智能手機(jī)OEM業(yè)務(wù))，并剝離了家電零售業(yè)務(wù)，主營(yíng)業(yè)務(wù)由傳統(tǒng)的家電銷售變更為智能移動(dòng)終端的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。

　　彼時(shí)有媒體報(bào)道，國(guó)美通訊僅從黃光裕處獲得的資金支持就超過(guò)6億元。其后，國(guó)美通訊很快就推出了T1、Fenmmy Note等手機(jī)型號(hào)，主打≤千元的性價(jià)比機(jī)型。聯(lián)合創(chuàng)泰是國(guó)內(nèi)惟一同時(shí)擁有聯(lián)發(fā)科和SK海力士的產(chǎn)品分銷權(quán)的代理商，德景電子也向聯(lián)合創(chuàng)泰采購(gòu)了不少芯片等電子物料。

　　有聯(lián)合創(chuàng)泰的員工向記者表示，屏、CPU、存儲(chǔ)芯片，是手機(jī)硬件的“三大件”，“CPU和存儲(chǔ)芯片的成本，大約占手機(jī)總成本的五成”。

　　在國(guó)美2016年入場(chǎng)時(shí)，第一梯隊(duì)的樂(lè)視手機(jī)已出現(xiàn)了破產(chǎn)征兆。當(dāng)時(shí)，國(guó)美通訊總經(jīng)理沙翔也認(rèn)識(shí)到了這一點(diǎn)，曾表態(tài)：行業(yè)壁壘確實(shí)越來(lái)越高，3~5年就會(huì)有一次大洗牌。國(guó)美通訊也立下了“進(jìn)入行業(yè)第一梯隊(duì)”的目標(biāo)，但實(shí)際結(jié)果卻未能達(dá)成。

　　國(guó)美通訊近幾年年報(bào)顯示，自己的手機(jī)業(yè)務(wù)一直在虧損。國(guó)美通訊曾提出2018年力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收55億元，實(shí)際上僅有26億元，凈利潤(rùn)虧損約6億元；2019年的虧幅擴(kuò)大到近9億元，總營(yíng)收暴跌七成多。在連虧兩年的情況下，國(guó)美通訊也被“披星戴帽”。

　　屋漏偏逢連夜雨。2017~2019年，全球智能手機(jī)市場(chǎng)的發(fā)貨量連續(xù)下滑，市場(chǎng)份額越來(lái)越頭部化。公司在年報(bào)中坦承，“在金融去杠桿政策的整體宏觀背景下，手機(jī)行業(yè)市場(chǎng)下滑明顯，融資環(huán)境偏緊，金融機(jī)構(gòu)授信額度縮減導(dǎo)致公司資金緊張，業(yè)務(wù)萎縮”。2019~2020年，國(guó)美通訊無(wú)奈暫停了國(guó)內(nèi)的手機(jī)業(yè)務(wù)，并剝離德景電子。

　　剝離德景電子遭經(jīng)營(yíng)性債權(quán)人反對(duì)

　　2020年6月，【*ST美訊(600898)、股吧】發(fā)布了重大資產(chǎn)重組方案，出售德景電子100%股權(quán)，以置出持續(xù)虧損的業(yè)務(wù)并保留對(duì)上市公司未來(lái)發(fā)展有價(jià)值的相關(guān)資產(chǎn)。據(jù)當(dāng)時(shí)的重組方案，德景電子新設(shè)立了嘉興京美電子科技有限公司（下稱“京美電子”），德景電子將其名下與智能移動(dòng)終端制造業(yè)務(wù)相關(guān)的資產(chǎn)及部分債權(quán)債務(wù)劃轉(zhuǎn)至京美電子。

　　待資產(chǎn)劃轉(zhuǎn)后，德景電子再把其持有的京美電子、德懇電子100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給上市公司。這兩項(xiàng)資產(chǎn)參照評(píng)估值協(xié)商作價(jià)1.1億元，轉(zhuǎn)讓價(jià)款支付由*ST美訊與德景電子通過(guò)互負(fù)債務(wù)相抵銷的方式進(jìn)行。最后，*ST美訊把德景電子的股權(quán)出售給北京美昊投資。美昊投資為上市公司控股股東山東龍脊島的一致行動(dòng)人，其還通過(guò)戰(zhàn)圣投資持有上市公司9%的股份。

　　國(guó)美為何要出售德景電子？上市公司在公告中表示，德景電子近年來(lái)經(jīng)營(yíng)不佳、收入下滑，部分應(yīng)收賬款逾期。售德景電子，有助于改善上市公司在財(cái)務(wù)及現(xiàn)金流方面的困難，減輕上市公司的負(fù)擔(dān)與壓力。而上述逾期的應(yīng)收賬款就涉及到了聯(lián)合創(chuàng)泰。

　　經(jīng)營(yíng)失敗產(chǎn)生的矛盾，又因黃光裕而復(fù)雜化。2020年，曾經(jīng)的胡潤(rùn)榜首富黃光裕刑滿出獄。聯(lián)合創(chuàng)泰的法務(wù)向《紅周刊》記者透露，黃澤偉也曾尋求和黃光裕直接溝通，黃光裕方面回應(yīng)：ST美訊轉(zhuǎn)型手機(jī)業(yè)務(wù)時(shí)，他尚在獄中，到目前也未同意償付債務(wù)。

　　有接近原告的人士透露：“2020年出售德景電子的過(guò)程中，國(guó)美通訊只和德景的金融機(jī)構(gòu)債權(quán)人做了溝通協(xié)商。聯(lián)合創(chuàng)泰對(duì)應(yīng)的是經(jīng)營(yíng)性債權(quán)，”這也是雙方存在的另一大爭(zhēng)執(zhí)。

　　上市公司2020年6月的公告顯示，金融債權(quán)人主要有工商銀行嘉興分行、嘉興銀行科技支行、浙商銀行（601916）濟(jì)南分行等銀行。《重大資產(chǎn)出售暨關(guān)聯(lián)交易報(bào)告書(shū)(草案)》也表明，“上市公司、德景電子及德景電子金融債權(quán)人將按照協(xié)商結(jié)果，將該等金融債務(wù)轉(zhuǎn)移至浙江國(guó)美通訊名下”，并“取得德景電子全部金融債權(quán)人出具的關(guān)于附條件同意德景電子進(jìn)行債務(wù)轉(zhuǎn)移或同意本次資產(chǎn)重組事宜的同意函”。

　　對(duì)此，原告認(rèn)為，國(guó)美通訊剝離德景電子、并把德景旗下有價(jià)值的資產(chǎn)轉(zhuǎn)入上市公司，影響了德景的償債能力。依據(jù)《公司法》，ST美訊、上市公司大股東山東龍脊島、前總經(jīng)理沙翔等，應(yīng)對(duì)1.4億元債務(wù)承擔(dān)連帶責(zé)任。這也是黃提出要求撤銷ST美訊出售德景電子、以及撤銷德景電子對(duì)京美電子和德懇電子的股權(quán)交易的原因。

　　對(duì)于原告的指責(zé)，ST美訊方面在公告中予以了否認(rèn)，稱“要求公司對(duì)德景電子的債務(wù)承擔(dān)連帶責(zé)任，與客觀事實(shí)不符，即沒(méi)有事實(shí)及法律依據(jù)”。

　　失效的擔(dān)保函

　　ST美訊前總經(jīng)理沙翔被舉報(bào)

　　《紅周刊》記者獲得的加蓋公章(指紋)的《擔(dān)保函》顯示：德景電子、沙翔為香港德景向聯(lián)合創(chuàng)泰的采購(gòu)做了擔(dān)保?！皳?dān)保人自愿對(duì)《貸款結(jié)算協(xié)議》項(xiàng)下債務(wù)人所欠貨款本金、利息滯納金、違約金、損害賠償金……承擔(dān)無(wú)限連帶責(zé)任”，如香港德景電子未能清償債務(wù)，則聯(lián)合創(chuàng)泰有權(quán)要求德景電子、沙翔代為償債。擔(dān)保人“不以存在其他擔(dān)保及行使順序等向貴司抗辯”。

　　由于有ST美訊、沙翔的擔(dān)保，德景電子對(duì)聯(lián)合創(chuàng)泰的結(jié)算周期為交貨后2~3個(gè)月。原告向《紅周刊》記者表示，上述1.4億元債權(quán)，原本最晚在2019年底前就應(yīng)結(jié)清，但其后ST美訊突然宣告暫停手機(jī)業(yè)務(wù)，沙翔也不再擔(dān)任ST美訊的總經(jīng)理，特別是2020年黃光裕出獄后介入上市公司管理，聯(lián)合創(chuàng)泰就一直沒(méi)有收到貨款。

　　據(jù)了解，ST美訊的部分現(xiàn)任董監(jiān)高可能向黃光裕表達(dá)了“沙翔背著他亂來(lái)”的說(shuō)法，所以ST美訊及黃光裕都不太愿意承擔(dān)責(zé)任。

　　《紅周刊》記者獲悉，國(guó)美方面還認(rèn)為，德景電子賬務(wù)混亂，與聯(lián)合創(chuàng)泰的交易也不真實(shí)。這也是雙方的另一個(gè)爭(zhēng)執(zhí)之處。梁律師表示：“如果過(guò)往交易不真實(shí)，那么后端的生產(chǎn)和銷售是否也不真實(shí)？德景當(dāng)時(shí)的母公司ST美訊又是否要承擔(dān)責(zé)任？”

　　轉(zhuǎn)型失敗還帶來(lái)了一場(chǎng)人事動(dòng)蕩，多位關(guān)鍵的高管發(fā)生更替。2019年10月，沙翔被免去總經(jīng)理職位，而任職多年的財(cái)務(wù)總監(jiān)魏東也在2020年離職?！都t周刊》記者獲悉，沙翔還遭到了舉報(bào)，原因可能與職務(wù)侵占有關(guān)。不過(guò)，對(duì)于舉報(bào)內(nèi)容，警方似乎未立案?！吧诚枞ッ绹?guó)快兩年了，又因?yàn)橐咔榈仍颍浆F(xiàn)在也沒(méi)回來(lái)。”

　　“沙翔表示認(rèn)可擔(dān)保，也同意以其所持股份來(lái)償債?！钡笆龇▌?wù)表示，在沙翔被舉報(bào)后，其持股也被凍結(jié)。

　　“黃光裕、黃澤偉都是潮汕商人。糾紛原本有希望通過(guò)談判解決，但黃光裕顯示出如此態(tài)度后，黃澤偉也就采取訴訟了?！?/p>

　　聯(lián)合創(chuàng)泰的一位管理層人士向記者評(píng)論稱，當(dāng)初國(guó)美通訊入場(chǎng)手機(jī)的時(shí)間點(diǎn)其實(shí)沒(méi)問(wèn)題，“2016年樂(lè)視出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，其退出的市場(chǎng)份額，是諸多手機(jī)廠商、尤其是小米擴(kuò)張的重要契機(jī)；德景電子也是知名的手機(jī)OEM廠商，業(yè)內(nèi)口碑不錯(cuò)，曾給多家大廠提供代工”，問(wèn)題更多的出在資源支持和管理方面。“國(guó)美通訊收購(gòu)德景后大約1年的時(shí)間里，也在資金、品牌和推廣上給了一些支持。但其后支持力度就明顯減弱了，沙翔對(duì)此也有怨言?！?/p>

　　對(duì)于ST美有受訪者表示，“目前其主要工作是保殼”。叫停手機(jī)業(yè)務(wù)后，ST美訊在2021年以穩(wěn)定業(yè)務(wù)局面為目標(biāo)，轉(zhuǎn)向?qū)χv機(jī)、掃碼機(jī)、電子價(jià)簽等其他智能終端產(chǎn)品的研發(fā)、產(chǎn)銷。但最新出爐的半年報(bào)卻顯示，ST美訊上半年的營(yíng)收同比萎縮了2/3，凈利潤(rùn)也虧損了一千多萬(wàn)元。

　　聯(lián)合創(chuàng)泰2020年被【英唐智控(300131)、股吧】（300131）剝離后，中潛股份（300526）曾打算收購(gòu)聯(lián)合創(chuàng)泰、但中潛后被證監(jiān)會(huì)調(diào)查，聯(lián)合創(chuàng)泰在今年被聚隆科技（300475）收購(gòu)，作價(jià)15億元。

　　《紅周刊》記者從知情人處了解到，此次“聯(lián)姻”與聚隆科技和其股東背景有關(guān)：2020年，知名PE基石資本入主聚隆科技。聚隆科技的主業(yè)為機(jī)器人核心零部件/模具的研發(fā)產(chǎn)銷，雙方業(yè)務(wù)有較高關(guān)聯(lián)度；加之基石資本圍繞半導(dǎo)體全產(chǎn)業(yè)鏈投資了多家公司，譬如斥巨資參與了豪威科技的私有化(后被韋爾股份（603501）收購(gòu))，還參與了對(duì)歌爾聲學(xué)子公司歌爾微電子的增資等。被聚隆科技收購(gòu)后，“聯(lián)合創(chuàng)泰有望和基石資本做到優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)”。

　　國(guó)美業(yè)績(jī)持續(xù)萎縮

　　黃光?！?8個(gè)月之約”能否達(dá)成？

　　ST美訊的境況也是國(guó)美轉(zhuǎn)型過(guò)程的一個(gè)側(cè)影。黃光裕服刑期間，國(guó)美的具體工作由黃光裕妻子杜娟負(fù)責(zé)。2017年，杜娟提出了“家·生活”的發(fā)展戰(zhàn)略，構(gòu)建了“家電+家裝+家居+家服務(wù)+家金融”五位一體的“家·生活”全價(jià)值鏈平臺(tái)，手機(jī)就是上述戰(zhàn)略中的關(guān)鍵棋子。如今來(lái)看，上述戰(zhàn)略難言成功。手機(jī)業(yè)務(wù)宣告失敗，ST美訊股價(jià)創(chuàng)出5年來(lái)新低。作為“國(guó)美系”核心的國(guó)美零售營(yíng)收也在持續(xù)下滑，由2016年的767億元萎縮至2020年的441億元，更為重要的是，公司還連虧5年，去年的虧損金額高達(dá)70億元。

　　附圖 2020年至今，國(guó)美零售股價(jià)走勢(shì)

　　在出獄后，今年2月，黃光裕又表示，推動(dòng)“家·生活”戰(zhàn)略第二階段延展和升級(jí)，力爭(zhēng)用18個(gè)月的時(shí)間，使國(guó)美恢復(fù)原有的市場(chǎng)地位。他選擇的突破口是電商――重點(diǎn)發(fā)力“真快樂(lè)”、“折上折”等線上平臺(tái)。

　　在上述利好下，國(guó)美零售(0493.HK)的股價(jià)從年初約1港元漲至2.5港元，但3月份后又急轉(zhuǎn)急下，目前股價(jià)為0.8港元，凸顯二級(jí)市場(chǎng)投資者對(duì)國(guó)美轉(zhuǎn)型目標(biāo)能否實(shí)現(xiàn)的擔(dān)憂。國(guó)美金融科技(0628.HK)股價(jià)也從1.4港元跌至目前的0.38港元左右，更創(chuàng)出近幾年來(lái)新低。此外，A股市場(chǎng)中的中關(guān)村（黃光裕為實(shí)控人）股價(jià)也在近一年內(nèi)出現(xiàn)腰斬。

　　一位電商業(yè)人士評(píng)論稱，“這幾年能殺出來(lái)的電商品牌，都把巨額補(bǔ)貼作為主要賣(mài)點(diǎn)，這需要大量融資的支持。比如拼多多就打造了‘百億補(bǔ)貼’的形象，效果也很好?！?/p>

　　記者注意到，“真快樂(lè)”的補(bǔ)貼力度就弱了很多。而巨額補(bǔ)貼，也很考驗(yàn)國(guó)美的資金實(shí)力，以及融資能力。不過(guò)據(jù)國(guó)美零售2020年報(bào)數(shù)據(jù)，其賬面上的貨幣資金還尚有近百億元。APP下載量上，以搜狗應(yīng)用商店為例，淘寶APP的下載量為7734萬(wàn)次，京東APP的下載量為2841萬(wàn)次，蘇寧易購(gòu)（002024）84萬(wàn)次，而真快樂(lè)卻僅28萬(wàn)次，這意味著公司在推廣和運(yùn)營(yíng)商仍存在空間。

　　就上述問(wèn)題，《紅周刊》記者試圖采訪ST美訊等方面，但截至本文發(fā)稿，未獲回復(fù)。

　　（本文已刊發(fā)于8月28日《紅周刊》，文中提及個(gè)股僅為舉例分析，不做買(mǎi)賣(mài)建議。）