事件：信維通信(300136)日前公布公司年報，年報顯示：公司16年實現(xiàn)營業(yè)收入 24.13 億元，同比增長 85.61%;實現(xiàn)凈利潤 5.32 億元，同比增長 140.13%。同時顯示17年一季度：公司實現(xiàn)營業(yè)收入 7.18 億元，同比增長 102.10%。

　　1、16年業(yè)績快速增長，高端新品滲透率持續(xù)提升。

　　公司業(yè)績可以實現(xiàn)如此快速的增長的主因是，公司圍繞原有的射頻技術(shù)優(yōu)勢及大客戶基礎(chǔ)，進(jìn)一步大幅不斷拓展產(chǎn)品線，持續(xù)深耕現(xiàn)有國內(nèi)國際知名大客戶，天線、射頻隔離件、NFC 無線充電模塊均實現(xiàn)快速增長，聲學(xué)布局也現(xiàn)雛形。

　　利潤率方面，公司 2016 年全年毛利率與凈利率分別為 29%與 22%，毛利率維持在高點，凈利率為最近 5 年年度最高值，主要是公司產(chǎn)品線進(jìn)步一步往高利潤率的高端產(chǎn)品轉(zhuǎn)移，通過給客戶提供高附加值的新產(chǎn)品，保持了新品的營收占比。除此之外，公司積極投入聲學(xué)、射頻、以及音射頻一體化服務(wù)，進(jìn)一步拓寬了公司業(yè)務(wù)范圍，提升了公司身體盈利水平。

　　費用方面，2016 年全年信維通信研發(fā)投入 1.09 億元，同比增加 79%。銷售費用與管理費用同比分別增長 56.83% 與26.48% ，主因是公司銷售收入大幅增長，剛性費用有效攤薄，規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)。財務(wù)費用較上年同比減少 29%，主要是因為 2016年美元兌人民幣升值，16 年公司海外大客戶滲透率提升，美元結(jié)算的的出口收入和應(yīng)收款項增加，導(dǎo)致匯兌收益增加。

　　2、單季利潤再創(chuàng)歷史新高，多產(chǎn)品落地將繼續(xù)引領(lǐng)高增長。

　　展望 2017 年，公司一季度顯示，實現(xiàn)營業(yè)收入 7.18 億元，同比增長 102.10%;實現(xiàn)凈利潤 2.04 億元，同比增長 179.58%，單季度凈利潤進(jìn)一步創(chuàng)歷史新高。今年一季度確認(rèn)了 8304 萬元(稅后 6000 萬)的政府補貼，扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤是 1.41 億元，同比去年一季度的 7305 萬元增長 93.69%。

　　從蘋果供應(yīng)鏈上來看，信維通信依然是扣非后、靠主業(yè)內(nèi)生增長最強勁的公司。從增長來源來看，蘋果依然提供了重要貢獻(xiàn)，一季度雖然是蘋果手機的出貨淡季，但是公司靠份額提升和產(chǎn)品線擴張持續(xù)增長，射頻隔離件業(yè)務(wù)從 iphone7 開始切入蘋果，一季度有所貢獻(xiàn)。此外 iPad、 MacBook 的天線新產(chǎn)品也開始放量。

　　從全年來看，隨著射頻隔離件、平板和筆記本天線、無線充電模塊、聲學(xué)音頻等多產(chǎn)品放量以及對 OPPO、 VIVO、金立等客戶的進(jìn)一步拓展和滲透，預(yù)計 2017 年公司業(yè)績將繼續(xù)保持高增長?？紤]到今年蘋果新品 iphone 備貨超預(yù)期，我們估計備貨將提前，預(yù)計今年新品備貨量將同比增長 60%以上，信維通信作為蘋果核心供應(yīng)商，從二季度末新品備貨開始，公司的受益彈性巨大，下半年值得期待!

　　公司是手機供應(yīng)鏈為數(shù)不多靠內(nèi)生增長驅(qū)動的公司。更遠(yuǎn)的未來，公司成長邏輯依舊清晰：從天線(單價 1 美金)拓展至射頻隔離( 2 美金)、射頻連接( 1 美金)、 NFC 無線充電模塊( 3 美金)，未來繼續(xù)拓展至聲學(xué)( 5 美金)、射頻前端器件(濾波器、射頻芯片等，單機價值十幾美金)，信維通信能做的產(chǎn)品價值量越來越高，長期發(fā)展無憂。

　　5G 將給公司帶來長期發(fā)展良機。在目前主流的 6GHz 演進(jìn)式 5G 時代，手機的天線將從單只升級到 MIMO 天線，由 4 根以上的天線集成，價值至少提升 2-3 倍。當(dāng)高頻 5G 時代到來，天線將演變成陣列天線，它的研發(fā)難度和制造難度都將大幅提升，而且將與射頻有源器件進(jìn)行整合，信維通信已完成從無源到有源，從材料到 LTCC 工藝的全產(chǎn)業(yè)鏈布局，預(yù)計 5G 時代信維通信的龍頭優(yōu)勢將更加明顯。

　　3、持續(xù)高增長不僅來自于外因還來自于內(nèi)因，合伙人機制催生公司蝶變。

　　我們持續(xù)多年推薦信維通信，一方面是源于外因——天線和射頻產(chǎn)業(yè)持續(xù)具備產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移&單價提升的邏輯，同時射頻對其他部件的整合趨勢越來越明顯，外因?qū)⒔o公司帶來極大的發(fā)展空間;另一方面是內(nèi)因——公司對產(chǎn)業(yè)的預(yù)判能力和跟隨能力非常強，同時公司具備強大的管理和運營能力。

　　信維通信從成立以后一直很重視內(nèi)部組織架構(gòu)梳理、管理人才的培養(yǎng)和引進(jìn)，并積極倡導(dǎo)合伙人文化，內(nèi)因是公司持續(xù)高增長的有效保障。此前公司通過股權(quán)激勵及員工持股計劃，吸引并保留了大量優(yōu)秀人才，長期增長得到有效保障。

　　預(yù)計信維通信公司2017-2019 年 EPS分別為：0.98元、1.54元和2.02 元。

　　根據(jù)贏家江恩星級評定模型:300136股票分析綜合評論：信維通信300136當(dāng)前趨勢運行在生命線以上強勢可操作區(qū)域，中期資金籌碼占流通盤30.17%，主力控盤度較高大方向依然樂觀。通過江恩價格工具分析，該股短期支撐是31.32元，阻力是34.8元;通過江恩時間工具分析，該股短期時間窗為 2017-04-18號和2017-05-09號，中期時間窗2017-05-30號和2017-07-03號 ，結(jié)合持倉成本做好計劃。