【爾康制藥(300267)、股吧】（300267）（300267.SZ）8月27日公告，今年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入8.32億元，同比減少30.76%；實現(xiàn)歸屬與上市公司股東的凈利潤1.03億元，同比增加56.13%。記者注意到，報告期內(nèi)，公司研發(fā)投入僅2306.06萬元，同比減少7.68%；同時，在31家已披露半年報的化學(xué)原料藥公司中，爾康制藥以2.77%的研發(fā)投入占比排名墊底。

　　8月27日，爾康制藥股價微跌0.77%，報收3.87元/股，總市值79.82億元。

　　營收下滑逾三成

　　爾康制藥成立于2003年10月，是一家完全按照GMP標(biāo)準(zhǔn)和管理的現(xiàn)代化制藥企業(yè)，主營業(yè)務(wù)集中在藥用輔料、原料藥、成品藥三大領(lǐng)域，是國內(nèi)生產(chǎn)規(guī)模大、品種全的藥用輔料龍頭企業(yè)。

　　中報顯示，受藥品集中采購常態(tài)化、市場行情波動以及新冠疫情等因素影響，下游成品藥制劑客戶需求發(fā)生變化，爾康制藥根據(jù)市場形勢深挖技術(shù)儲備資源，及時調(diào)整經(jīng)營策略，隨著公司新產(chǎn)能的逐步釋放、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的持續(xù)優(yōu)化，2021年上半年公司經(jīng)營業(yè)績實現(xiàn)增長。

　　今年上半年，爾康制藥實現(xiàn)營收8.32億元，同比減少30.76%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤1.03億元，同比增加56.13%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤8941.74萬元，同比增長70.91%。

　　圖1爾康制藥今年上半年主要業(yè)績情況數(shù)據(jù)來源：公司半年報

　　營收下滑逾三成，公司凈利潤為何大增近六成？對此，爾康制藥的解釋稱，報告期內(nèi)公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，毛利率較低的普通淀粉銷售占比下降，綜合毛利額較去年同期增加5221.99萬元。其中，隨著海外中間體項目建成投產(chǎn)，報告期新增銷售收入1.06億元，增加毛利額3096.87萬元；同時中醫(yī)藥領(lǐng)域持續(xù)發(fā)力，報告期實現(xiàn)銷售收入4669.37萬元，毛利額較去年同期增加2281.16萬元。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，爾康制藥期內(nèi)銷售毛利率為37.51%，同比增加15.88個百分點。分產(chǎn)品來看，公司期內(nèi)增加了中間體產(chǎn)品，毛利率為29.17%；藥用蔗糖系列毛利率為8.79%，同比增加2.13個百分點；磺胺嘧啶毛利率43.01%，同比減少2.36個百分點。

　　分業(yè)務(wù)來看，若剔除調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、普通淀粉銷售下滑的影響，今年上半年，爾康制藥三大領(lǐng)域均實現(xiàn)增長。其中，藥用輔料為爾康制藥第一大收入來源，上半年實現(xiàn)銷售收入4.34億元，同比下滑53.62%，而剔除普通淀粉之外的其他藥用輔料實現(xiàn)銷售收入4.1億元，較去年同期增長7.28%；原料藥為爾康制藥第二大收入來源，上半年實現(xiàn)銷售收入2.9億元，同比增長70.66%；成品藥為爾康制藥第三大收入來源，上半年實現(xiàn)銷售收入1.01億元，同比大增94.88%。

　　盡管如此，記者注意到，今年上半年，爾康制藥計入當(dāng)期損益的政府補助達(dá)1268.24萬元，占公司同期歸屬于上市公司股東的凈利潤12.28%，從其構(gòu)成來看，包括產(chǎn)業(yè)扶持資金、疫情防控重點保障企業(yè)優(yōu)惠貸款貼息等。

　　而與此同時，2017年中報―2020年中報，爾康制藥計入當(dāng)期損益的政府補助分別為3631.19萬元、768.94萬元、1106.05萬元、1626.19萬元，可見，對于爾康制藥而言，該項收入波動較大，對其凈利潤的影響存在較大不確定性。

　　研發(fā)投入占比行業(yè)墊底

　　作為一家醫(yī)藥企業(yè)，研發(fā)實力為公司核心競爭力，那么對于爾康制藥而言，上半年研發(fā)情況如何？

　　半年報披露，報告期內(nèi)，爾康制藥開展了多項研究工作，包括在新產(chǎn)品研究方面，持續(xù)開展主要用于心源性休克、心力衰竭疾病治療領(lǐng)域藥物的研究；在仿制藥一致性評價方面，基于現(xiàn)有產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和市場需求，重點開展氨基己酸注射液、氨茶堿注射液的仿制藥一致性評價研究；在共同審評工作方面，公司利用已有原輔料批文及技術(shù)優(yōu)勢，繼續(xù)推進(jìn)與藥品制劑生產(chǎn)企業(yè)合作，開展共同審評審批工作等等。

　　此外，在研發(fā)平臺建設(shè)方面，爾康制藥參與共建的“國家藥品監(jiān)督管理局藥用輔料工程技術(shù)研究重點實驗室”獲批認(rèn)定；在專利授權(quán)方面，爾康制藥新增授權(quán)專利3項。

　　盡管上半年開展了多項研發(fā)工作，但爾康制藥的研發(fā)投入仍略顯“單薄”。

　　半年報顯示，今年上半年，爾康制藥研發(fā)投入為2306.06萬元，與去年同期相比下滑7.68%；同時，與同期銷售費用（5520.74萬元）相比，今年上半年，爾康制藥研發(fā)投入僅為其同期銷售費用的41.77%。

　　圖2爾康制藥上半年主要財務(wù)數(shù)據(jù)數(shù)據(jù)來源：公司半年報

　　不僅如此，從整個行業(yè)來看，爾康制藥研發(fā)投入占比依舊偏低。

　　同花順（300033）IFind數(shù)據(jù)顯示，根據(jù)三級行業(yè)分類（申銀萬國），爾康制藥所屬行業(yè)為化學(xué)原料藥行業(yè)，截至2021年8月28日，該行業(yè)共有31家公司披露了中報，尚有5家公司未披露。

　　在已披露半年報的31家化學(xué)原料藥公司中，今年上半年，爾康制藥以2.77%的研發(fā)投入占比排名倒數(shù)第五，而同期行業(yè)平均研發(fā)投入占比為5.69%，可見，爾康制藥研發(fā)投入占比不僅行業(yè)墊底，且在數(shù)值上還不及行業(yè)平均值的一半。

　　而與此同時，爾康制藥的銷售費用率卻行業(yè)領(lǐng)先。記者注意到，在已披露半年報的31家化學(xué)原料藥公司中，今年上半年，爾康制藥以6.63%的銷售費用率排名第七，而同期行業(yè)平均銷售費用率為4.51%，比行業(yè)平均值高出2.12個百分點。

　　圖3A股化學(xué)原料藥公司今年上半年研發(fā)投入占比、銷售費用率排名統(tǒng)計（單位：%）

　　數(shù)據(jù)來源：同花順I(yè)find