國(guó)泰君安證券點(diǎn)評(píng)平安銀行：營(yíng)收及利潤(rùn)增速超出預(yù)期，資產(chǎn)質(zhì)量
摘要： 投資建議：平安銀行(行情000001,診股)新三年戰(zhàn)略穩(wěn)步推進(jìn)，負(fù)債端存款量增價(jià)穩(wěn)，改善顯著；財(cái)富管理業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型深化，一方面通過(guò)隨身銀行，激活長(zhǎng)尾客群，另一方面新銀保團(tuán)隊(duì)已初具規(guī)模，未來(lái)將進(jìn)一步擴(kuò)建，
投資建議：【平安銀行(000001)、股吧】(行情000001,診股)新三年戰(zhàn)略穩(wěn)步推進(jìn)，負(fù)債端存款量增價(jià)穩(wěn)，改善顯著；財(cái)富管理業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型深化，一方面通過(guò)隨身銀行，激活長(zhǎng)尾客群，另一方面新銀保團(tuán)隊(duì)已初具規(guī)模，未來(lái)將進(jìn)一步擴(kuò)建，共同提振零售財(cái)富管理規(guī)模和收入增速。根據(jù)2022Q1實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況，調(diào)整2022-2024年凈利潤(rùn)增速預(yù)測(cè)為21.82%、19.63%、18.67%，對(duì)應(yīng)EPS為2.13（+0.03）、2.58（+0.04）、3.09（+0.06）元/股，BVPS為18.67（+0.02）、21.03（+0.06）、23.85（+0.12）元/股。維持目標(biāo)價(jià)29.87元，對(duì)應(yīng)2022年1.60倍PB，維持增持評(píng)級(jí)。
22Q1營(yíng)收及凈利潤(rùn)增速超出預(yù)期。營(yíng)收端表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，主要受益于凈息差環(huán)比逆勢(shì)上升以及其他非息收入同比高增，此外21Q4提前布局部分資產(chǎn)投放形成翹尾，也提振了生息資產(chǎn)同比增速。
貸款端寬信用進(jìn)展略緩，但存款端增長(zhǎng)強(qiáng)勢(shì)。22Q1新增存款1,858億元，是21Q1增量的2.8倍；但貸款端新增貸款910億元，僅為21Q1增量的81%，且票據(jù)貢獻(xiàn)了增量的一半，零售增量?jī)H為21Q1的5%。
資產(chǎn)質(zhì)量總體保持穩(wěn)健，不良率環(huán)比持平，撥備覆蓋率穩(wěn)中微升。個(gè)別領(lǐng)域資產(chǎn)質(zhì)量有所波動(dòng)，但總體風(fēng)險(xiǎn)可控。
風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)走勢(shì)、消費(fèi)復(fù)蘇弱于預(yù)期；房地產(chǎn)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)暴露超出預(yù)期；零售富管理業(yè)務(wù)進(jìn)展不達(dá)預(yù)期。
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