3月21日晚間，通靈珠寶(603900)發(fā)布公司2016年年度報告。公司2016 年實現(xiàn)營業(yè)收入為16.51 億元，同比增長10.74%;實現(xiàn)歸母凈利潤為2.21 億元，同比增長22.30%。同時報告顯示：公司2016 年第四季度實現(xiàn)營收4.26 億元，同比增長7.30%，歸屬于上市公司股東的凈利潤0.47 億元，同比增長17.50%。公司業(yè)績穩(wěn)步上漲主要是因為：產(chǎn)品的知名度高，業(yè)務渠道穩(wěn)，不斷創(chuàng)新產(chǎn)品等等。

　　1、 品牌恒強，渠道穩(wěn)拓，業(yè)績穩(wěn)步上行。

　　2016 年通靈珠寶受知名度提升、加盟業(yè)務快速拓展、品牌渠道建設穩(wěn)妥推進及產(chǎn)品持續(xù)創(chuàng)新等因素，業(yè)績穩(wěn)步上行。

　　1) 分產(chǎn)品看，2016 年鉆石飾品、翡翠飾品、素金及其他分別實現(xiàn)收入14.73、1.09、0.52 億元，分別同比增加10.44%、下降16.88%、增加40.60%，其中素金及其他增長較快。從主要單品看，2016 年“藍色火焰”鉆石飾品銷售額達2.50 億元，較上年同比下降13.06%，“王后”鉆石飾品銷售額達3.79 億元，較上年同比提高38.70%，“王后”單品成長迅速。

　　2)分區(qū)域看，2016 年通靈珠寶來自江蘇、魯皖豫 、滬浙閩的收入占比較多，三地分別實現(xiàn)銷售收入10.31、3.43、1.45 億元，占比分別為62.47%、20.77%、8.76%，收入較上年同比下降0.30%、上升21.00%、上升51.63%，其他區(qū)域中，湘鄂贛、吉遼黑、川渝陜、云蒙瓊增長較快，2016 年收入分別增長101.00%、298.00%、132.56%、286.13%。

　　2、驅(qū)動因素方面，公司產(chǎn)品持續(xù)創(chuàng)新，渠道持續(xù)拓展對業(yè)績產(chǎn)生積極影響。

　　1)產(chǎn)品差異化，品牌知名度持續(xù)提升。公司在2016 年主要通過產(chǎn)品線、營銷線兩個層面來加強和鞏固品牌形象。產(chǎn)品方面，公司針對不同的消費節(jié)點和消費群體共推廣了十九個系列產(chǎn)品，打造差異化競爭優(yōu)勢，配合新品推廣;營銷方面，2016 年，公司開展了6 次全國性節(jié)點營銷活動，單店營銷活動達到50 次以上。

　　2)渠道持續(xù)拓展，門店持續(xù)優(yōu)化。

　　一方面，公司持續(xù)加大與萬達、金鷹等全國重點商業(yè)集團及Top100 的單體商業(yè)客戶合作，并在部分商業(yè)體中布局多品牌、多廳，提升渠道滲透率及單店店效、盈利，截止2016 年底，全國渠道網(wǎng)點省級數(shù)量覆蓋率達64.7%，線下渠道網(wǎng)點拓展已達到17 省，同時2016 年公司在全國市場新拓展了37 家直營店，新拓展了83 家加盟店，2016 年末，公司門店數(shù)達到578 家，同比增加26.20%;另一方面，持續(xù)加強門店管理，對客戶進行了綜合評估，針對信用等級較低的客戶，主動調(diào)低了其信用額度，對已產(chǎn)生風險的客戶積極追討，逐步降低風險，優(yōu)化渠道。

　　3、毛利率上行，期間費用率下降。

　　1)毛利率方面。通靈珠寶2016 年毛利率為53.99%，較上年同期上升0.29pct。分產(chǎn)品看，鉆石飾品毛利率上升1.63%至54.07%，翡翠飾品毛利率上升2.80%至67.51%，素金及其他降低26.86%至23.32%;

　　2)期間費用率方面。通靈珠寶2016 年期費用率為33.19%，較上年同期減少1.28pct。其中受公司與供應商簽訂采購補充協(xié)議，與供應商采購成品鉆石以美元結(jié)算下匯率變動導致的匯兌損益等費用增加影響，2016 年財務費用率上升0.11pct 至0.57%;由于業(yè)務增長導致員工數(shù)量上升且業(yè)績較佳導致獎金上升，2016 年管理費用率增加0.19pct 至7.96%;由于直營店面數(shù)量增加和加盟業(yè)務增長導致銷售費用上升，但增速低于營收增速，2016 年銷售費用率降低1.57pct 至24.69%。

　　4、珠寶零售弱復蘇助力周期回暖，鉆石行業(yè)成長空間巨大。

　　2015 年我國珠寶行業(yè)零售額達5200 億元，5 年復合增速達8.09%，波動上升。目前零售業(yè)位于3-4 年周期起點，珠寶零售相較于其他品類波動更大。同時，從限額以上零售數(shù)據(jù)看，2016 年9 月起珠寶零售行業(yè)弱復蘇趨勢進一步確立。

　　此外，2015 年我國人均GDP 達7600 美元，進入消費多元化時代(人均GDP4000-10000 美元)，80 年代中后期嬰兒潮進入適婚年齡，持續(xù)支撐珠寶零售行業(yè)趨勢向上。

　　鉆石零售方面，2016 年在我國金銀珠寶零售額中，鉆石飾品零售額占比達11.73%，在全球珠寶零售額市場中，鉆石飾品零售額占比達25.50%。我國鉆石飾品消費占比顯著低于國際水平，鉆石零售行業(yè)還具有很大空間。

　　5、展望2017：品牌優(yōu)勢持續(xù)夯實，渠道持續(xù)拓展

　　1)主打品牌定位高端，植入娛樂營銷，持續(xù)提升品牌影響力。

　　公司主打品牌“TESIRO 通靈”(鉆石鑲嵌類)和“傳世翡翠”(翡翠鑲嵌類)定位中高端，目標顧客為25-49歲人群，公司圍繞“為下一代珍藏”的品牌核心價值，將消費者對通靈珠寶飾品的選擇也從單純的購買轉(zhuǎn)化為了長期的情感珍藏。

　　除在傳統(tǒng)途徑全面鋪設廣告，通靈珠寶距今已連續(xù)7 年與柏林電影節(jié)合作，成為柏林電影節(jié)唯一指定珠寶，并為出席各類電影節(jié)的明星如章子怡、范冰冰等提供首飾，通靈珠寶也以全新的娛樂營銷模式打造了“2015 偶像劇王”《克拉戀人》。

　　2)股東資源優(yōu)勢明顯。

　　盧森堡歐陸之星和香港歐陸之星占公司本次發(fā)行前股份數(shù)的比例分別為9.68%和4.84%，盧森堡歐陸之星目前持有公司7.26%股份。盧森堡歐陸之星是全球重要的鉆石供應商，香港歐陸之星的實際控制人Jiang Jacky 在鉆石行業(yè)從業(yè)多年，是鉆石行業(yè)的資深專家。

　　2009 年3 月12 日，盧森堡歐陸之星簽署《轉(zhuǎn)讓協(xié)議》將“藍色火焰”鉆石切工技術(shù)轉(zhuǎn)讓給通靈珠寶，“藍色火焰”技術(shù)所生產(chǎn)的鉆石是擁有89 面切工的鉆石產(chǎn)品，相對于傳統(tǒng)的57-59 面切工的鉆石，其光線折射更加豐富，為通靈珠寶產(chǎn)品優(yōu)勢提供有力保障。

　　3)持有比利時珠寶公司，王室品牌資產(chǎn)優(yōu)勢持續(xù)夯實。

　　與比利時王室建立良好合作關(guān)系，形成專屬的王室品牌資產(chǎn)優(yōu)勢。公司多年來堅持在中國市場推廣比利時優(yōu)質(zhì)鉆石和文化理念，比利時王室對通靈珠寶的發(fā)展給予了高度的認可和支持，比利時王室授予沈東軍先生“利奧波德軍官級國王勛章”等榮譽，同時比利時政府授予了總裁沈東軍先生“比利時優(yōu)質(zhì)切工鉆石中國推廣第一人”等榮譽，使通靈珠寶形成與其他珠寶品牌相區(qū)別的品牌資產(chǎn)。

　　2016 年2 月4 日公司發(fā)布公告，通靈珠寶擬出資 435 萬歐元投資Joaillerie Leysen Freres SA81%的股權(quán)。

　　4)IPO 募集8.66 億元，發(fā)力營銷網(wǎng)絡建設。

　　通靈珠寶以14.25 元/股募集8.66 億元發(fā)行的0.61 億股募集資金于2016 年11 月11 日上市。募集資金分別用于營銷網(wǎng)絡建設項目、企業(yè)信息化管理系統(tǒng)建設項目、設計中心建設項目、補充流動資金。募投項目完成后，預計每年平均新增業(yè)務收入6.9 億元，新增利潤1.1 億元。

　　營銷網(wǎng)絡建設項目：募集資金中5.65 億元將用于營銷網(wǎng)絡建設，公司將在安徽、北京等18 個省市區(qū)新設63 家自營店(包括8 家旗艦店、55 家標準店)和58 家專廳，共計121 家，項目建設期3 年，建成后將進一步擴大和完善公司的營銷網(wǎng)絡。

　　通靈珠寶公司品牌優(yōu)勢明顯，線下渠道快速成長，業(yè)績成長穩(wěn)健。預計公司2017-2018 年EPS 分別為1.12元、1.33元。

　　根據(jù)贏家江恩星級評定模型：：603900股票分析綜合評論：通靈珠寶603900當前趨勢運行在生命線以上強勢可操作區(qū)域，通過江恩價格工具分析，該股短期支撐是38.58元，阻力是41.14元;通過江恩時間工具分析，該股短期時間窗為 2017-01-04號和2017-01-25號，中期時間窗2017-02-15號和2017-03-21號 ，結(jié)合持倉成本做好計劃。