【計(jì)算機(jī)】海量數(shù)據(jù)(行情603138,診股)：市場(chǎng)前景廣闊，國(guó)產(chǎn)數(shù)據(jù)庫(kù)龍頭快速發(fā)展

　　首次覆蓋，給予“增持”評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)2022-2024年公司EPS分別為0.09、0.28、0.48元，同比增長(zhǎng)139%、199%、70%，按照2023年8.6倍PS估值給予目標(biāo)價(jià)21.67元，給予“增持”評(píng)級(jí)。

　　從產(chǎn)品代銷到自主品牌數(shù)據(jù)庫(kù)轉(zhuǎn)型，公司盈利能力不斷強(qiáng)化。早期公司主要從事低毛利的海外數(shù)據(jù)庫(kù)產(chǎn)品的代銷及系統(tǒng)集成工作，自2014年開(kāi)始公司確立了數(shù)據(jù)庫(kù)自研戰(zhàn)略，并自2017年末開(kāi)始連續(xù)發(fā)布多款自研數(shù)據(jù)庫(kù)產(chǎn)品，推動(dòng)公司毛利率持續(xù)上升，2021年公司毛利率達(dá)到35.36%，相較2017年提升14.12pct，盈利能力持續(xù)改善。

　　自主可控需求撬動(dòng)數(shù)據(jù)庫(kù)行業(yè)格局，openGauss路線在未來(lái)有望勝出。不考慮公有云數(shù)據(jù)庫(kù)市場(chǎng)，2021年我國(guó)本地部署的關(guān)系型數(shù)據(jù)庫(kù)市場(chǎng)規(guī)模約為80億元，其中Oracle、IBM、Microsoft、SAP四家外資廠商占據(jù)50%市場(chǎng)份額，2025年市場(chǎng)規(guī)模有望增長(zhǎng)至132億元，國(guó)產(chǎn)數(shù)據(jù)庫(kù)廠商有望獲得大部分市場(chǎng)份額。OpenGauss作為目前最有活力的自主可控?cái)?shù)據(jù)庫(kù)開(kāi)源社區(qū)，在未來(lái)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中有望勝出。

　　公司是openGauss社區(qū)的核心參與者和商業(yè)化先行者，未來(lái)發(fā)展有望超預(yù)期。公司是openGauss社區(qū)僅次于華為的第二大貢獻(xiàn)者，基于openGauss內(nèi)核推出的VastBase G100數(shù)據(jù)庫(kù)產(chǎn)品成為市場(chǎng)上第一批入圍央采及黨政信創(chuàng)目錄的openGauss商業(yè)發(fā)行版數(shù)據(jù)庫(kù)，目前落地比亞迪(行情002594,診股)、國(guó)家電網(wǎng)、中信證券(行情600030,診股)等行業(yè)頭部客戶，未來(lái)有望超預(yù)期。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情影響招投標(biāo)節(jié)奏、新品研發(fā)失敗的風(fēng)險(xiǎn)。