國泰君安證券點評海汽集團：公司擬收購免稅資產轉型綜合旅游公
摘要： 投資建議：由于公司發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產尚未完成，免稅資產注入存在不確定性，我們預計公司2022-2024年收入分別為8.33、10.63和12.06億元，歸母凈利潤分別為-0.19、0.39和0
投資建議：由于公司發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產尚未完成，免稅資產注入存在不確定性，我們預計公司2022-2024年收入分別為8.33、10.63和12.06億元，歸母凈利潤分別為-0.19、0.39和0.7億元，對應EPS為-0.06、0.12和0.22元。由于海旅免稅為公司控股股東資產，注入概率較大，我們給予一定估值溢價，2023年200x PE，目標價為24元，首次覆蓋給予增持評級。
公司為海南省屬國企，最近三年主營業(yè)務為汽車客運、汽車場站的開發(fā)與經營、汽車綜合服務以及交通旅游等業(yè)務。
公司發(fā)布公告，擬向海南旅投發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買其持有的海旅免稅100%股權。同時非公開發(fā)行股份的方式募集配套資金。本次發(fā)行股份購買資產發(fā)行價格為 11.09 元/股。由于審計、評估工作尚未完成，海旅免稅資產預估值尚未確定。
海旅免稅主要經營離島免稅業(yè)務及日用消費品。公司設立高端旅游零售綜合體海旅免稅城，開展線下免稅品門店的運營管理業(yè)務，向全國離島游客零售免稅商品，經營面積達 9.5 萬平方米，吸引超過 700 個國際知名品牌入駐。2020-2022Q1收入分別為0.13、24.55和13.84億元，歸母凈利潤分別為-0.53、-0.26和0.62億元。2022Q1歸母凈利潤率為4.5%。
風險提示：購買資產失敗的風險；疫情因素影響出游人數(shù)、宏觀經濟波動影響旅游需求；海南免稅政策放開低于預期等。
海旅
