9月24日晚間，華誼兄弟（300027）公告稱，其擬將持有的參股公司英雄互娛的約15%股份，轉(zhuǎn)讓給游戲投資人陳琛或其指定第三方，全部轉(zhuǎn)讓對(duì)價(jià)為8.7億元。本次交易后，華誼兄弟對(duì)英雄互娛的持股比例將從約20.17%下降至約5.17%。

　　2016年2月，華誼兄弟曾斥資19億元認(rèn)購英雄互娛20%的股份，彼時(shí)英雄互娛的估值高達(dá)95億元。與彼時(shí)入股的價(jià)格相比，華誼兄弟本次轉(zhuǎn)讓英雄互娛約15%股份的總對(duì)價(jià)折讓了38.95%。

　　曾經(jīng)的新三板明星公司英雄互娛，近年業(yè)績表現(xiàn)不佳。2019年及2020年，英雄互娛的扣非歸母凈利潤分別同比下降84.19%及61.41%。今年上半年，其更是直接錄得扣非歸母凈虧損。如以歷史最高收盤價(jià)16.51元/股（同花順（300033）前復(fù)權(quán)，下同）計(jì)算，其9月24日的收盤價(jià)較歷史最高點(diǎn)下跌了79.41%。

　　華誼兄弟的這筆投資也談不上成功。算上追加投資，其最初所持英雄互娛股份的長期股權(quán)投資為19.77億元。由于計(jì)提資產(chǎn)減值損失等原因，其今年6月末所持英雄互娛股份的長期股權(quán)投資已降至11.69億元，較最初的投資金額減少8.08億元。

　　但對(duì)于目前存在一定資金壓力的華誼兄弟而言，8.7億元的股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)款意義較大。其此前在回復(fù)深交所問詢函時(shí)稱，截至9月22日，其一年以內(nèi)有息債務(wù)余額為16.5億元，未來其計(jì)劃通過經(jīng)營現(xiàn)金流以及資產(chǎn)處置實(shí)現(xiàn)的現(xiàn)金回流重點(diǎn)償還一年以內(nèi)到期的有息債務(wù)。

　　英雄互娛上半年扣非歸母凈虧損5600萬

　　公告顯示，華誼兄弟目前持有英雄互娛2.89億股無限售股份，約占英雄互娛總股本的20.17%；本次計(jì)劃轉(zhuǎn)讓2.15億股無限售股份，約占總股本的15%。

　　考慮到陳琛或其指定第三方（下稱受讓方）取得英雄互娛約15%股份的成本以及英雄互娛實(shí)際情況，華誼兄弟與受讓方協(xié)商同意，按照英雄互娛本次交易前估值58億元，轉(zhuǎn)讓總對(duì)價(jià)為8.7億元，即每股約定轉(zhuǎn)讓價(jià)格為4.04元。

　　最近兩年半時(shí)間，英雄互娛業(yè)績表現(xiàn)一般。2019年，其營收13.75億元，同比增長15.29%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤5584.72萬元，同比大跌84.19%。2020年，其實(shí)現(xiàn)營收15.1億元，同比增長9.88%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤2155.11萬元，同比下降61.41%。

　　今年上半年，英雄互娛則實(shí)現(xiàn)營收8.11億元，同比下降6.99%；錄得扣非歸母凈虧損5632.39萬元，而2020年同期的扣非歸母凈利潤為1.31億元。

　　英雄互娛稱，其今年上半年錄得凈虧損的原因包括，新上線游戲《影之刃3》不及預(yù)期、預(yù)備上線游戲《靈魂潮汐》延期上線，同時(shí)人工成本及推廣費(fèi)增加。

　　英雄互娛的股價(jià)在此期間也呈現(xiàn)震蕩下跌之勢。其收盤價(jià)從2018年10月末的5.91元/股，下跌至2019年12月末的4.9元/股，再跌至2020年12月末的3.9元股。今年9月1日，其盤中成交價(jià)一度跌至近四年來最低的2.99元/股。

　　截至9月24日收盤，英雄互娛報(bào)3.4元/股，跌2.86%，總市值為48.79億元。由于新三板公司股票早期無漲跌幅限制，之后的漲跌幅限制也不同于A股，其盤中成交價(jià)波動(dòng)極大。如以歷史最高收盤價(jià)16.51元/股計(jì)算，英雄互娛目前的股價(jià)較歷史最高點(diǎn)下跌了79.41%。

　　而在今年6月末，英雄互娛的總資產(chǎn)為53.8億元，歸母凈資產(chǎn)為46.93億元。以此計(jì)算，英雄互娛本次交易前的58億元估值，較其目前的總市值溢價(jià)18.88%，較其6月末的歸母凈資產(chǎn)溢價(jià)23.59%。

　　2016年2月，華誼兄弟曾斥資19億元認(rèn)購英雄互娛新增2772.19萬股股份，占英雄互娛總股本的20%，彼時(shí)英雄互娛的估值高達(dá)95億元。而其2015年末的歸母凈資產(chǎn)為3.38億元，即當(dāng)時(shí)華誼兄弟入股英雄互娛的估值較其歸母凈資產(chǎn)溢價(jià)27.11倍。

　　以彼時(shí)入股的價(jià)格計(jì)算，華誼兄弟認(rèn)購英雄互娛15%股份的對(duì)價(jià)約為14.25億元。與之相比，本次轉(zhuǎn)讓的總對(duì)價(jià)折讓了38.95%。

　　入股英雄互娛后，華誼兄弟還曾計(jì)劃以發(fā)行股份的方式進(jìn)一步購買英雄互娛部分股份。不過，由于英雄互娛屬于公開掛牌公司，標(biāo)的資產(chǎn)涉及股東眾多，華誼兄弟與交易對(duì)方經(jīng)過多次協(xié)商，未能就標(biāo)的資產(chǎn)整體估值和交易價(jià)格達(dá)成一致意見，最終決定終止本次資產(chǎn)重組。

　　2016年，因?yàn)?a href="http://m.xfjyyzc.com/gushifocus/702836.htm" target="_blank">追加投資，華誼兄弟最初所持英雄互娛股份的長期股權(quán)投資增至19.77億元。由于追加投資及轉(zhuǎn)增股本等原因，華誼兄弟2016年末所持英雄互娛的股份增至2.89億股，持股比例變更為20.17%，自此未發(fā)生變化。

　　隨著英雄互娛的業(yè)績逐年攀升，其所持英雄互娛股份的長期股權(quán)投資也從2016年末的20.85億元增至2018年末的24.18億元。但因英雄互娛的業(yè)績疲軟和股價(jià)下滑，華誼兄弟針對(duì)2019年末所持英雄互娛股份計(jì)提長期資產(chǎn)減值損失12.51億元。

　　截至今年6月末，華誼兄弟所持英雄互娛股份的長期股權(quán)投資為11.69億元。與最初的投資金額相比，其所持英雄互娛的長期股權(quán)投資減少8.08億元。

　　此外，根據(jù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)定，經(jīng)初步估算，華誼兄弟就本次轉(zhuǎn)讓英雄互娛約15%股份預(yù)計(jì)取得損失約176.77萬元。

　　華誼兄弟目前有息短債余額16.5億

　　談及本次交易的目的，華誼兄弟表示，這有利于其進(jìn)一步聚焦“影視+實(shí)景”，持續(xù)整合優(yōu)化現(xiàn)有資源配置和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，逐步剝離與核心業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)較弱的資產(chǎn)。

　　華誼兄弟還稱，此次出讓英雄互娛的部分股份有助于優(yōu)化整合資源，提高資產(chǎn)配置效率，股份轉(zhuǎn)讓所得資金可用于補(bǔ)充公司流動(dòng)資金等，更好的支持其主營業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略的推進(jìn)。

　　對(duì)于目前存在一定資金壓力的華誼兄弟而言，8.7億元的股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)款意義較大。

　　此前深交所在對(duì)華誼兄弟2021年半年報(bào)的問詢函中稱，截至今年6月末，其現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為8.22億元，短期借款為15.85億元，一年內(nèi)到期的非流性負(fù)債為5.91億元，長期借款為8.08億元。

　　深交所要求華誼兄弟結(jié)合現(xiàn)金流情況，尤其是經(jīng)營性現(xiàn)金流情況及債務(wù)到期明細(xì)，說明其是否存在短期或長期償債風(fēng)險(xiǎn)，并說明如果相關(guān)擔(dān)保物被強(qiáng)制執(zhí)行，對(duì)其正常生產(chǎn)經(jīng)營可能產(chǎn)生的影響以及公司風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)措施。

　　對(duì)此，華誼兄弟回應(yīng)稱，2021 年初至9月22日，華誼兄弟通過經(jīng)營活動(dòng)及資產(chǎn)處置產(chǎn)生的現(xiàn)金回流償還有息負(fù)債累計(jì)6.28億元，同時(shí)累計(jì)完成14.65億元借款的續(xù)貸合約簽署。截至9月22日，其一年以內(nèi)有息債務(wù)余額為16.5億元。

　　華誼兄弟表示，未來其計(jì)劃通過經(jīng)營現(xiàn)金流以及資產(chǎn)處置實(shí)現(xiàn)的現(xiàn)金回流重點(diǎn)償還一年以內(nèi)到期的有息債務(wù)，同時(shí)借款的續(xù)貸工作正在溝通協(xié)商中，部分貸款的展期工作已經(jīng)取得了關(guān)鍵性進(jìn)展。其不存在無法償還即將到期且難以展期的借款。

　　擔(dān)保物方面，華誼兄弟稱，截至今年6月末，其股權(quán)質(zhì)押的授信額度使用金額合計(jì)為23.4億元，影片收益應(yīng)收賬款質(zhì)押的授信額度使用金額合計(jì)為9.15億元。

　　華誼兄弟表示，截至9月22日，其針對(duì)上述質(zhì)押借款陸續(xù)進(jìn)行償還，同時(shí)與金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行貸后溝通，如有必要，推動(dòng)貸款的展期溝通，或協(xié)商進(jìn)行增加擔(dān)保的相關(guān)措施。其因債務(wù)無法償還導(dǎo)致相關(guān)擔(dān)保物被強(qiáng)制執(zhí)行，進(jìn)而對(duì)主營業(yè)務(wù)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響的風(fēng)險(xiǎn)較低。

　　深交所還在問詢函中，要求華誼兄弟補(bǔ)充說明實(shí)控人是否存在履約能力和追加擔(dān)保能力，是否存在平倉風(fēng)險(xiǎn)，已采取或擬采取的應(yīng)對(duì)措施，以及股份質(zhì)押事項(xiàng)對(duì)其生產(chǎn)經(jīng)營、控制權(quán)穩(wěn)定性等方面影響。

　　對(duì)此，華誼兄弟回應(yīng)稱，截至9月22日，其實(shí)控人王忠軍、王忠磊的合計(jì)持股比例為25.41%，累計(jì)質(zhì)押股份占其所持股份的比例為91.5%，占華誼兄弟總股本的比例為23.25%；其質(zhì)押的股份不存在被平倉處置的情形。

　　華誼兄弟還表示，根據(jù)實(shí)控人說明，其除持有公司股票外，其還擁有房產(chǎn)、其他長期投資、藝術(shù)品等多項(xiàng)資產(chǎn)，且該等資產(chǎn)財(cái)務(wù)狀況良好。實(shí)控人表示將以自有及自籌資金全力履行股票質(zhì)押合約，目前其質(zhì)押股份實(shí)際被平倉處置的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低。