【保利發(fā)展(600048)、股吧】(行情600048,診股)（600048.SH）：銷售表現(xiàn)優(yōu)于行業(yè)，投資拿地信心增強——公司信息更新報告-20220711

　　1、銷售表現(xiàn)優(yōu)于行業(yè)，投資拿地信心增強

　　保利發(fā)展發(fā)布6月銷售情況簡報。根據(jù)克而瑞1-6月銷售排行榜，百強房企上半年銷售總額同比下跌50.7%，但6月環(huán)比有明顯改善。公司1-6月銷售同比降幅26.3%，較行業(yè)整體表現(xiàn)出較強韌性，同時公司6月新增拿地已超過2021年同期水平。我們認(rèn)為伴隨行業(yè)競爭格局改善，地產(chǎn)托底政策持續(xù)出臺，行業(yè)銷售的持續(xù)修復(fù)，公司作為發(fā)展穩(wěn)健的龍頭央企，在未來的行業(yè)競爭中具有較大優(yōu)勢。我們維持盈利預(yù)測不變，預(yù)計2022-2024年保利發(fā)展歸母凈利潤分別為264.8、281.4、324.7億元， EPS分別為2.21、2.35、2.71元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE估值分別為7.3、6.9、6.0倍，維持“買入”評級。

　　2、6月銷售增速同比轉(zhuǎn)正，上半年銷售表現(xiàn)跑贏行業(yè)

　　2022年6月，公司實現(xiàn)簽約面積291.68萬平方米，同比增長25.23%；實現(xiàn)簽約金額510.03億元，同比增長1.42%。2022年1-6月，公司實現(xiàn)簽約面積1307.31萬平方米，同比減少21.78%；實現(xiàn)簽約金額2102.21億元，同比減少26.29%。受前期調(diào)控政策疊加效應(yīng)和多地疫情修復(fù)影響，6月以來多城銷售環(huán)比改善明顯，公司2022年以來單月銷售同比增速首次轉(zhuǎn)正。公司在一二線土儲占比長期保持在60%以上，受益于一二線城市銷售市場回暖，公司銷售大幅跑贏行業(yè)，在2022年6月克而瑞銷售榜單穩(wěn)居第二。

　　3、融資渠道暢通，公司投資拿地信心增強

　　公司于2022年4月以來分別發(fā)行了兩筆共50億元中票及20億元公司債，融資渠道暢通，融資利率在2.8%至3.51%之間，融資成本持續(xù)低位。公司6月新增12個項目，對應(yīng)建筑面積134.9萬方，總土地款182.2億元，其中7個項目位于兩集中出讓城市。公司1-6月累計新增計容建面416.3萬方，對應(yīng)土地總價621.4億元，同比減少35.5%，降幅有所收窄。受市場修復(fù)進(jìn)度緩慢影響，公司1-6月拿地金額與銷售金額之比為30%，但6月拿地銷售比值上升至36%。我們認(rèn)為公司的拿地信心正在逐漸增強，三季度投資力度有望同比加大。

　　風(fēng)險提示：行業(yè)恢復(fù)不及預(yù)期，政策放松不及預(yù)期，公司銷售恢復(fù)不及預(yù)期。