華夏時報記者 張瀚文 黃興利 北京報道

　　2021年度預虧近2億元的金種子酒（600199）業(yè)引入了戰(zhàn)略股東華潤。

　　2月16日晚，安徽金種子酒業(yè)股份有限公司（下稱“金種子酒”）發(fā)布公告稱控股股東阜陽投發(fā)擬以非公開協(xié)議轉讓方式將所持金種子集團49%的股權轉讓給華潤旗下華潤戰(zhàn)投。該交易不會導致金種子控股股東和實際控制人變更。

　　業(yè)績并不好看的金種子酒因何被華潤看中還不得而知。按此前金種子酒發(fā)布的年度業(yè)績預告，去年其預計錄得凈虧損1.55億元至1.85億元。值得一提的是，在此次公告發(fā)出前，金種子酒股價一路走高，并在午后迅速觸及漲停，收盤報15.75元/股。次日，金種子酒業(yè)開盤再度漲停，報17.33元/股。

　　業(yè)績多年不振

　　正處于轉型調整期的金種子酒在這個時間節(jié)點引入華潤入股令人玩味。

　　2月16日盤后，金種子酒發(fā)布公告稱，控股股東金種子集團之唯一股東阜陽投發(fā)擬以非公開協(xié)議轉讓方式將所持金種子集團49%的股權轉讓給華潤（集團）有限公司之全資附屬企業(yè)華潤戰(zhàn)投，本次交易不會導致公司控股股東和實際控制人變更。

　　近期走勢強勁的金種子酒股價再受此消息提振。公告發(fā)出次日，金種子酒應聲漲停，盤中報17.33元/股。不過值得注意的是，在自2月8日至2月16日的7個交易日內，金種子酒的股價漲幅高達20.3%，如按照2月17日盤中漲停的股價來計算，股價漲幅達到32.4%。

　　不過有股民在股吧發(fā)出疑問質疑金種子酒有內幕交易的嫌疑，在入股公告發(fā)出當日金種子酒就在午盤后強勢漲停，收盤報15.75元/股。2月17日，《華夏時報》記者就此疑問致函金種子酒方面，截至發(fā)稿，未獲回復。

　　金種子酒近年來的業(yè)績并不好看。1月28日，金種子酒發(fā)布2021年度預虧公告顯示，預計2021年度錄得凈利潤虧損1.55億元至1.85億元；扣非凈利潤錄得虧損1.8億元至2.1億元。

　　整體來看，去年前三季度金種子酒錄得營收8.07億元，同比增長21.58%，體量位列19家白酒上市公司倒數(shù)第二位；凈利潤錄得虧損1.44億元，同比下滑37.36%；扣非凈利潤錄得虧損1.63億元，成為19家白酒上市公司中為數(shù)不多的虧損企業(yè)。

　　金種子酒業(yè)績不振早有預兆，2017年至2020年4年間，金種子酒分別錄得凈利潤818.98萬元、1.02億元、-2.04億元和6940.61萬元，但扣非凈利潤卻分別錄得-250.32萬元、1764.08萬元、-2.28億元和-1.14億元，四年中虧損了三年，其中尤以2019年虧損額最大。

　　而反觀徽酒其他“三朵金花”古井貢酒（000596）、【口子窖(603589)、股吧】（603589）和迎駕貢酒（603198），則分別在近年實現(xiàn)了業(yè)績的大幅增長。以古井貢酒為例，其在2019年正式成為“百億俱樂部”的一員，當年營收達到104.17億元，凈利潤則錄得20.98億元，相比2017年分別增長約49.5%和82.6%。

　　掉隊后如何追趕

　　白酒行業(yè)素來有“東不入皖，西不入川”的說法，A股19家上市酒企中，川酒（五糧液（000858）、瀘州老窖（000568）、舍得、水井坊（600779））和徽酒（古井貢酒、口子窖、迎駕貢酒、金種子酒）各占4家。但川酒陣營以五糧液和瀘州老窖為代表，已經成長為全國性名酒，所以有“西不入川”的說法。而“東不入皖”則更多體現(xiàn)在徽酒在渠道競爭上的激烈態(tài)勢，安徽的白酒市場“內卷”嚴重。近年來包括洋河在內的全國性名酒也在進軍安徽市場，對金種子酒等安徽區(qū)域酒企的市場份額進一步造成擠壓。

　　金種子酒的營收由白酒業(yè)務與藥品業(yè)務兩部分組成，盡管近年來的業(yè)績表現(xiàn)與徽酒同行相比略顯遜色，但白酒業(yè)務總體上仍呈上漲趨勢。金種子酒白酒業(yè)務在2019年至2021年的前三季度的營收分別為3.84億元、3.52億元和4.7億元，2020年因受疫情影響白酒銷售出現(xiàn)下滑，三年復合增長率為6.97%，2021年前三季度相比2019年同期增長22.4%。

　　金種子酒近年來正處于白酒業(yè)務的調整期，在其2021年度業(yè)績預虧公告中表示“本次業(yè)績預虧主要因公司白酒產品結構處于調整期，次高端產品銷售占比較低，綜合銷售毛利較低導致?！?/p>

　　低檔產品仍占其白酒業(yè)務營收的大頭，毛利較低也是自然。去年前三季度中高檔酒和普通白酒分別為金種子酒實現(xiàn)約1.59億元和3.11億元的收入，普通白酒約為中高檔酒收入的2倍。二者以價格50元/瓶作為區(qū)分，50元以上為中高檔白酒，以下則為普通白酒。具體來看，中高檔白酒中包含金種子系列、金種子馥合香以及醉三秋1507系列；普通白酒則包括種子酒系列、祥和種子酒和潁州系列。

　　近年來，隨著省內消費市場升級，金種子酒也在2020年8月推出戰(zhàn)略新品馥合香系列，沖擊次高端市場，根據(jù)金種子酒的“十四五”發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃，2020-2022年是戰(zhàn)略調整期。在這個時間節(jié)點選擇引入外部股東華潤，對于其白酒業(yè)務發(fā)展有何助益也成為長期看點。

　　“金種子酒的主銷市場在安徽，存量競爭下，華潤的入股能夠有效的整合渠道資源，對于金種子的品牌形象，高端產品培育，省內市場競爭都有重要價值?！卑拙茽I銷專家蔡學飛對記者分析認為。在蔡學飛看來，華潤更多的是戰(zhàn)略投資性質，也可以理解為一種財務投資，華潤的介入往往會增強相關企業(yè)的品牌溢價，以及資本市場的號召力。

　　華潤“酒局”擴容

　　公開信息顯示，金種子酒的控股股東金種子集團持有其27.1%的股份，由此可以得出，本次交易完成后，華潤集團將間接持有金種子酒約13.3%的股份。金種子酒在公告中提示，本次股權轉讓是央企下屬子公司與地方國資企業(yè)之間戰(zhàn)略性重組，擬采用非公開協(xié)議轉讓方式，尚需獲得有關部門的審批后生效。

　　值得注意的是，在入股金種子酒之前，華潤集團早在2018年2月，就曾花費51.6億元入股汾酒集團，華潤集團旗下子公司華創(chuàng)鑫睿成為山西汾酒（600809）第二大股東，持有11.38%的股份。

　　此后在2021年8月26日，華潤啤酒發(fā)布公告，擬通過投資山東景芝白酒有限公司進軍中國白酒業(yè)務，確切的投資金額將在對景芝進行估值后確定。根據(jù)景芝酒業(yè)另一個潛在買家今世緣（603369）酒業(yè)的公告，景芝酒業(yè)2019年前11個月，其未經審計的資產總額34.53億元，營收為12.36億元，凈利潤為3715萬元。

　　在發(fā)出擬收購景芝酒業(yè)公告后僅半年，華潤集團此次又將金種子酒視為其實現(xiàn)擴張白酒業(yè)務的標的?？梢灶A見，若此次金種子酒交易成功，華潤集團的白酒業(yè)務版圖將再度壯大。至于華潤與金種子酒入股時間表，以及業(yè)務層面是否已有合作方向等問題，2月17日，《華夏時報》記者就此致函金種子酒方面，但截至發(fā)稿，未獲回復。

　　2月17日，蔡學飛在接受《華夏時報》記者采訪時分析，本身啤酒與白酒行業(yè)存在渠道與消費者的重疊與互補，資源效能合作能夠提升雙方效益，同時華潤也需要白酒獲得新的業(yè)績增長點，其次就是華潤體系本身擁有龐大的白酒消費需求，而對于正在實施高端化與區(qū)域拓展的金種子來說，借助華潤可以增強品牌背書，提振市場信心，并且解決資金、資源等短板，助力企業(yè)參與新的市場競爭。

　　：黃興利 主編：寒豐