國(guó)家電網(wǎng)：預(yù)計(jì)2050年初步建成全球能源互聯(lián)網(wǎng)

　　中國(guó)國(guó)家電網(wǎng)公司21日在香港召開(kāi)全球能源互聯(lián)網(wǎng)投融資高層研討會(huì)，國(guó)家電網(wǎng)公司副總會(huì)計(jì)師李榮華表示，全球能源互聯(lián)網(wǎng)蘊(yùn)含巨大的商業(yè)價(jià)值和廣闊的投資機(jī)會(huì)，預(yù)計(jì)到2050年初步建成的時(shí)候，累計(jì)投資將超過(guò)50萬(wàn)億美元。

　　據(jù)中國(guó)新聞網(wǎng)1月22日消息，這次會(huì)議由中國(guó)國(guó)家電網(wǎng)公司主辦，來(lái)自有關(guān)國(guó)際組織、政府部門(mén)、金融與電力企業(yè)的60多位代表出席，14位專(zhuān)家作專(zhuān)題發(fā)言，重點(diǎn)圍繞跨國(guó)大型基礎(chǔ)設(shè)施投融資政策和商業(yè)模式、全球能源互聯(lián)網(wǎng)投融資方式等內(nèi)容，進(jìn)行深入研討。

　　國(guó)家電網(wǎng)公司副總會(huì)計(jì)師李榮華表示，全球能源互聯(lián)網(wǎng)蘊(yùn)含巨大的商業(yè)價(jià)值和廣闊的投資機(jī)會(huì)，預(yù)計(jì)到2050年初步建成的時(shí)候，累計(jì)投資將超過(guò)50萬(wàn)億美元，催生眾多的基建產(chǎn)業(yè)，其投資價(jià)值主要來(lái)自電源開(kāi)發(fā)板塊、電網(wǎng)建設(shè)板塊及裝備、科研與新興產(chǎn)業(yè)板塊。

　　會(huì)上，摩根士丹利董事總經(jīng)理安東尼·伊安諾表示，全球能源互聯(lián)網(wǎng)在未來(lái)發(fā)展上非常有遠(yuǎn)見(jiàn)，使電力系統(tǒng)更加高效，能夠共享技術(shù)、思想、時(shí)間。他以美國(guó)的情況舉例，美國(guó)西北部是發(fā)展風(fēng)能最好的地方，太陽(yáng)能則在西南部沙漠地區(qū)，核能在東南部。他認(rèn)為，需要擴(kuò)大電網(wǎng)，以促進(jìn)全球互聯(lián)，從發(fā)電、電網(wǎng)、分布式電源方面，提升全球能源互聯(lián)的效率。

　　在投融資方面，伊安諾認(rèn)為，全球電力輸送這項(xiàng)工程太大了，私有企業(yè)很難去負(fù)擔(dān)，需要公共事業(yè)方面的投資，因?yàn)楹笳呤怯斜ＷC的，而且比私人資本更有遠(yuǎn)見(jiàn)。雖然方法還未確定，但相信國(guó)家電網(wǎng)有能力去做好融資這一工作。

　　科陸電子:綜合能源服務(wù)業(yè)務(wù)逐漸落地

　　科陸電子 002121

　　研究機(jī)構(gòu)：海通證券 分析師：周旭輝,徐柏喬,楊帥 撰寫(xiě)日期：2015-12-21

　　投資要點(diǎn):

　　事件:12月18日科陸電子發(fā)布公告,宣布國(guó)家電網(wǎng)公司2015年第三批電能表及用電信息采集設(shè)備招標(biāo)采購(gòu)結(jié)果,根據(jù)招標(biāo)公告及中標(biāo)公告公示的內(nèi)容,公司中標(biāo)的電能表總數(shù)量約為700,770只,集中器總數(shù)量約為10,000臺(tái),專(zhuān)變采集終端總數(shù)量約為30,000套。根據(jù)中標(biāo)數(shù)量以及報(bào)價(jià)測(cè)算,預(yù)計(jì)公司此次合計(jì)中標(biāo)金額約1.69億元,對(duì)此我們點(diǎn)評(píng)如下:

　　傳統(tǒng)電表業(yè)務(wù)累計(jì)中標(biāo)金額小幅上升。國(guó)家電網(wǎng)公司今年減少了招標(biāo)批次,同時(shí)增加了同批次招標(biāo)金額,15年公司電能表及用電信息采集設(shè)備累計(jì)中標(biāo)6.58億,同比增長(zhǎng)7.3%,其中來(lái)自國(guó)電電網(wǎng)4.88億,占比74.2%,來(lái)自南方電網(wǎng)1.7億,占比25.8%,預(yù)計(jì)明年確認(rèn)收入及利潤(rùn)情況。

　　轉(zhuǎn)型綜合能源服務(wù)商。隨著電網(wǎng)公司電表招標(biāo)金額趨于穩(wěn)定,公司由電能表、采集器等智能用電產(chǎn)品的銷(xiāo)售轉(zhuǎn)向綜合服務(wù)提供商,做整體解決方案。過(guò)往10年為兩大電網(wǎng)公司、五大發(fā)電集團(tuán)提供電力設(shè)備,之后由設(shè)備轉(zhuǎn)到系統(tǒng),由上端往下端做,光伏發(fā)電、儲(chǔ)能、新能源汽車(chē)開(kāi)始大力度介入。

　　牽手洛陽(yáng)市政府發(fā)展能源互聯(lián)網(wǎng)及智慧城市。重點(diǎn)發(fā)展能源生態(tài)應(yīng)用與開(kāi)發(fā)、市級(jí)新能源車(chē)生態(tài)整體運(yùn)營(yíng)、公眾立體庫(kù)及集中式充電網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)、智慧城市建設(shè)等。規(guī)劃投資75億元,其中能源生態(tài)應(yīng)用與開(kāi)發(fā)建設(shè)投資不少于30億元,市級(jí)新能源車(chē)生態(tài)整體運(yùn)營(yíng)建設(shè)投資不少于10億元,公眾充電立體庫(kù)及集中充電網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)不少于15億元,智慧城市投資建設(shè)不少于15億元。該項(xiàng)投資有利于打通公司現(xiàn)有各業(yè)務(wù)的價(jià)值鏈,有利于公司創(chuàng)新業(yè)務(wù)模式、增強(qiáng)持續(xù)盈利能力。

　　光伏、儲(chǔ)能、充電樁一個(gè)都不能少。截至中報(bào),公司累計(jì)控制的地面電站約有300MW,均已實(shí)現(xiàn)并網(wǎng)發(fā)電,在建光伏約700Mw,公司預(yù)計(jì)明年3月累計(jì)建成1Gw,可大幅增加2016年?duì)I收及利潤(rùn)。同時(shí)近兩年公司大力發(fā)展儲(chǔ)能業(yè)務(wù),相比電池企業(yè),公司做儲(chǔ)能的優(yōu)勢(shì)在于電力控制,在于大功率PCS、BMS、在聯(lián)網(wǎng)、能效管理有優(yōu)勢(shì)。充電樁未來(lái)總的布局是“樁-車(chē)-運(yùn)-維-投”的五大方向,第一是構(gòu)建西南的新能源汽車(chē)的旅游帶,第二是從公交向旅游巴士拓展,第三是重點(diǎn)建設(shè)華南的物流圈。

　　盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)。公司長(zhǎng)期目標(biāo)是打通發(fā)、輸、配、儲(chǔ)能到售電的一個(gè)能源互聯(lián)網(wǎng)閉環(huán)。目前發(fā)電領(lǐng)域有光伏,電網(wǎng)領(lǐng)域有配電產(chǎn)品,用電領(lǐng)域有智能用電管理系統(tǒng),布局節(jié)能服務(wù)以及能源管理業(yè)務(wù)。儲(chǔ)能、充電樁以及光伏業(yè)務(wù)將帶來(lái)營(yíng)收及利潤(rùn)的大幅增長(zhǎng),預(yù)計(jì)公司2015年-2017年EPS為0.56元、0.91元、1.38元。維持目標(biāo)價(jià)55.2元,對(duì)應(yīng)2016年60.6倍PE,買(mǎi)入評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:儲(chǔ)能發(fā)展低于預(yù)期;充電樁及能源互聯(lián)網(wǎng)推進(jìn)低于預(yù)期;市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　金風(fēng)科技:前三季度業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)強(qiáng)勁,全年盈利預(yù)期創(chuàng)新高

　　金風(fēng)科技 002202

　　研究機(jī)構(gòu)：廣發(fā)證券 分析師：韓玲 撰寫(xiě)日期：2015-11-06

　　核心觀點(diǎn):

　　公司前三季度營(yíng)收增長(zhǎng)強(qiáng)勁,符合預(yù)期。

　　風(fēng)電行業(yè)“十三五”規(guī)劃目標(biāo)上調(diào)基本確定,風(fēng)力發(fā)電有望達(dá)到2.5億-2.8億千瓦;同時(shí)受上網(wǎng)電價(jià)預(yù)期調(diào)整影響,市場(chǎng)需求有望再度旺盛,帶動(dòng)公司銷(xiāo)售量快速增長(zhǎng)。公司憑借其出色的研發(fā)能力和產(chǎn)品質(zhì)量,產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)占據(jù)優(yōu)勢(shì)地位,同時(shí)遠(yuǎn)銷(xiāo)海外,近年來(lái)發(fā)展十分迅速,作為行業(yè)絕對(duì)領(lǐng)導(dǎo)者,盈利有望持續(xù)高增長(zhǎng)。

　　前三季度綜合來(lái)看公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)強(qiáng)勁,實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入185.44億元人民幣,同比增長(zhǎng)74.61%;實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)21.08億元人民幣,同比增長(zhǎng)76.40%;實(shí)現(xiàn)稀釋每股收益0.78元人民幣,同比增長(zhǎng)76.10%;實(shí)現(xiàn)加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率13.34%,同比提高4.74%,整體符合業(yè)績(jī)預(yù)期。

　　預(yù)期全年整體利潤(rùn)將創(chuàng)新高。

　　(1)風(fēng)機(jī)出貨方面:依據(jù)前三季度收入水平,預(yù)計(jì)前三季度風(fēng)機(jī)的出貨量已超4GW,我們預(yù)測(cè)公司全年預(yù)期出貨量6GW,銷(xiāo)量和市場(chǎng)份額都會(huì)實(shí)現(xiàn)雙增長(zhǎng)。(2)風(fēng)電場(chǎng)方面:截止2015年6月,公司累計(jì)裝機(jī)1771MW,在建風(fēng)電場(chǎng)1.3GW,今年將新增800MW-1GW,預(yù)期2015年全年為公司貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)約6億元。

　　在手訂單同比大幅增加,對(duì)未來(lái)銷(xiāo)售形成強(qiáng)有力的支撐。

　　截止2015年9月底,公司待執(zhí)行訂單為7327.50MW,中標(biāo)未簽訂單3993MW,在手訂單共計(jì)11320.50MW,較2014年9月底8927.50 MW 的在手訂單增加了26.8%,大量的在手訂單對(duì)2015、2016年銷(xiāo)量形成強(qiáng)有力的支撐,預(yù)計(jì)2015、2016年風(fēng)機(jī)銷(xiāo)量均將超過(guò)6GW。

　　盈利預(yù)測(cè)與估值:預(yù)計(jì)公司2015年-2017年的EPS 分別為1.217元,1.365元,1.629元,維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:風(fēng)機(jī)毛利率下滑的風(fēng)險(xiǎn);風(fēng)電場(chǎng)開(kāi)發(fā)進(jìn)度低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。

　　彩虹精化:打造能源互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)型龍頭企業(yè)

　　彩虹精化 002256

　　研究機(jī)構(gòu)：海通證券 分析師：楊帥,周旭輝,徐柏喬 撰寫(xiě)日期：2015-12-31

　　投資要點(diǎn):

　　能源互聯(lián)網(wǎng)浪潮已經(jīng)到來(lái)。電改打破了電力行業(yè)的封閉體系,還原了電力的商品屬性。從放開(kāi)輸配以外的競(jìng)爭(zhēng)性環(huán)節(jié)電價(jià)以及向民資開(kāi)放配售電業(yè)務(wù)開(kāi)始,實(shí)現(xiàn)電力交易市場(chǎng)化,從而將利益遷移至發(fā)電側(cè)、一次和二次設(shè)備廠(chǎng)商、工商業(yè)和居民用戶(hù)。在互聯(lián)網(wǎng)無(wú)孔不入的今天,能源互聯(lián)網(wǎng)浪潮已經(jīng)到來(lái)。

　　戰(zhàn)略定位打造能源互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)型龍頭企業(yè)。彩虹精化依托國(guó)家推動(dòng)清潔能源發(fā)展、電改、電動(dòng)汽車(chē)發(fā)展的相關(guān)政策,立足新興產(chǎn)業(yè),著力打造以光伏電站為中心,電動(dòng)汽車(chē)、微網(wǎng)園區(qū)為三大支柱的能源互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)型龍頭企業(yè)。

　　主業(yè)穩(wěn)步發(fā)展,提供安全邊際。公司是立足于廣東的建筑節(jié)能一體化系統(tǒng)解決方案提供商,同時(shí)是國(guó)內(nèi)氣霧劑行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè),我們預(yù)計(jì)未來(lái)幾年,國(guó)內(nèi)氣霧劑行業(yè)整體將保持10%-15%的增長(zhǎng),考慮到該行業(yè)屬輕資產(chǎn)、產(chǎn)能伸縮性極強(qiáng)的行業(yè),因此公司主業(yè)增速維持高于行業(yè)平均水平是可以實(shí)現(xiàn)的。

　　光伏電站業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)明顯。公司合縱連橫,先后與興業(yè)太陽(yáng)能、比亞迪、華為、招商資本、中核公司達(dá)成合作意向,有利于與各方形成優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。公司擬通過(guò)非公開(kāi)發(fā)行股票募集15.29億元,從而有望大幅降低資產(chǎn)負(fù)債率,從而為公司加杠桿增加了可行性。公司實(shí)際控制人是光伏行業(yè)資深投資者,資源整合及執(zhí)行能力極強(qiáng),并伴有股權(quán)激勵(lì)政策保駕護(hù)航。

　　涉足電動(dòng)車(chē)及充電運(yùn)營(yíng)領(lǐng)域,優(yōu)化新能源產(chǎn)業(yè)布局。公司全資子公司深圳永晟擬收購(gòu)國(guó)電能投資持有的深圳充電易科技20%股權(quán),成功涉足充電運(yùn)營(yíng)領(lǐng)域,同時(shí)與比亞迪、五洲龍等新能源整車(chē)廠(chǎng)商合作運(yùn)營(yíng)租賃業(yè)務(wù),開(kāi)辟了新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn),同時(shí),此舉對(duì)公司在光伏發(fā)電領(lǐng)域下游產(chǎn)業(yè)的戰(zhàn)略布局亦起到支撐作用,進(jìn)一步優(yōu)化了新能源產(chǎn)業(yè)布局。

　　盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)。公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)定發(fā)展,未來(lái)重心向光伏電站運(yùn)營(yíng)側(cè)重,預(yù)計(jì)該業(yè)務(wù)將于2016年開(kāi)始貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)彈性,公司成功涉足電動(dòng)車(chē)充電和租賃運(yùn)營(yíng)領(lǐng)域,進(jìn)一步優(yōu)化了新能源產(chǎn)業(yè)布局,將著力打造以光伏電站運(yùn)營(yíng)為中心,電動(dòng)汽車(chē)及充電設(shè)備、微網(wǎng)園區(qū)為三大支柱的能源互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)型龍頭企業(yè)。16光伏電站集中投產(chǎn),業(yè)績(jī)大幅提升,我們預(yù)計(jì)公司2015-2017年EPS分別為0.17元、0.76元、1.07元,按照2016年40倍PE,對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)30.40元,維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示。(1)光伏項(xiàng)目建設(shè)及并網(wǎng)進(jìn)度不達(dá)預(yù)期;(2)資金短缺。

　　科華恒盛:“能源互聯(lián)網(wǎng)+IDC”雙平臺(tái)戰(zhàn)略打造新科華

　　科華恒盛 002335

　　研究機(jī)構(gòu)：安信證券 分析師：李偉,黃守宏 撰寫(xiě)日期：2016-01-05

　　國(guó)內(nèi)UPS龍頭,深耕軌道交通等高端電源細(xì)分領(lǐng)域,進(jìn)入軍工與核電高壁壘市場(chǎng)?？迫A恒盛有27年不間斷電源(UPS)產(chǎn)品研發(fā)生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn),UPS銷(xiāo)售份額多年領(lǐng)先,20kVA以上高端大功率UPS市占19.3%,在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)所有品牌中份額第三,國(guó)產(chǎn)品牌第一。產(chǎn)品及解決方案廣泛應(yīng)用于金融、工業(yè)、交通、通信、政府、國(guó)防、教育、醫(yī)療、IDC、電力等領(lǐng)域。近期公司宣布軍工和核電兩個(gè)高壁壘高利潤(rùn)領(lǐng)域取得重大突破:1獲得儲(chǔ)能領(lǐng)域稀缺軍工資質(zhì)后簽訂首批電源設(shè)備軍方訂單,有望打開(kāi)軍工裝備、艦船等領(lǐng)域市場(chǎng)。2成為唯一獲得中廣核認(rèn)可和應(yīng)用的國(guó)產(chǎn)儲(chǔ)能廠(chǎng)商,有望受益于國(guó)產(chǎn)替代,開(kāi)啟百億核能安全儲(chǔ)能市場(chǎng)。同時(shí)依托技術(shù)實(shí)力全面轉(zhuǎn)型“能源互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)+IDC運(yùn)營(yíng)”。

　　打造綠色安全數(shù)據(jù)中心,聯(lián)合中經(jīng)云與浪潮從IDC運(yùn)營(yíng)向云計(jì)算布局。我國(guó)IDC發(fā)展迅速,但PUE偏高,電力占IDC運(yùn)營(yíng)成本50%以上?？迫AIDC解決方案突出優(yōu)勢(shì)在于可靠性、穩(wěn)定性和節(jié)能性,并參股中經(jīng)云打造綠色安全的數(shù)據(jù)中心。

　　中經(jīng)云擁有政府背景,負(fù)責(zé)國(guó)家信息中心生態(tài)數(shù)據(jù)中心、安全存儲(chǔ)網(wǎng)絡(luò)等規(guī)劃、建設(shè)和運(yùn)營(yíng),目前與國(guó)盾量子合作打造國(guó)內(nèi)首個(gè)量子通信示范數(shù)據(jù)中心,將在未來(lái)量子通信產(chǎn)業(yè)化和運(yùn)營(yíng)中占得先機(jī)。公司IDC布局北上廣一線(xiàn)城市,我們預(yù)計(jì)公司16年Q1將有3000機(jī)柜運(yùn)營(yíng),16年底完成1.5-2萬(wàn)機(jī)柜建設(shè)。在此基礎(chǔ)上與云計(jì)算廠(chǎng)商合作拓展IDC增值服務(wù),不排除繼續(xù)向云計(jì)算領(lǐng)域拓展。對(duì)比其他IDC公司,該業(yè)務(wù)價(jià)值被低估。

　　能源互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái),光伏電站穩(wěn)定現(xiàn)金流+充電樁和新能源汽車(chē)大力拓展。公司目前在建100MW,預(yù)計(jì)募投項(xiàng)目的160MW將于16年底建成,260MW光伏電站正常運(yùn)營(yíng)將帶來(lái)超過(guò)9000萬(wàn)/年的利潤(rùn)。公司擁有發(fā)電、儲(chǔ)能、充電樁、智能電能管理的全套能源互聯(lián)網(wǎng)技術(shù),在光伏電站基礎(chǔ)上打造能源互聯(lián)網(wǎng)閉環(huán),在張家口等地開(kāi)展智能微網(wǎng)示范項(xiàng)目的建設(shè),在福建等地進(jìn)行充電樁的銷(xiāo)售和新能源汽車(chē)的運(yùn)營(yíng),打造從新能源電站運(yùn)營(yíng),充電樁的銷(xiāo)售和新能源汽車(chē)運(yùn)營(yíng)的閉環(huán)系統(tǒng)。

　　投資建議:科華恒盛作為國(guó)內(nèi)UPS龍頭,全面轉(zhuǎn)型“能源互聯(lián)網(wǎng)+IDC”雙平臺(tái),高端電源、新能源、數(shù)據(jù)中心三大業(yè)務(wù)融合驅(qū)動(dòng)發(fā)展。我們預(yù)計(jì)公司2015-2017年凈利潤(rùn)分別為1.49/2.93/4.46億,增發(fā)攤薄EPS分別為0.67/1.09/1.66元,給予買(mǎi)入-A投資評(píng)級(jí),12個(gè)月目標(biāo)價(jià)66.40元,對(duì)應(yīng)2017年40倍PE。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:光伏電站建設(shè)進(jìn)度低于預(yù)期;IDC業(yè)務(wù)發(fā)展不達(dá)預(yù)期。

　　愛(ài)康科技:潛龍?jiān)跍Y,蓄勢(shì)待發(fā),站在能源互聯(lián)網(wǎng)的風(fēng)口

　　愛(ài)康科技 002610

　　研究機(jī)構(gòu)：國(guó)聯(lián)證券 分析師：馬寶德 撰寫(xiě)日期：2016-01-18

　　光伏電站運(yùn)營(yíng)行業(yè)空間巨大,將迎來(lái)估值修復(fù)。我國(guó)光伏行業(yè)回暖且正引領(lǐng)全球新一輪電站裝機(jī)增長(zhǎng),公司所處的電站運(yùn)營(yíng)行業(yè)將是空間巨大、盈利穩(wěn)定可觀的行業(yè)。目前光伏能源在我國(guó)戰(zhàn)略地位顯著,受政策扶持力度持續(xù)加大,十三五規(guī)劃中到2020年的裝機(jī)目標(biāo)將升至150GW。此外,電站運(yùn)營(yíng)受造價(jià)成本降低、貸款利率下行等利好,盈利能力相當(dāng)可觀,理論內(nèi)部收益率超10%。目前國(guó)家能源局以及發(fā)改委正采取多項(xiàng)措施解決棄光限電、補(bǔ)貼拖欠等問(wèn)題,電站運(yùn)營(yíng)行業(yè)的估值有望修復(fù)。

　　優(yōu)化存量電站結(jié)構(gòu),優(yōu)化未來(lái)布局。公司將保留存量的優(yōu)質(zhì)電站并出售部分其余電站,以?xún)?yōu)化存量電站結(jié)構(gòu),并加速現(xiàn)金回流;未來(lái)將向補(bǔ)貼降幅較小、無(wú)棄光問(wèn)題的中東部加大開(kāi)拓力度,優(yōu)化未來(lái)的電站布局,以奠定公司穩(wěn)定的業(yè)績(jī)基礎(chǔ)。

　　打造輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)的閉環(huán)回路模式。光伏電站天然具備多重屬性,公司將圍繞光伏電站衍生出多種附加服務(wù),包括運(yùn)維服務(wù)、評(píng)級(jí)服務(wù)、碳交易、融資服務(wù)等。目前,第三方運(yùn)維服務(wù)、碳資產(chǎn)交易已開(kāi)花結(jié)果,引領(lǐng)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級(jí)。

　　逐步布局能源互聯(lián)網(wǎng)全產(chǎn)業(yè)鏈。愛(ài)康科技的長(zhǎng)期目標(biāo)是從能源與金融兩端同時(shí)發(fā)力,打造能源互聯(lián)網(wǎng)的全產(chǎn)業(yè)鏈,涵蓋智能發(fā)電、微網(wǎng)、儲(chǔ)能、新能源汽車(chē)、充電樁等多項(xiàng)領(lǐng)域。目前,公司正探索從新能源充電樁、新能源汽車(chē)運(yùn)營(yíng)切入電力消費(fèi)服務(wù)側(cè)。

　　給予“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)公司2015年-2017年將實(shí)現(xiàn)收入37.36、50.30、61.13億元,實(shí)現(xiàn)凈利1.39億、4.18億、6.65億元,對(duì)應(yīng)EPS分別為0.192、0.577、0.917元?？紤]到光伏行業(yè)發(fā)展空間巨大,公司正積極謀求業(yè)務(wù)升級(jí)轉(zhuǎn)型,切入能源互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域,我們給予公司2016年30倍PE估值,對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)為17.3元。

　　風(fēng)險(xiǎn)因素:(1)電站運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)推進(jìn)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn);(2)電站后市場(chǎng)服務(wù)開(kāi)拓風(fēng)險(xiǎn);(3)限電率上升的風(fēng)險(xiǎn)

　　智慧能源:眾泰云100旺銷(xiāo),利好公司動(dòng)力電池業(yè)務(wù)發(fā)展

　　智慧能源 600869

　　研究機(jī)構(gòu)：浙商證券 分析師：鄭丹丹 撰寫(xiě)日期：2015-12-29

　　眾泰云100車(chē)型的銷(xiāo)量于2015年11月環(huán)比增長(zhǎng)59.4%至3,730輛,2015年1~11月累計(jì)達(dá)到1.29萬(wàn)輛。在純電動(dòng)乘用車(chē)主流車(chē)型中,眾泰云100的11月銷(xiāo)量和年內(nèi)累計(jì)銷(xiāo)量分別排名第二位、第三位。

　　智慧能源已于2015年12月上旬完成對(duì)全資子公司“遠(yuǎn)東福斯特”并購(gòu)的資產(chǎn)過(guò)戶(hù)。我們預(yù)計(jì),眾泰云100(及使用18650型動(dòng)力電池的眾泰新款車(chē)型)于2016年的銷(xiāo)量將不低于4.5萬(wàn)輛,“遠(yuǎn)東福斯特”作為其戰(zhàn)略供應(yīng)商,未來(lái)將顯著受益。

　　全資子公司遠(yuǎn)東福斯特是眾泰云100的動(dòng)力電池戰(zhàn)略供應(yīng)商之一。

　　通過(guò)對(duì)福斯特的全資并購(gòu),公司切入新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈,并為開(kāi)展儲(chǔ)能業(yè)務(wù)奠定基礎(chǔ),完善產(chǎn)業(yè)鏈布局。在18650型圓柱形鋰離子電池領(lǐng)域,遠(yuǎn)東福斯特的產(chǎn)銷(xiāo)規(guī)模位居國(guó)內(nèi)最大、全球第三,正著力將下游應(yīng)用領(lǐng)域從3C市場(chǎng)延伸至新能源汽車(chē)市場(chǎng),已成功為長(zhǎng)沙眾泰汽車(chē)、恒玖電氣、凱馬汽車(chē)等新能源整車(chē)企業(yè)與合作商供貨。我們預(yù)計(jì),其動(dòng)力電池組銷(xiāo)量將于2016、2017年達(dá)到約3萬(wàn)套、5.5萬(wàn)套,對(duì)應(yīng)稅后收入約9億元、15億元,其中約1/3的對(duì)應(yīng)產(chǎn)品將供給眾泰新能源汽車(chē),有效支持后者快速擴(kuò)大產(chǎn)量,且存在超預(yù)期空間。

　　維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

　　我們預(yù)計(jì)2015~2017年,公司將實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3.81億元、6.08億元、8.37億元,2015年于當(dāng)前股本下將實(shí)現(xiàn)EPS0.19元,對(duì)應(yīng)49倍P/E;如按上限增發(fā),2016年、2017年將實(shí)現(xiàn)攤薄后EPS0.27元、0.37元,對(duì)應(yīng)35倍、25倍P/E。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示。

　　業(yè)務(wù)發(fā)展、增發(fā)進(jìn)展或低預(yù)期;行業(yè)估值中樞或現(xiàn)波動(dòng)。