事件：中信證券(行情600030,診股)2022年1月12日晚間發(fā)布業(yè)績(jī)快報(bào)稱，預(yù)計(jì)2021年度歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為229.79億元，同比增長(zhǎng)54.2%，業(yè)績(jī)略超我們預(yù)期。

　　投資要點(diǎn)

　　歸母凈利潤(rùn)創(chuàng)新高，業(yè)績(jī)均衡發(fā)展帶動(dòng)ROE保持高增：1）2021年公司歸母凈利潤(rùn)同比+54%，達(dá)229.79億元；從絕對(duì)規(guī)模看有望突破2015年歸母凈利潤(rùn)（198億元），創(chuàng)近10年（2012~2021）新高。2）根據(jù)業(yè)績(jī)快報(bào)數(shù)據(jù)推算，公司四季度（單季）營(yíng)業(yè)收入預(yù)計(jì)為187.58億元（同比+51.42%），歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)為53.34億元（同比+137.96%）。3）2021年市場(chǎng)交易持續(xù)高景氣疊加政策利好等因素帶動(dòng)公司投行、資產(chǎn)管理等各項(xiàng)業(yè)務(wù)均衡穩(wěn)健發(fā)展，驅(qū)動(dòng)2021年公司ROE達(dá)11.76%（2020年同期：8.68%）。

　　市場(chǎng)高景氣帶動(dòng)財(cái)富管理持續(xù)發(fā)力，投行業(yè)務(wù)持續(xù)領(lǐng)先：1）市場(chǎng)高景氣背景下，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)有望持續(xù)發(fā)力。2021年市場(chǎng)股基日均成交額達(dá)11339億元（同比+25%），我們預(yù)計(jì)在市場(chǎng)活躍度抬升的背景下，中信證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)有望保持高增態(tài)勢(shì)（2021Q1~3同比+27%）。2）大集合公募改造繼續(xù)推進(jìn)，華夏基金有望持續(xù)貢獻(xiàn)財(cái)富管理紅利。據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，截至2021年12月31日華夏基金資產(chǎn)凈值達(dá)9618.8億元（同比+25.03%），其中權(quán)益資產(chǎn)基金凈值達(dá)3767.3億元（同比+21%）。我們預(yù)計(jì)隨著權(quán)益市場(chǎng)進(jìn)入黃金時(shí)代，公司推進(jìn)大集合公募化改造，資管業(yè)務(wù)有望持續(xù)高增。3）多層次資本市場(chǎng)建設(shè)背景下，龍頭效應(yīng)凸顯，中信證券投行業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)領(lǐng)跑。Wind統(tǒng)計(jì)，2021年中信證券IPO承銷規(guī)模同比+91%至850億元，市占率顯著提升至15.7%（去年同期：9.5%）；債券承銷金額同比+20.0%至15614億元（市占率達(dá)13.74%）；再融資規(guī)模保持穩(wěn)?。ㄍ?0.2%）至2140億元，市占率達(dá)22.3%；投行各項(xiàng)業(yè)務(wù)規(guī)模均位列行業(yè)第一，龍頭優(yōu)勢(shì)保持穩(wěn)健。伴隨北交所建立疊加2022年全面推進(jìn)注冊(cè)制改革，我們預(yù)計(jì)中信作為券商龍頭有望充分受益資本市場(chǎng)建設(shè)和直接融資發(fā)展，進(jìn)一步提升市場(chǎng)影響力。

　　配股穩(wěn)步推進(jìn)有望提升公司資本實(shí)力，機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)有望強(qiáng)者恒強(qiáng)。中信證券配股預(yù)案于11月15日獲得發(fā)審委審核通過，11月26日獲得證監(jiān)會(huì)批復(fù)，配股進(jìn)程穩(wěn)步推進(jìn)。我們預(yù)計(jì)此次配股完成后，公司資本得到進(jìn)一步夯實(shí)，中信證券作為龍頭券商專業(yè)能力突出，機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)有望強(qiáng)者恒強(qiáng)成為新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。

　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：我們預(yù)計(jì)隨著注冊(cè)制的穩(wěn)步推進(jìn)疊加資本市場(chǎng)改革持續(xù)優(yōu)化，中信證券作為龍頭券商有望抓住機(jī)遇強(qiáng)者恒強(qiáng)，我們上調(diào)2021-2023年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)195/245/310億元至229.79/277.38/332.96億元，對(duì)應(yīng)2021-2023年EPS從 1.51/1.89/2.39元調(diào)至1.78/2.15/2.58元，當(dāng)前市值對(duì)應(yīng)2021-2023年P(guān)/B 1.62/1.41/1.32倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）市場(chǎng)成交活躍度下降；2）股市波動(dòng)沖擊自營(yíng)投資收益。3）監(jiān)管趨嚴(yán)抑制創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展。