洪濤股份(002325)公司新增訂單強(qiáng)勢補(bǔ)充,后續(xù)訂單儲備充足;公司管理層優(yōu)化革新,股權(quán)激勵綁定利益;公司現(xiàn)金充足,教育外延預(yù)期強(qiáng)烈,17年業(yè)績有望迎來拐點(diǎn)。

　　1、行業(yè)調(diào)控工程結(jié)算推延+業(yè)務(wù)擴(kuò)張費(fèi)用增加業(yè)績受抑。

　　2016年公司下滑,主要是由于①傳統(tǒng)主業(yè):行業(yè)增速放緩,工程施工及結(jié)算推遲,報(bào)告期內(nèi)仍有已完工未結(jié)算余額14.13億元;②教育板塊:建造師資格考試受政策影響停考導(dǎo)致學(xué)爾森收入利潤不達(dá)預(yù)期,跨考教育憑借營收增長及成本下降超預(yù)期完成業(yè)績承諾,實(shí)現(xiàn)利潤4628萬元;③建筑裝飾主業(yè)毛利率同比下降4.91%至19.96%,教育板塊業(yè)務(wù)擴(kuò)張導(dǎo)致銷售費(fèi)用同比增長113%,同時(shí)由于貸款增加財(cái)務(wù)費(fèi)用同比增長3388萬元,進(jìn)一步抑制公司業(yè)績。

　　2、建筑裝飾行業(yè)回暖,訂單充裕度提升,17年Q1業(yè)績環(huán)比高速增長。

　　17年全國新增固定資產(chǎn)投資完成額累計(jì)同比增速一改16年負(fù)增長態(tài)勢,迎來拐點(diǎn)增長,3月累計(jì)同比增長39.2%,建筑裝飾上游回暖,公司傳統(tǒng)主業(yè)迎發(fā)展機(jī)遇。公司16年Q4新簽訂單金額14.7億元,訂單金額約為公司16年?duì)I收51%,中標(biāo)未簽訂單金額3.3億元,未完工金額28.7億元,接近公司16年全年?duì)I收規(guī)模。同時(shí)17年Q1新增訂單11億元,未完成訂單/2016營收的比例由2016Q4的102%增長到2017Q1的113%,訂單儲備保障公司后續(xù)成長,17年裝飾主業(yè)迎來增長。公司17年Q1營收環(huán)比增長256%,歸母凈利潤環(huán)比增長164%,兩者均遠(yuǎn)高于公司前五年Q1營收及利潤環(huán)比增速的平均值37%及24%,業(yè)績迎來明顯的拐點(diǎn)上升態(tài)勢。公司后續(xù)有望充分受益于上游行業(yè)的回暖,并加大力度布局文化類建筑、酒店、文體場館、特色小鎮(zhèn)等領(lǐng)域項(xiàng)目,同時(shí)以公裝為主,切入?yún)^(qū)域性家裝領(lǐng)域,豐富公司主業(yè)業(yè)務(wù)布局。

　　3、教育板塊:政策阻力消除兼產(chǎn)品升級完成,現(xiàn)金充裕助力持續(xù)布局教育資產(chǎn)。

　　公司15年開始布局職業(yè)教育,開啟雙主業(yè)發(fā)展模式,旗下?lián)碛薪逃Y產(chǎn)包括跨考、學(xué)爾森、金英杰、中裝新網(wǎng)等,分別布局于考研、建筑職業(yè)考試、醫(yī)護(hù)司法教育及建筑設(shè)計(jì)等剛需領(lǐng)域,同時(shí)成立子公司前海教育專注于公司教育板塊戰(zhàn)略運(yùn)營。16年建造師推遲報(bào)名后如期正常開考,政策負(fù)面影響得到消化,目前學(xué)爾森的明星產(chǎn)品建造師培訓(xùn)業(yè)務(wù)已恢復(fù)運(yùn)營,16年學(xué)爾森利用業(yè)績低谷時(shí)期完成了系統(tǒng)升級與產(chǎn)品優(yōu)化,形成線上+線下結(jié)合教學(xué)布局,17年學(xué)爾森有望憑借產(chǎn)品全線運(yùn)營以及產(chǎn)品升級完成后成本費(fèi)用下降帶來的業(yè)績釋放?？缈冀逃e極往互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型,形成“中央廚房研發(fā)+O2O教學(xué)+KTS系統(tǒng)管理”結(jié)合的運(yùn)營模式,后續(xù)有望憑借跨考品牌優(yōu)勢+持續(xù)的推廣進(jìn)一步擴(kuò)大市場份額迎來機(jī)會。公司16年發(fā)行可轉(zhuǎn)債融資12億元,目前資金到位現(xiàn)金充裕,公司有望通過持續(xù)整合教育產(chǎn)業(yè)鏈獲得機(jī)會。

　　預(yù)計(jì)洪濤股份公司2017-2019年EPS分別為0.19元、0.23元、0.28元。

　　根據(jù)贏家江恩星級評定模型：002325股票分析綜合評論：洪濤股份002325當(dāng)前趨勢運(yùn)行在生命線以下弱勢休息區(qū)域，中期資金籌碼占流通盤26.53%，主力控盤度較低未來上漲的潛力有待觀察。通過江恩價(jià)格工具分析，該股短期支撐是6.28元，阻力是7.07元;通過江恩時(shí)間工具分析，該股短期時(shí)間窗為 2017-02-27號和2017-03-20號，中期時(shí)間窗2017-04-10號和2017-05-14號 ，結(jié)合持倉成本做好計(jì)劃。