日前，最新一批新股——華鋒股份(002806.SZ)、辰安科技(300523.SZ)、博思軟件(300525.SZ)等3只新股在深交所上市交易。

　　毫無(wú)意外，當(dāng)日開(kāi)盤(pán)后，三股皆遭遇爆炒頂格漲停。

　　“如果不出意外，這些新股又會(huì)拉出了10來(lái)個(gè)漲停?！鄙虾Ｄ持行腿掏缎腥耸恐赋觯衲暌詠?lái)新股上市后普遍都會(huì)拉出10來(lái)個(gè)漲停，甚至20多個(gè)漲停。

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者注意到，近日次新股也被輪番爆炒，包括三德科技(300515.SZ)、昊志機(jī)電(300503.SZ)、蘇奧傳感(300507.SZ)、新易盛(300502.SZ)等均因股票漲幅過(guò)大而停牌自查。

　　不論是新股還是次新的爆炒行為，在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，除了監(jiān)管對(duì)新股發(fā)行的市盈率等指標(biāo)管制，爆炒更深層次的邏輯是隱含了殼價(jià)值，呈現(xiàn)出新股“不到50億元市值不開(kāi)板”的怪像。

　　華鋒股份所處行業(yè)堪憂

　　“在26日上市的三只新股中，華鋒股份上市后的表現(xiàn)值得關(guān)注，因?yàn)樗幍男袠I(yè)鏈產(chǎn)能已經(jīng)過(guò)剩，在國(guó)內(nèi)實(shí)施供給側(cè)的大環(huán)境下，形勢(shì)比較嚴(yán)峻?！鄙鲜鐾缎腥耸恐赋?，如果在這樣的基本面下，投資者仍然對(duì)其爆炒，瘋狂買(mǎi)入，就太不理智了。

　　招股說(shuō)明書(shū)顯示，華鋒股份及其前身自成立以來(lái)一直從事鋁電解電容器用電極箔的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，主要產(chǎn)品為鋁電解電容器用低壓化成箔。2013年-2015年，公司凈利潤(rùn)分別為2496.53萬(wàn)元、1620萬(wàn)元和2564.14萬(wàn)元，扣非后凈利潤(rùn)分別為2111.78萬(wàn)元、1145.8萬(wàn)元和2160.31萬(wàn)元。

　　其中，華鋒股份2015年凈利潤(rùn)和扣非后凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)58%和88.5%。而這一增幅與其同行上市公司差別較大。在招股書(shū)中，華鋒股份列出的可比上市公司包括新疆眾和(600888.SH)和東陽(yáng)光科(600673.SH)，其中東陽(yáng)光科2015年凈利潤(rùn)同比下降36.36%，新疆眾和2015年則僅僅扭虧為盈。

　　“我們行業(yè)的確存在產(chǎn)能過(guò)剩的問(wèn)題，從去年開(kāi)始形勢(shì)比較嚴(yán)峻。國(guó)家正在推進(jìn)供給側(cè)改革，雖然實(shí)質(zhì)影響不大，但是多少也會(huì)有些影響?！币患覐氖码姌O箔生產(chǎn)的上市公司證券事務(wù)人士對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示。

　　在2015年報(bào)中，新疆眾和指出，“國(guó)內(nèi)鋁電解電容器用鋁箔材料行業(yè)經(jīng)歷了投資井噴和快速發(fā)展，導(dǎo)致產(chǎn)能嚴(yán)重過(guò)剩，而市場(chǎng)需求受國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)影響增速放緩，競(jìng)爭(zhēng)深度加劇，行業(yè)陷入降價(jià)惡性循環(huán)，企業(yè)經(jīng)營(yíng)壓力巨大?！?/p>

　　東陽(yáng)光科也指出，“國(guó)內(nèi)電極箔行業(yè)已初步形成少數(shù)幾家寡頭壟斷，在整體經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)低迷的情況下，競(jìng)爭(zhēng)越發(fā)激烈。雖然銷售額波動(dòng)不大，但是凈利潤(rùn)下滑較多?！?/p>

　　在此大背景下，2016年一季度，作為華鋒股份的同行，東陽(yáng)光科和新疆眾和凈利潤(rùn)分別同比下降12%和43%。

　　華鋒股份一季度業(yè)績(jī)?nèi)绾?，是否受到市?chǎng)大環(huán)境的影響？

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者就此致電其董秘，據(jù)一位工作人員透露，“董秘正在出差?！?/p>

　　其招股說(shuō)明書(shū)指出，“如果未來(lái)電極箔產(chǎn)品供需狀況惡化，公司市場(chǎng)開(kāi)拓或者成本控制不力，將會(huì)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響?！?/p>

　　卓創(chuàng)資訊分析師張猛指出，“去年全球電極箔消費(fèi)量大約是7.3萬(wàn)噸，估計(jì)到2020年能達(dá)到8.7萬(wàn)噸。目前高端的低壓化成箔需要大量進(jìn)口，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)與日本等國(guó)家的技術(shù)差距至少5年以上?！?/p>

　　即使如此，“不出所料的話，華鋒股份上市后依舊還會(huì)拉出10來(lái)個(gè)漲停板，與其他新股‘看齊’?！鄙鲜鐾缎腥耸恐赋?。

　　隱含殼價(jià)值

　　除了新股被拉出10來(lái)個(gè)漲停甚至20余個(gè)漲停外，次新股也遭遇輪番爆炒，經(jīng)常出現(xiàn)暴漲暴跌。

　　7月以來(lái)，三德科技、昊志機(jī)電、蘇奧傳感、新易盛等多只次新股均因股票漲幅過(guò)大而停牌自查。他們后續(xù)發(fā)布的自查公告顯示，“不存在應(yīng)披露而未披露的事宜”。

　　值得注意的是，不少次新股已被炒成百元股。7月26日，蘇奧傳感、新易盛的收盤(pán)價(jià)分別為120.08元/股和113.69元/股。

　　市場(chǎng)往往把新股、次新股炒作歸結(jié)為國(guó)內(nèi)IPO實(shí)施嚴(yán)格的核準(zhǔn)制、新股發(fā)行市盈率不得超過(guò)23倍等原因。不過(guò)，在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，還有更深層次的原因。

　　“研究新股就會(huì)發(fā)現(xiàn)很多有意思的規(guī)律，目前的新股的連續(xù)漲?；臼遣坏?0億元市值不開(kāi)板?！鄙鲜鐾缎腥耸恐赋觯?0億元市值已經(jīng)成為新股停止?jié)q停之旅的紅線。

　　比如次新股蘇奧傳感和新易盛，都拉出了10個(gè)左右的漲停板，開(kāi)板時(shí)市值分別達(dá)到53.8億元和62億元。經(jīng)過(guò)最近一輪的爆炒，截至7月26日，蘇奧傳感和新易盛總市值分別為80億元和88億元，而按照發(fā)行價(jià)格計(jì)算，他們發(fā)行時(shí)的總市值分別為16.61億元和16.66億元。

　　為什么會(huì)出現(xiàn)新股上市時(shí)的總市值很多不到20億元，但是總會(huì)被炒到50億元以上的總市值的怪像？上述投行人士算了一筆賬：這里面蘊(yùn)含了一個(gè)殼價(jià)值。目前的殼費(fèi)有一二十億元，上市公司的總資產(chǎn)有一二十億元，再加上二級(jí)市場(chǎng)的溢價(jià)，只要一上市輕松越過(guò)50億元市值。

　　值得注意是，目前監(jiān)管層發(fā)文嚴(yán)管重組上市、打擊規(guī)避借殼行為，多次重申創(chuàng)業(yè)板股票不得實(shí)施借殼，不過(guò)之前存在多例創(chuàng)業(yè)板曲線借殼的案例，最后的防線被屢屢打破。