近日，由深交所創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市審核信息公開網(wǎng)站獲悉，仁信新材保薦團(tuán)隊(duì)于2021年9月10日公布了其第一輪審核問(wèn)詢函回復(fù)內(nèi)容。此前，仁信新材曾于2019年6月向創(chuàng)業(yè)板發(fā)起沖擊，但最終被終止審查。2020年6月，其保薦結(jié)構(gòu)換為萬(wàn)和證券，于今年4月底遞交招股書擬再次沖刺創(chuàng)業(yè)板IPO。

　　據(jù)悉，仁信新材于2011年1月21日成立，專門從事聚苯乙烯高分子新材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主營(yíng)產(chǎn)品包括聚苯乙烯相關(guān)普通料、專用料等，在華南地區(qū)頗有影響力。

　　原材料受國(guó)際油價(jià)影響大 業(yè)務(wù)存三個(gè)“依賴”

　　仁信新材在招股書中表示，公司使用連續(xù)本體法生產(chǎn)聚苯乙烯，其核心原料為苯乙烯單體。數(shù)據(jù)顯示，2018年-2020年，苯乙烯采購(gòu)占全部原材料采購(gòu)的比重分別為98.04%、97.34%、97.07%。因此，仁信新材原材料嚴(yán)重“依賴”苯乙烯。

　　同時(shí)由于苯乙烯為一種較為重要的石油化工產(chǎn)品，因此苯乙烯的價(jià)格波動(dòng)受國(guó)際油價(jià)影響較大，進(jìn)而仁信新材主要產(chǎn)品售價(jià)聚苯乙烯受國(guó)際油價(jià)影響也較大。

　　圖片來(lái)源：仁信新材招股書

　　數(shù)據(jù)顯示，由于2018年-2020年國(guó)際油價(jià)整體處于下滑狀態(tài)，仁信新材采購(gòu)苯乙烯的平均價(jià)格分別為8985.93元/噸、7110.99元/噸和5308.93元/噸，相應(yīng)地，產(chǎn)品聚苯乙烯產(chǎn)品銷售價(jià)格分別為10184.55元/噸、8612.61元/噸和7203.68元/噸。綜合來(lái)看，仁信新材的主要獲利來(lái)源為成本價(jià)波動(dòng)與產(chǎn)品售價(jià)波動(dòng)之間的差值，從而保證甚至增厚利潤(rùn)空間。

　　此外，仁信新材在供應(yīng)鏈上游嚴(yán)重“依賴”少數(shù)供應(yīng)商，在銷售區(qū)域方面主要扎根華南地區(qū)。數(shù)據(jù)顯示，仁信新材2018年-2020年前五大供應(yīng)商的采購(gòu)金額占全部原材料采購(gòu)總額均超90%，其中第一大供應(yīng)商中海殼牌石油化工有限公司的采購(gòu)金額占比均超60%，部分年份近70%。

　　銷售區(qū)域上，仁信新材2018年-2020年華南地區(qū)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入占比約80%，華東地區(qū)的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入占比近20%，其他地區(qū)分布散亂近2%。

　　據(jù)卓創(chuàng)資就產(chǎn)能分布而言，我國(guó)聚苯乙烯60%以上的產(chǎn)能在華東地區(qū)，其次為華南地區(qū)；就消費(fèi)市場(chǎng)而言，我國(guó)聚苯乙烯的主要市場(chǎng)在長(zhǎng)三角、珠三角地區(qū)。

　　上市前連續(xù)兩次分紅 與實(shí)控人家族廣東仁信集團(tuán)“共用”客戶

　　據(jù)招股書，仁信新材分別于2020年5月、9月分紅4347.6萬(wàn)元、5434.5萬(wàn)元，目前均已實(shí)施完畢。其中，實(shí)控人邱漢周、邱漢義、楊國(guó)賢稅前合計(jì)分得5647.5萬(wàn)元，邱漢周、邱漢義為兄弟關(guān)系。值得關(guān)注的是，實(shí)控人邱漢周、邱漢義將部分分紅所得拆借給了廣東仁信集團(tuán)。

　　據(jù)悉，廣東仁信集團(tuán)于1999年2月5日成立，注冊(cè)資本為1.09億元，股東為仁信新材實(shí)控人邱漢周夫婦、邱漢義夫婦。仁信新材2021年9月10日問(wèn)詢回復(fù)顯示，雖然公司與廣東仁信集團(tuán)在企業(yè)歷史沿革、資產(chǎn)、人員、主營(yíng)業(yè)務(wù)等方面相對(duì)獨(dú)立，但兩家企業(yè)依然存在“共用”部分供應(yīng)商與客戶的關(guān)系。

　　數(shù)據(jù)顯示，仁信新材與廣東仁信集團(tuán)存在8家相同客戶（合并口徑），除揭陽(yáng)市捷特電器有限公司、深圳市康捷登科技有限公司（深圳市北辰智能技術(shù)有限公司、揭陽(yáng)市康捷登電器有限公司）為工廠類客戶外，其余 6 家客戶（合并口徑）均為樹脂貿(mào)易商。

　　此外，仁信新材招股書顯示，2018年1月初至2021年3月末，公司存在12筆由實(shí)控人邱漢周夫婦、邱漢義夫婦、仁信集團(tuán)、實(shí)控人楊國(guó)賢夫婦等提供連帶責(zé)任保證的授信相關(guān)記錄。

　　截至招股書簽署日，仁信新材實(shí)控人為邱漢周、邱漢義、楊國(guó)賢，三人合計(jì)持有或控制的股份比例均超50%，已簽署一致行動(dòng)協(xié)議。目前，仁信新材董事會(huì)共有9名董事，除三名獨(dú)立董事外，實(shí)控人邱漢周任董事長(zhǎng)，實(shí)控人楊國(guó)賢任副董事長(zhǎng)，另有邱漢周之子邱楚開、邱漢義之子邱桂鑫任董事。其中，邱楚開目前在廣東仁信集團(tuán)擔(dān)任經(jīng)理，邱桂鑫為仁信新材證券部部長(zhǎng)。

　　圖片來(lái)源：仁信新材招股書

　　產(chǎn)能擬躍進(jìn)式新增3倍 深交所頻問(wèn)是否存在產(chǎn)能過(guò)剩風(fēng)險(xiǎn)

　　據(jù)招股書，仁信新材現(xiàn)有產(chǎn)能12萬(wàn)噸，在建產(chǎn)能18萬(wàn)噸，募投項(xiàng)目擬建產(chǎn)能18萬(wàn)噸，進(jìn)而公司募投項(xiàng)目建成投產(chǎn)后生產(chǎn)規(guī)模將從12萬(wàn)噸擴(kuò)充至48萬(wàn)噸，整整新增了3倍。

　　深交所也曾在第一輪問(wèn)詢中多次問(wèn)及公司是否具有進(jìn)一步開拓市場(chǎng)的能力、是否存在產(chǎn)能過(guò)剩的風(fēng)險(xiǎn)，并要求仁信新材根據(jù)行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r、同行產(chǎn)能情況等做出說(shuō)明。

　　數(shù)據(jù)顯示，仁信新材2018年-2020年備案產(chǎn)能利用率分別為101.43%、109.37%、117.87%，最大生產(chǎn)能力產(chǎn)能利用率為84.53%、91.14%、98.23%。仁信新材確實(shí)存在產(chǎn)能不足的情況，但是在公司客戶相對(duì)穩(wěn)定的情況下，猛增3倍也屬實(shí)異常。

　　仁信新材保薦機(jī)構(gòu)萬(wàn)和證券在第一輪問(wèn)詢回復(fù)中表示，2018年-2020年，聚苯乙烯行業(yè)開工率及產(chǎn)量規(guī)模呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，主要是因?yàn)橄掠涡袠I(yè)整體需求規(guī)模較前期有所提升，整個(gè)聚苯乙烯市場(chǎng)已開始逐漸過(guò)渡到供需緊平衡狀態(tài)。

　　從未來(lái)三年國(guó)內(nèi)聚苯乙烯產(chǎn)能擴(kuò)張情況來(lái)看，仁信新材在未來(lái)3年行業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張絕對(duì)量中排第三位，最高為利萬(wàn)新材料、浙江一塑將分別新增產(chǎn)能40萬(wàn)噸，該兩家企業(yè)均在華東地區(qū)、浙江省，產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張是未來(lái)PS（聚苯乙烯系塑料）行業(yè)動(dòng)態(tài)發(fā)展的主要特征。

　　至于開拓市場(chǎng)方面，仁信新材表示已開始先期布局。一方面，公司在華東地區(qū)成立了子公司卓威化工，作為專門的銷售平臺(tái)，預(yù)計(jì)會(huì)加大對(duì)華東地區(qū)的產(chǎn)能投放；另一方面，公司已經(jīng)積累了相當(dāng)豐富的客戶資源，且與客戶的合作規(guī)模正在逐步提升，未來(lái)將加大對(duì)超大型家電企業(yè)的客戶開發(fā)力度。