近日，2014年沖擊IPO遭遇中止審查的江蘇通靈珠寶股份有限公司(以下簡稱“通靈珠寶”)向證監(jiān)會提交IPO申請。《中國經(jīng)營報》記者在其招股書中看到，通靈珠寶2013年~2015年存貨周轉(zhuǎn)率分別為0.54、0.60、0.58，而同行競爭企業(yè)平均水平分別為2.93、2.68、2.78。業(yè)內(nèi)人士指出，通靈珠寶的存貨周轉(zhuǎn)率遠(yuǎn)低于同行，即使其解釋是因?yàn)橥`珠寶以鉆石鑲嵌類為主，黃金類周轉(zhuǎn)較高，但如此低的數(shù)據(jù)，依然容易讓人產(chǎn)生質(zhì)疑。

　　與此同時，近日宣布成立鉆石影業(yè)正式進(jìn)入娛樂圈的通靈珠寶，在向影視行業(yè)跨界的道路上也面臨著新的挑戰(zhàn)，其高端產(chǎn)品能否借力影業(yè)開拓市場還是未知數(shù)。對于公司相關(guān)經(jīng)營情況以及跨界發(fā)展的系列動作，《中國經(jīng)營報》記者多次致電并致函通靈珠寶方面，通靈珠寶對《中國經(jīng)營報》記者表示，公司因共同打造影視劇《克拉戀人》，在播出當(dāng)期(2015年暑期)，公司銷售同期上升18.89%。

　　IPO之路道阻且長

　　自2010年潮宏基登陸深交所中小板，成為A股首家時尚珠寶公司后，國內(nèi)珠寶行業(yè)便掀起了一輪上市熱潮，與此同時，亦有珠寶公司在闖關(guān)IPO進(jìn)程中相繼折戟。其中，通靈珠寶便是一例典型。

　　這家主要從事珠寶首飾產(chǎn)品的設(shè)計、研發(fā)及銷售業(yè)務(wù)，產(chǎn)品定位于中高端珠寶首飾零售市場的珠寶公司，主要產(chǎn)品為鉆石飾品和翡翠飾品。

　　據(jù)了解，通靈珠寶早在2014年就曾試圖公開募股上市，后因“申請文件不齊備等導(dǎo)致審核程序無法繼續(xù)”被中止。

　　近日，通靈珠寶再次發(fā)起了沖擊IPO的號角，擬發(fā)行新股6079.89萬股，不超過總股本的25%。在其招股書中，通靈珠寶透露此次募集資本將主要用于營銷網(wǎng)絡(luò)的擴(kuò)充，企業(yè)信息化建設(shè)和設(shè)計中心的建設(shè)。其中，在營銷網(wǎng)絡(luò)上，通靈珠寶股份擬投資56533萬元，在華北、湖中、西南等地的18個省市區(qū)新設(shè)63家自營店，包括8家旗艦店、55家標(biāo)準(zhǔn)店和58家專廳，共計121家。預(yù)期募投項(xiàng)目將新增68856萬元的年均營業(yè)收入和10840萬元的年均凈利潤。

　　對比最近3年的新店增長速度，記者發(fā)現(xiàn)通靈珠寶2013年至2015年的直營店擴(kuò)張并不順利，3年間僅增加了5家。

　　2013年新增直營店9家，卻也在同年關(guān)閉9家，凈增為0;2014年，通靈珠寶新增13家直營店，卻在同年關(guān)閉2家，凈增11家;值得一提的是2015年，其直營店新增4家，卻在同年關(guān)閉10家，減少了6家店。

　　對此，通靈珠寶在給《中國經(jīng)營報》記者的回函中表示，由于近年來人們消費(fèi)模式的轉(zhuǎn)變，零售的消費(fèi)方式由原來的單獨(dú)門店更多的轉(zhuǎn)為商場和shoping mall，公司也根據(jù)此做了直營銷售模式的調(diào)整。

　　然而門店的增長，并沒有給通靈珠寶帶來明顯的營業(yè)收入增長。2013年~2015年通靈珠寶營業(yè)收入分別為11.62億元、14.32億元、14.91億元;歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為1.17億元、1.72萬元、1.81億元。

　　“珠寶是一種非必需消費(fèi)品，一般單件價值較高，因此珠寶產(chǎn)品的市場環(huán)境受到消費(fèi)者購買力水平以及宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的重大影響?！蓖`珠寶將收入不振的原因歸結(jié)于市場環(huán)境的不景氣。但是記者注意到，在同樣的市場環(huán)境下，同行業(yè)的珠寶公司及相關(guān)零售上市類公司的營業(yè)收入?yún)s呈現(xiàn)出增長態(tài)勢，如成立于2010年9月2日的星光珠寶，其2013年度、2014年度、2015年1~7月營業(yè)收入分別為2.06億元、3.02億元、2.93億元，凈利潤分別為-904.18萬元、1361.81萬元、882.75萬元。

　　此外，記者在其招股書中注意到，通靈珠寶截至 2016 年 3 月 31 日的存貨余額為113042.99 萬元，占公司資產(chǎn)總額的比例為71.91%，存貨中以鉆石飾品和翡翠飾品等庫存商品為主，占比在90%左右。公司認(rèn)為，存貨余額較大是由于珠寶行業(yè)特點(diǎn)及自身的經(jīng)營模式?jīng)Q定的。

　　記者同時注意到，其2013年~2015年存貨周轉(zhuǎn)率分別為0.54、0.60、0.58。

　　行業(yè)人士稱，“通靈珠寶的存貨周轉(zhuǎn)率遠(yuǎn)低于同行，招股書中解釋是因?yàn)橥`珠寶以鉆石鑲嵌類為主，黃金類周轉(zhuǎn)較高，這的確是部分原因，可是存貨周轉(zhuǎn)率作為企業(yè)經(jīng)營的重要指標(biāo)，代表著產(chǎn)品是滯銷還是暢銷，如此低的數(shù)據(jù)，讓人不由有些懷疑?！?/p>

　　巨額關(guān)聯(lián)采購引投資人擔(dān)憂

　　與此同時，通靈珠寶巨額的關(guān)聯(lián)采購也曾引起投資人的關(guān)注。

　　2011年12月， Eurostar Diamonds International S.A.(以下簡稱“EDI”)和歐陸之星控股(香港)有限公司(以下簡稱“歐陸之星香港”)參與通靈珠寶的增資擴(kuò)股，EDI以人民幣9625.28萬元或等值外幣認(rèn)購?fù)`珠寶1764.71萬股股份，歐陸之星香港以人民幣4812.64萬元或等值外幣認(rèn)購?fù)`珠寶882.35萬股股份。

　　增資擴(kuò)股后，EDI與歐陸之星香港分別持有通靈珠寶發(fā)行前9.68%和4.84%的股份。上述兩家股東引進(jìn)后，通靈珠寶和這兩家股東的關(guān)聯(lián)公司開始了大量的關(guān)聯(lián)交易。

　　據(jù)其招股書披露，通靈珠寶與關(guān)聯(lián)方歐陸之星鉆石(上海)有限公司(以下簡稱“上海歐陸之星”)、上海歐寶麗實(shí)業(yè)有限公司(以下簡稱“上海歐寶麗”)產(chǎn)生的關(guān)聯(lián)采購金額一直居高不下。2011年~2013年，與二者的關(guān)聯(lián)采購金額分別為2.24億元、2.14億元、2.31億元，占全部采購金額的比例為30.08%、47.03%、44.76%。

　　上海歐陸之星和上海歐寶麗是EDI在中國的控股子公司，歐陸之星香港的實(shí)際控制人Jiang Jacky是上海歐陸之星的董事兼總經(jīng)理，同時Jiang Jacky也在上海歐寶麗擔(dān)任總經(jīng)理、董事。

　　業(yè)內(nèi)人士稱，“通靈珠寶關(guān)聯(lián)采購金額大、比例高，自身獨(dú)立性欠佳，容易產(chǎn)生利益輸送，投資者應(yīng)引起重視?！?/p>

　　高端產(chǎn)品或難借影業(yè)開拓市場

　　近日，通靈珠寶CEO沈東軍與導(dǎo)演王家衛(wèi)在滬合作舉辦了“東邪西毒交響音樂會”，音樂會上，沈東軍宣布成立鉆石影業(yè)，正式進(jìn)軍影視圈。對于通靈珠寶近年聯(lián)姻影視圈，產(chǎn)業(yè)時評人張書樂表示，“通過影視劇或影視節(jié)走秀，雖然很容易地植入商品，但這主要是爆款商品，假如你用在影視劇中的爆款珠寶太過高端，普通時尚族群沒辦法接受，太過無特色，也不會被接受?！?/p>

　　對于通靈珠寶與影視圈的“聯(lián)姻”，國內(nèi)民眾是否吃這一套呢?

　　通靈珠寶對《中國經(jīng)營報》記者表示，公司于2013年開始嘗試與影視界的跨界合作，并于2014年與制片方合作，通過共同打造時尚影視劇《克拉戀人》提高了公司在北方市場知曉度和市場融入度，同時影視劇《克拉戀人》播出當(dāng)期(2015年暑期)，公司銷售同期上升18.89%。對于通靈珠寶與影視圈的“聯(lián)姻”，張書樂對記者表示，這種模式其實(shí)并不新鮮。