嘉事堂(002462)日前公布公司業(yè)績(jī)年度報(bào)告：公司16年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收109.72億元，同比增長(zhǎng)33.80%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.23億元，同比增長(zhǎng)28.98%;同時(shí)顯示：公司17年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收30.31億元，同比增長(zhǎng)25.02%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7,106.02萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)30.47%。

　　1、北京區(qū)域收入增長(zhǎng)穩(wěn)健，持續(xù)省外并購(gòu)?fù)苿?dòng)業(yè)績(jī)較快增長(zhǎng)。

　　分地區(qū)來(lái)看，北京地區(qū)2016年實(shí)現(xiàn)收入54.96億元，同比增長(zhǎng)10.67%，毛利率為8.39%(+1.89pp)。北京市政府于2017年3月發(fā)布《北京市醫(yī)藥分開(kāi)綜合改革實(shí)施方案》，要求自4月8日起實(shí)施藥品陽(yáng)光采購(gòu)。公司積極參與北京地區(qū)陽(yáng)光采購(gòu)招標(biāo)工作，獲得配送品種超過(guò)2.7萬(wàn)個(gè)，進(jìn)入北京第一醫(yī)藥商業(yè)集團(tuán)。

　　北京以外地區(qū)的收入同比增速在2014-2016年分別為176.6%、141.9%、74.8%，收入占比在2014年-2016年分別為24.2%、39.4%、47.6%，北京以外地區(qū)收入增速明顯高于北京地區(qū)收入增速，成為公司業(yè)績(jī)的主要增長(zhǎng)點(diǎn)。

　　公司于2016年10月公告披露收購(gòu)西安欣森醫(yī)藥(后更名為陜西嘉事堂醫(yī)藥)51%股權(quán)。陜西嘉事堂醫(yī)藥于2016年第四季度完成并表，11-12月實(shí)現(xiàn)收入3,326.71萬(wàn)元，凈利潤(rùn)34.01萬(wàn)元。

　　此外，公司于2017年3月公告披露擬收購(gòu)成都榮錦51%股權(quán)。成都榮錦2016年1-10月實(shí)現(xiàn)收入6.41億元，凈利潤(rùn)1,345萬(wàn)元，成都榮錦承諾2017H2-2020年實(shí)現(xiàn)銷售收入不低于5.5億元、12.5億元、15億元、18億元，實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)不低于1,100萬(wàn)元、2500萬(wàn)元、3000萬(wàn)元、3600萬(wàn)元。公司通過(guò)收購(gòu)西安欣森、成都榮錦，旨在進(jìn)一步擴(kuò)張陜西省、四川省的藥品配送業(yè)務(wù)，預(yù)計(jì)在2017年合并報(bào)表后有利于公司業(yè)績(jī)保持較快的同比增速。

　　2、收購(gòu)12家器械子公司少數(shù)股東股權(quán)，增厚公司業(yè)績(jī)。

　　公司于2016年12月底公告披露擬發(fā)行2,054萬(wàn)股募集8.48億元收購(gòu)12家器械子公司的少數(shù)股東股權(quán)，發(fā)行價(jià)格為41.30元/股。12家子公司承諾2016-2019年凈利潤(rùn)合計(jì)不低于2.38億元、2.87億元、3.47億元、4.18億元。

　　我們認(rèn)為：

　　1)本次增資完成后，公司對(duì)12家器械子公司的持股比例將增加至75%，有利于提高公司對(duì)器械子公司的控制力;

　　2)12家器械子公司2015年合計(jì)實(shí)現(xiàn)收入29.38億元，凈利潤(rùn)1.75億元，本次收購(gòu)對(duì)應(yīng)2015年少數(shù)股東損益約為0.44億元，根據(jù)收購(gòu)價(jià)測(cè)算出對(duì)應(yīng)的PE約為19.4倍;

　　3)根據(jù)業(yè)績(jī)承諾測(cè)算，12家器械子公司2016-2019年凈利潤(rùn)增速分別不低于36.1%、20.7%、20.6%、20.7%，有利于公司業(yè)績(jī)保持較快增速。

　　3、GPO 業(yè)務(wù)持續(xù)深入，未來(lái)有望成為公司新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。

　　GPO業(yè)務(wù)方面，公司2016年與首鋼總公司的實(shí)際銷售收入達(dá)6.61億元，同比增長(zhǎng)5.59%，公司與中航醫(yī)療簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議書(shū)， 2016年6月公司與航空總醫(yī)院簽署《航空總醫(yī)院藥品供應(yīng)合作協(xié)議書(shū)》，為公司與中航醫(yī)療的GPO項(xiàng)目合作奠定了良好開(kāi)局。

　　公司在GPO業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)上具有豐富經(jīng)驗(yàn)，公司于2013年5月與首鋼總公司簽訂合作協(xié)議，就首鋼所屬醫(yī)療機(jī)構(gòu)的藥品、醫(yī)用耗材等供應(yīng)鏈管理進(jìn)行全面合作，自2013年6月起在北京地區(qū)首鋼所屬醫(yī)療機(jī)構(gòu)開(kāi)始履約，至今公司已有3年以上GPO模式運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn);公司2016年持續(xù)推進(jìn)GPO項(xiàng)目，設(shè)立子公司開(kāi)展蚌埠、鄂州PBM項(xiàng)目，與中航簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，與西安北方醫(yī)院2017年正式開(kāi)展GPO合作，遼寧地區(qū)加強(qiáng)廠商普藥深度合作。我們認(rèn)為，未來(lái)公司有望復(fù)制“首鋼” GPO模式推向全國(guó)市場(chǎng)，成為公司業(yè)績(jī)的新增長(zhǎng)點(diǎn)。

　　預(yù)計(jì)天齊鋰業(yè)公司2017-2018年實(shí)現(xiàn)EPS為1.15元和1.44元。

　　根據(jù)贏家江恩星級(jí)評(píng)定模型：002466股票分析綜合評(píng)論：天齊鋰業(yè)002466當(dāng)前趨勢(shì)運(yùn)行在生命線以上強(qiáng)勢(shì)可操作區(qū)域，中期資金籌碼占流通盤(pán)47.9%，主力控盤(pán)度較高大方向依然樂(lè)觀。通過(guò)江恩價(jià)格工具分析，該股短期支撐是47.81元，阻力是52.16元;通過(guò)江恩時(shí)間工具分析，該股短期時(shí)間窗為 2017-04-30號(hào)和2017-05-21號(hào)，中期時(shí)間窗2017-06-11號(hào)和2017-07-15號(hào) ，結(jié)合持倉(cāng)成本做好計(jì)劃。