一年間超6成信托公司扎堆兒登記成為私募基金管理人，但是面對(duì)8月1日的私募牌照“保殼”大限，尚未備案首只產(chǎn)品的數(shù)十家信托公司似乎并不急于為“殼”而戰(zhàn)。

　　而信托公司在謀求上市的路上，則顯得熱情滿滿。十余家信托公司都曾嘗試躋身上市公司之列。不過，從目前的上市進(jìn)度推進(jìn)情況看，監(jiān)管層對(duì)于信托公司上市依舊抱著謹(jǐn)慎慢行的態(tài)度。

　　深圳一家信托公司國(guó)際業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人向《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者表示，搶占私募牌照以及爭(zhēng)相籌備上市背后的最大動(dòng)力還是來自于信托行業(yè)轉(zhuǎn)型壓力。他同時(shí)指出，信托公司本身屬于輕資產(chǎn)企業(yè)，但又背負(fù)“剛性兌付”的包袱，監(jiān)管層難免對(duì)其風(fēng)控能力產(chǎn)生擔(dān)憂，因此目前信托公司在國(guó)內(nèi)謀求上市的進(jìn)程整體并不理想。

　　蜂擁占牌照 遲遲無產(chǎn)品

　　2015年，信托業(yè)不約而同盯上了私募基金牌照。中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)(以下簡(jiǎn)稱“基金業(yè)協(xié)會(huì)”)公開信息顯示，2015年全年先后有38家信托公司在基金業(yè)協(xié)會(huì)登記成為私募基金管理人。而在2014年僅萬向信托有限公司一家信托登記了私募基金牌照。

　　基金業(yè)協(xié)會(huì)最新的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至今年7月27日，累計(jì)有44家信托公司在基金業(yè)協(xié)會(huì)進(jìn)行了登記備案，在全行業(yè)68家信托公司中64.7%的公司同時(shí)持有私募基金牌照。

　　不過，持有私募牌照的信托公司對(duì)于發(fā)行私募基金產(chǎn)品似乎興趣缺失。雖然在今年2月4日前，44家信托公司就全部完成了登記，但超半數(shù)信托公司遲遲沒有備案產(chǎn)品記錄。

　　按照基金業(yè)協(xié)會(huì)今年2月5日發(fā)布的《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范私募基金管理人登記若干事項(xiàng)的公告》(以下簡(jiǎn)稱《規(guī)范公告》)要求，自公告發(fā)布之日起，登記不滿12個(gè)月且尚未備案首只私募基金產(chǎn)品的私募基金管理人，在2016年8月1日前仍未備案私募基金產(chǎn)品的，中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)將注銷該私募基金管理人登記。

　　顯然，距離8月1日的注銷大限已所剩無幾，但截至7月27日仍有23家信托公司在基金業(yè)協(xié)會(huì)登記的產(chǎn)品管理規(guī)模為零。

　　登記牌照和備案產(chǎn)品的熱情反差為何如此之大?格上理財(cái)研究中心研究員樊迪認(rèn)為，信托公司本身的牌照就能開展大部分業(yè)務(wù)，它們認(rèn)為私募基金牌照的價(jià)值不太大，也因此不愿花費(fèi)過多的成本。而且大部分信托公司設(shè)立了子公司，子公司備案了私募管理人，信托公司沒必要重復(fù)備案。

　　熱衷“曲線上市”

　　6月30日，山東信托赴港上市獲山東銀監(jiān)局原則批準(zhǔn)一事，令正在籌備上市的信托公司為之一振。

　　山東銀監(jiān)局已經(jīng)批準(zhǔn)了山東省國(guó)際信托股份有限公司首次公開發(fā)行H股股票相關(guān)事項(xiàng)。自陜國(guó)投、安信信托于上世紀(jì)90年代初上市之后，20余年以來，從未有新的上市信托公司出現(xiàn)，期間雖有多家信托公司先后向資本市場(chǎng)發(fā)起沖刺，但均以失敗告終。

　　早在2008年，北國(guó)投和北方信托就綢繆曲線上市，但以失敗告終。2012年2月，中海信托出現(xiàn)在IPO申報(bào)企業(yè)名單中，開啟了18年里信托業(yè)IPO破冰之旅。但一年之后出局。此外，中信信托、北京信托曾分別試圖借殼安信信托、金谷源也未能實(shí)現(xiàn)，大連華信信托、重慶國(guó)投和國(guó)聯(lián)信托等信托公司也都曾表現(xiàn)出IPO意向。

　　信托行業(yè)沉寂幾年之后，今年以來，已有浙金信托、江蘇信托、五礦信托、昆侖信托、華寶信托、湖南信托等6家信托公司嘗試通過參與上市公司重組在A股間接上市。

　　具體的情況為，浙江東方擬收購(gòu)浙金信托56%股權(quán);\*ST舜船擬收購(gòu)江蘇信托81.49%股權(quán);\*ST金瑞擬收購(gòu)五礦信托67.86%股權(quán);\*ST濟(jì)柴擬購(gòu)買昆侖信托股權(quán);\*ST韶鋼擬收購(gòu)華寶信托;華菱鋼鐵擬收購(gòu)湖南信托96%的股權(quán)。

　　樊迪認(rèn)為，信托公司扎堆兒上市主要是希望通過上市籌集股權(quán)資金，增強(qiáng)信托公司的資本實(shí)力，從而滿足監(jiān)管層對(duì)信托公司資本金的要求，同時(shí)也增強(qiáng)信托公司抵御風(fēng)險(xiǎn)的實(shí)力。“增強(qiáng)品牌影響力也是重要原因。”樊迪表示，目前全國(guó)上市的信托公司僅兩家，信托公司上市后，則相當(dāng)于成為行業(yè)內(nèi)的標(biāo)桿企業(yè)，可以提升其品牌價(jià)值。

　　一家小型信托公司的相關(guān)人士向記者表示：“選擇重組借殼‘曲線上市’則是為了規(guī)避信托公司單獨(dú)上市的相關(guān)制度及審批障礙?！彼硎?，雖然近幾年信托公司紛紛掀起增資潮，但不少信托公司更希望通過上市來增強(qiáng)資本實(shí)力。

　　頻遭監(jiān)管問詢

　　然而，*ST韶鋼在6月13日已終止了該重組方案。對(duì)于終止重組的原因，*ST韶鋼在公告中稱，擬置入資產(chǎn)為寶鋼集團(tuán)旗下(包括華寶信托)的金融業(yè)務(wù)資產(chǎn)，涉及多個(gè)金融行業(yè)監(jiān)管政策及相關(guān)證券監(jiān)管政策的要求和限制，重組過程較為復(fù)雜、難度較大。

　　剩下的幾家仍在進(jìn)行重組中的信托公司進(jìn)展也并不平順。記者梳理發(fā)現(xiàn)，因重大資產(chǎn)重組預(yù)案披露，這些信托公司因旗下信托項(xiàng)目存在風(fēng)險(xiǎn)而帶來的未決訴訟、資產(chǎn)減值等風(fēng)險(xiǎn)情況開始浮出水面。其中多家被交易所問及信托資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)情況，并重點(diǎn)詢問了計(jì)提資產(chǎn)減值損失等相關(guān)問題。

　　wind統(tǒng)計(jì)顯示，目前已有16家未上市信托公司完成了股份制改革。前述深圳信托公司人士認(rèn)為，雖然多家信托公司積極籌備上市，但信托行業(yè)信息披露不足、風(fēng)控難而且缺乏核心業(yè)務(wù)模式、盈利不可持續(xù)等特性成為上市的絆腳石。

　　樊迪也表達(dá)了相似的看法。他指出，信托一直被冠以“影子銀行”之名，政策紅利是其近年來大力發(fā)展的主要?jiǎng)恿ΑｋS著大金融時(shí)代的到來，各類金融機(jī)構(gòu)的投資范圍被放開，資管、基金公司、券商等與信托公司開展同質(zhì)業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手越來越多，信托公司面臨著轉(zhuǎn)型的困境，其未來盈利的可持續(xù)性存疑。

　　此外，近年來風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目密集曝出，使得監(jiān)管層對(duì)信托公司的風(fēng)險(xiǎn)控制能力還存在一定的顧慮?！皾撛诘娘L(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目，以及尚未得到解決的訴訟事件都會(huì)影響到公眾對(duì)信托公司價(jià)值的判斷?！狈舷蛴浾邚?qiáng)調(diào)。

　　而部分信托公司為國(guó)有企業(yè)，其上市涉及到國(guó)有資產(chǎn)剝離等過程，較為復(fù)雜，一定程度上也影響了信托公司的上市進(jìn)程。

　　多位信托人士向記者表示，信托上市最大的障礙在于監(jiān)管層的態(tài)度和意見不明朗。

　　2015年4月10日銀監(jiān)會(huì)下發(fā)的《信托公司行政許可事項(xiàng)實(shí)施辦法(征求意見稿)》(下稱《意見稿》)中曾首次明確信托公司再融資，包括IPO、掛牌新三板及借殼上市的條件。不過在同年6月正式出臺(tái)的《信托公司行政許可事項(xiàng)實(shí)施辦法》中，有關(guān)信托公司再融資的內(nèi)容被全部刪除。信托公司在新三板也遭遇同樣的窘境，在2015年初即被傳出計(jì)劃掛牌新三板長(zhǎng)安信托，到目前為止仍在等待監(jiān)管批復(fù)。