近日，【帝歐家居(002798)、股吧】（002798）發(fā)布2021年半年度報告，上半年業(yè)績穩(wěn)增長，實現(xiàn)營收31.3億元，同比增長15.7%。歸母凈利潤2.73億元，同比增長8.19%。經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-0.6億元，同比增長86.34%，經(jīng)營性現(xiàn)金流入不敷出，主要系去年疫情大幅影響貨款回籠，而今年貨款回籠稍有改善所致。

　　家居行業(yè)與房地產(chǎn)行業(yè)、裝修裝飾行業(yè)和建材行業(yè)緊密相關(guān)，在全國房地產(chǎn)調(diào)控政策的影響下，房地產(chǎn)進入存量時代，帝歐家居所屬衛(wèi)生潔具、建筑陶瓷行業(yè)競爭加劇。在此背景下帝歐家居業(yè)績穩(wěn)健增長，得益于在營銷網(wǎng)絡(luò)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、客戶結(jié)構(gòu)等方面布局的競爭優(yōu)勢。

　　帝歐家居是國內(nèi)衛(wèi)生潔具、建筑陶瓷研發(fā)生產(chǎn)制造龍頭企業(yè)，旗下?lián)碛小暗弁酢睗嵕摺ⅰ皻W神諾”陶瓷兩大品牌，產(chǎn)品涵蓋衛(wèi)生潔具、建筑陶瓷的主要品類。在銷售模式上主要以經(jīng)銷商網(wǎng)絡(luò)和工程渠道銷售為主，輔以電子商務(wù)、整體家裝以及互聯(lián)網(wǎng)家裝等渠道銷售到終端客戶。在客戶方面不斷加強與頭部房地產(chǎn)企業(yè)的合作，發(fā)力整合各渠道資源。

　　優(yōu)化客戶結(jié)構(gòu) 上半年營收同增15.7%

　　帝歐家居主營產(chǎn)品包括衛(wèi)浴產(chǎn)品、陶瓷墻地磚和亞克力板，其中陶瓷墻地磚為營收支柱，2021年上半年貢獻了87.19%的營收，同期衛(wèi)浴產(chǎn)品貢獻了10.6%的營收，亞克力板營收占比僅1.62%。

　　公司旗下“帝王”潔具、“歐神諾”陶瓷兩大品牌分別隸屬于衛(wèi)浴事業(yè)部和瓷磚事業(yè)部經(jīng)營，均定位于中高端市場。近年來隨著兩大品牌知名度不斷提高，帝歐家居營業(yè)收入持續(xù)增長。2018-2020年及2021年上半年，其營收分別為43.08億元、55.7億元、56.37億元和31.3億元，同比增長707.31%、29.29%、1.2%和15.7%。

　　同期凈利潤也持續(xù)增長，2018-2020年及2021年上半年帝歐家居歸母凈利潤分別為3.81億元、5.66億元、5.67億元和2.73億元。同比增長598.1%、48.7%、0.1%和8.19%。

　　在家居行業(yè)價格戰(zhàn)背景下，帝歐家居不斷謀求優(yōu)化客戶結(jié)構(gòu)，大客戶方面，公司推行“優(yōu)選大B+拓展小B”戰(zhàn)略，充分發(fā)揮大B端開拓與交付保障優(yōu)勢，合作伙伴小B端區(qū)域就近服務(wù)優(yōu)勢，在建筑陶瓷板塊，2021年上半年小B業(yè)務(wù)渠道銷售收入同比增長45.1%。

　　分品牌來看，帝歐家居優(yōu)化客戶結(jié)構(gòu)與全渠道布局戰(zhàn)略并舉。其中“帝王”潔具產(chǎn)品主要以經(jīng)銷商網(wǎng)絡(luò)和工程渠道銷售為主，輔以電子商務(wù)、整體家裝以及互聯(lián)網(wǎng)家裝等渠道銷售到終端客戶。截至2020年12月，公司在工裝渠道上與包括碧桂園、融創(chuàng)、雅居樂、龍湖、合景泰富、綠地等大型房地產(chǎn)開發(fā)商客戶合作。

　　“歐諾神”建立了以工裝客戶和經(jīng)銷商客戶為主的銷售模式，擁有包括華耐、惠泉等大型全國性經(jīng)銷商。截至2020年12月，工裝渠道方面，公司有碧桂園、萬科、恒大、雅居樂、榮盛、富力、旭輝、華潤置地等大型房地產(chǎn)開發(fā)商客戶，去年又陸續(xù)與融創(chuàng)、綠地、新城、金茂、龍湖、中南、中糧、合景泰富、彰泰、恒福、德信、寶能、翰廣、北京城建等大中型房地產(chǎn)開發(fā)商構(gòu)建了合作。

　　此外，帝歐家居建筑陶瓷事業(yè)部歐神諾一直以自營工程團隊服務(wù)于精裝房為主的大型房地產(chǎn)開發(fā)商，其自營工程的先發(fā)優(yōu)勢也是其核心競爭優(yōu)勢之一，使帝歐家居在激烈的市場競爭中形成競爭壁壘，實現(xiàn)行業(yè)領(lǐng)先。

　　上述服務(wù)模式的優(yōu)勢在于，一方面大型客戶客戶訂單品類集中、需求量大，結(jié)合到建筑陶瓷生產(chǎn)制造的特性，能夠極好地發(fā)揮規(guī)模經(jīng)濟效應(yīng)，形成制造端的生產(chǎn)成本優(yōu)勢。另一方面，隨著工裝客戶規(guī)模不斷擴大，公司易通過區(qū)域供應(yīng)鏈基地的全國布局，實現(xiàn)產(chǎn)銷地一體，形成物流成本優(yōu)勢。

　　擴展?fàn)I銷網(wǎng)絡(luò) 大幅開店助力業(yè)績增長

　　分地區(qū)看，帝歐家居收入主要來自華東、華南、華中和西南地區(qū)，上半年營收占比分別為36.43%、21.42%、14.91%和13.97%，這主要和其經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò)布局有關(guān)。

　　帝歐家居衛(wèi)浴產(chǎn)品的銷售模式主要以經(jīng)銷為主，經(jīng)過20多年的經(jīng)營，公司在全國內(nèi)地31個省、自治區(qū)、直轄市建立了經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò)，尤其在西南及華東部分地區(qū)，銷售網(wǎng)點已深入到重點縣域城市。

　　而瓷磚產(chǎn)品上，帝歐家居建立了工裝自營服務(wù)團隊，憑借先發(fā)優(yōu)勢經(jīng)驗積累和服務(wù)體系完整等先發(fā)優(yōu)勢贏得房地產(chǎn)龍頭企業(yè)的青睞，目前已形成了碧桂園、萬科、恒大、雅居樂、華潤置地、旭輝、榮盛、泰禾、龍光、華夏幸福（600340）等國內(nèi)房地產(chǎn)龍頭企業(yè)為主體的優(yōu)質(zhì)客戶群，為業(yè)績穩(wěn)增長提供動力。

　　隨著兩大品類渠道融合，直營工程業(yè)務(wù)成為帝歐家居重要的業(yè)績增長來源，公司銷售渠道得到了擴展。在建筑陶瓷板塊，2021年上半年，除公司原有核心客戶外自營工程渠道銷售收入比去年同期增長56.3%，與小B業(yè)務(wù)渠道銷售收入實現(xiàn)雙增。

　　年報顯示，近年來帝歐家居不斷拓展經(jīng)銷商和終端門店。截至2020年12月，“帝王”潔具擁有經(jīng)銷商逾855家，終端門店1019個?！皻W神諾”擁有經(jīng)銷商逾1100家，終端門店逾4000個。而截至2019年12月，“歐神諾”擁有經(jīng)銷商逾990家，終端門店逾2980個。去年“歐神諾”新增經(jīng)銷商約110家，新增終端門店約1020家。