3月30日晚間，【順豐控股(002352)、股吧】（002352）（002352.SZ）正式披露2021年年報(bào)，全年共實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入為2071.87億元，同比增長34.55%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤為42.69億元，同比下降41.73%。

　　對(duì)于凈利的下滑，順豐控股提到四個(gè)原因：一是2021年公司為擴(kuò)大市場(chǎng)份額，為應(yīng)對(duì)件量高增長，緩解產(chǎn)能瓶頸，加大了對(duì)場(chǎng)地、設(shè)備、運(yùn)力等網(wǎng)絡(luò)資源投入；二是年初疫情期間留崗員工人數(shù)和補(bǔ)貼增加導(dǎo)致人工成本上升；三是定價(jià)較低的經(jīng)濟(jì)型快遞產(chǎn)品增速較快，對(duì)整體利潤率造成一定壓力；此外，2020年公司享受到較多的國家抗疫相關(guān)稅費(fèi)減免優(yōu)惠在2021年策陸續(xù)結(jié)束。

　　2021年對(duì)于順豐控股而言不同尋常，在第一季度出現(xiàn)了上市后首次業(yè)績虧損之后，第四季度同時(shí)創(chuàng)下了上市以來最好的四季度業(yè)績。通過順豐控股的年報(bào)也可以看到，2021年里，順豐的季度毛利額前三季度都處于同比下降的狀態(tài)，第四季度毛利額卻同比大增94.1%。這一反轉(zhuǎn)，與順豐控股在2021年9月完成了對(duì)嘉里物流（00636.HK）的收購和并表脫不了關(guān)系。

　　順豐控股2021年季度毛利額情況

　　具體到凈利方面來看，2021年一季度順豐控股業(yè)績“暴雷”，罕見巨虧9.89億元；第二季度、三季度盈利能力回暖，分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤17.49億元和10.38億元，但較上年同期分別下滑38.73%和43.49%；第四季度，順豐控股實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤為24.71億元，同比增長42.99%。

　　順豐控股在年報(bào)中也充分肯定了嘉里物流對(duì)于業(yè)績的貢獻(xiàn)。順豐控股表示，2021年供應(yīng)鏈及國際業(yè)務(wù)收入同比增長199.8%，一方面主要因公司四季度合并嘉里物流，另一方面公司自身供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)及國際快遞業(yè)務(wù)均取得良好增長。

　　值得注意的是，并表嘉里物流讓順豐控股第四季度業(yè)績大增的同時(shí)，也增加了順豐的資產(chǎn)負(fù)債率。據(jù)順豐控股年報(bào)，盡管公司于2021年10月底成功完成了A股非公開發(fā)行股票募集資金200億元緩解了一部分公司負(fù)債，但2021年全年公司資產(chǎn)負(fù)債率為53.35%，較上年的48.94%提高了4.41個(gè)百分點(diǎn)。

　　對(duì)于資產(chǎn)負(fù)債率提高，順豐控股指出了三大原因。首先，因?yàn)楸灸甓绕饘?shí)施新租賃準(zhǔn)則，使用權(quán)資產(chǎn)與租賃負(fù)債相應(yīng)增加 ；其次，為籌措嘉里物流并購所需資金，增加了債務(wù)融資 ；最后，上半年網(wǎng)絡(luò)建設(shè)投入加大，各項(xiàng)成本提升較快，經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額減少，公司增加了債務(wù)融資以支持必要的資本開支。

　　二級(jí)市場(chǎng)方面，順豐控股自2021年2月18日盤中股價(jià)觸及歷史新高124.70元/股以來，股價(jià)便一路下跌，3月29日股價(jià)創(chuàng)下年內(nèi)新低，3月30日才終于有所提振，截至3月30日收盤，順豐股價(jià)當(dāng)日上漲3.62%，報(bào)收44.37元/股。

　　事實(shí)上，3月初，順豐控股還拋出過上市以來第二輪回購計(jì)劃，企圖用10億元~20億元的回購資金總額贏回市場(chǎng)的信心，次日股價(jià)微漲0.76%，反響平平。詳細(xì)可見銀柿財(cái)經(jīng)此前報(bào)道《深度｜“大夢(mèng)一場(chǎng)”的順豐控股：前已有京東，后又來極兔》。