日前，科迪乳業(yè)(002770)公布公司17年一季度報(bào)告：公司一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.25億元，同比增長(zhǎng)57.16%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)2257.57元，同比增長(zhǎng)38.51%。公司2017年一季度在洛陽(yáng)巨爾并表、募投產(chǎn)能釋放以及春節(jié)消費(fèi)旺季等因素的影響下，業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)超預(yù)期。

　　1、一季度受益于產(chǎn)能釋放和巨爾并表，營(yíng)收亮眼。

　　公司一季度收入同比增長(zhǎng)57.16%，遠(yuǎn)高于2016年一季度3.35%的同比，實(shí)現(xiàn)了跨越式發(fā)展。主要由于以下幾方面原因：

　　1)春節(jié)期間需求旺盛，帶動(dòng)一二月份銷量上漲;

　　2)公司2016年5月完成了對(duì)洛陽(yáng)巨爾的收購(gòu)并實(shí)現(xiàn)并表;

　　3)IPO募投項(xiàng)目20萬(wàn)噸液態(tài)奶已于2016年下半年投產(chǎn)，改善了前期因產(chǎn)能不足而導(dǎo)致?tīng)I(yíng)收增速受限的問(wèn)題，同時(shí)下半年推出的新品爆款“網(wǎng)紅牛奶”還在暢銷期，收入貢獻(xiàn)較為突出。

　　公司還通過(guò)“網(wǎng)紅奶”電商的推廣成功吸引了華東地區(qū)經(jīng)銷商，并順勢(shì)打入當(dāng)?shù)鼐€下渠道，預(yù)計(jì)后期隨著更多產(chǎn)品的推出華東地區(qū)銷量的增長(zhǎng)較為可觀。

　　2、原材料上漲導(dǎo)致毛利率下滑明顯。

　　公司一季度毛利率26.91%，同比下降5.37%，我們認(rèn)為主要是包括原奶、白糖及包裝在內(nèi)的原材料成本上漲，其中公司為提高當(dāng)?shù)啬剔r(nóng)的積極性，約定原奶收購(gòu)保護(hù)價(jià)為3.7元/公斤，所以受原奶部分波動(dòng)的原因較小，毛利率的下降更多來(lái)源于白糖和包裝材料的上漲。

　　3、收入的飛漲以及費(fèi)用率的降低帶動(dòng)利潤(rùn)大幅上升。

　　公司一季度期間費(fèi)用率為13.92%，同比減少4.08%。其中銷售費(fèi)用1207.93萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)16.43%，主要因?yàn)殇N售量的上升導(dǎo)致運(yùn)輸費(fèi)用的上漲、產(chǎn)能的擴(kuò)張帶動(dòng)渠道運(yùn)營(yíng)費(fèi)用的上漲以及春節(jié)期間促銷力度加大。但從銷售費(fèi)用率角度看，2017Q1同比減少1.88%至5.36%;管理費(fèi)用率同比下降0.14%至3.67%;財(cái)務(wù)費(fèi)用減少2.07%至4.89%。盡管銷售毛利率同比大幅減少，但三種費(fèi)用率的下降使銷售凈利率維持在穩(wěn)定水平。

　　預(yù)計(jì)科迪乳業(yè)公司2017-2019年EPS分別為0.32元、0.48元和0.68元。

　　根據(jù)贏家江恩星級(jí)評(píng)定模型：002770股票分析綜合評(píng)論：科迪乳業(yè)002770當(dāng)前趨勢(shì)運(yùn)行在生命線以下弱勢(shì)休息區(qū)域，中期資金籌碼占流通盤(pán)32.7%，主力控盤(pán)度較高大方向依然樂(lè)觀。通過(guò)江恩價(jià)格工具分析，該股短期支撐是10.01元，阻力是11.26元;通過(guò)江恩時(shí)間工具分析，該股短期時(shí)間窗為 2017-03-20號(hào)和2017-04-10號(hào)，中期時(shí)間窗2017-05-01號(hào)和2017-06-04號(hào) ，結(jié)合持倉(cāng)成本做好計(jì)劃。