3月29日，中信證券(行情600030,診股)發(fā)布2021年年報，全年實現(xiàn)營業(yè)收入765.24億元，同比增長40.71%；歸母凈利潤231.00億元，同比增長55.01%；每股收益1.77元，同比增加53%；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率12.07%，同比提高3.64個百分點，略超預(yù)期。

　　點評：

　　1、業(yè)務(wù)收入結(jié)構(gòu)優(yōu)化，盈利能力ROE持續(xù)提升。

　　1）中信證券2021年營業(yè)收入765.24億元（YOY+40.71%）；歸母凈利潤達231億（YOY+55.01%），兩者增速大幅超過行業(yè)平均水平，盈利能力進一步提升。每股收益1.77元，同比增長52.59%。凈資產(chǎn)收益率（加權(quán)）為12.07%，較去年的8.43有較大的提升。資本市場擴容，頭部券商仍不缺成長性，競爭力得到進一步強化。

　　2）從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來看，中信證券各項業(yè)務(wù)收入貢獻比較均勻，幾乎沒有短板。

　　2、投行業(yè)務(wù)競爭力突出，全面注冊制推動下繼續(xù)受益。

　　作為頭部券商的中信證券，投行業(yè)務(wù)股、債、并購規(guī)模均列第一，將持續(xù)受益于全面注冊制推進。

　　2022年全面注冊制的推行將為券商投行業(yè)務(wù)帶來增量，尤其是市場份額將近20%的中信證券；科創(chuàng)板擬引入做市商制度，而新業(yè)務(wù)試點通常對機構(gòu)的定價、撮合能力等要求較高，預(yù)計首先為頭部券商帶來業(yè)務(wù)機會。多項因素均利好頭部券商，預(yù)計作為龍頭的中信證券投行業(yè)務(wù)將持續(xù)受益。

　　債券承銷金額占證券公司承銷總金額的 13.74%，排名同業(yè)第一 ；占全市場承銷總金額的 5.84%（包括商業(yè)銀行在內(nèi)），排名全市場第三。

　　3、財富管理全產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)，資產(chǎn)端及代銷端均領(lǐng)先。

　　1）資產(chǎn)端，中信證券資產(chǎn)管理、旗下華夏基金、金石投資等提供了跨越一級市場和二級市場，包括公募和私募在內(nèi)的各類產(chǎn)品。

　　2）代銷端，21末年中信證券代銷的公募及私募保有規(guī)模3800億，同比增長26%。對比中基協(xié)披露的數(shù)據(jù)，21年末中信證券代銷的公募基金非貨保有規(guī)模為1158億，由此推算私募保有規(guī)模也相當(dāng)可觀。

　　3）機構(gòu)及高凈值客戶優(yōu)勢明顯，公募基金投顧業(yè)務(wù)初見成效。

　　4、衍生品創(chuàng)新業(yè)務(wù)成新亮點，280億配股完成加大投入。

　　預(yù)計，中信證券2022年P(guān)E為18.26倍，PB為1.80倍。

　　風(fēng)險提示：市場交投活躍度下降或長期單邊下跌；重大監(jiān)管風(fēng)險事件；新冠疫情惡化致經(jīng)濟增長不達預(yù)期。