1、鞏固行業(yè)絕對龍頭地位，業(yè)績持續(xù)增長。

　　神劍股份(002361)公司是國內(nèi)粉末涂料用聚酯樹脂龍頭企業(yè)。16 年黃山神劍擴(kuò)建完成以后，目前產(chǎn)能達(dá)15 萬噸，14 年初計(jì)劃增發(fā)融資新建5 萬噸聚特種酯樹脂項(xiàng)目，預(yù)計(jì)2018 年上半年投產(chǎn)，產(chǎn)能預(yù)計(jì)達(dá)20 萬噸，遠(yuǎn)超競爭對手。公司目前市場占有率穩(wěn)居行業(yè)第一，16 年銷量達(dá)12.7 萬噸，同比增長14.1%，產(chǎn)銷比超過100%，市占率約為27%。公司16 年實(shí)現(xiàn)營收、歸母凈利潤達(dá)14.13 億/1.69 億，同比增長18.89%/44.58%。營收和歸母凈利潤C(jī)AGR5 年為15.26%和28.77%，創(chuàng)利大于創(chuàng)收。目前公司產(chǎn)能利用充分，海外業(yè)務(wù)拓展順利，市占率穩(wěn)步上升，預(yù)計(jì)公司在十三五期間市占率突破30%，業(yè)績將持續(xù)穩(wěn)定增長，并在粉末涂料原材料市場中一枝獨(dú)秀。

　　2、投資進(jìn)軍上游原材料，毛利率有望穩(wěn)步提升。

　　公司上游原材料為PTA(精對苯二甲酸)和NPG(新戊二醇)，兩者采購成本分別占公司主營成本40%-45%和35%-40%，2016 年以來，國際油價(jià)呈震蕩上漲趨勢，PTA 和NPG 價(jià)格隨之大漲，但公司銷售終端價(jià)格受成本加成定價(jià)機(jī)制及化工行業(yè)原材料整體漲價(jià)雙重影響，公司16 年聚酯樹脂整體毛利率保持21.7%的歷史較高水平。公司參股子公司利華益神劍，年產(chǎn)3 萬噸新戊二醇(NPG)項(xiàng)目現(xiàn)已投入批量生產(chǎn)，將進(jìn)一步降低公司成本并提高產(chǎn)品質(zhì)量，有效對抗原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，馬鞍山NPG 項(xiàng)目預(yù)計(jì)18 年投產(chǎn)，受益于公司成本加成定價(jià)機(jī)制以及子公司原材料投產(chǎn)，公司毛利率將會(huì)進(jìn)一步穩(wěn)固。

　　3、下游環(huán)保粉末涂料仍是應(yīng)用洼地，聚酯樹脂需求將保持增長態(tài)勢。

　　2015年全球環(huán)保粉末涂料市場容量為87.1 億美元，市場預(yù)測年均復(fù)合增長率達(dá)7.6%，中國目前占據(jù)一半市場，但主要用于出口。隨著國家和消費(fèi)者對于環(huán)保材料的重視，一方面粉末涂料的占比將會(huì)有所提升。另一方面粉末涂料的應(yīng)用領(lǐng)域?qū)?huì)拓展到電子，汽車，家具等領(lǐng)域。聚酯樹脂需求量也將保持一定增長速度。我們看好公司作為龍頭企業(yè)在低增速的行業(yè)中也能夠完成高成長，開出沙漠之花。

　　4、收購嘉業(yè)航空和中星偉業(yè)，軍工板塊有序擴(kuò)張。

　　繼收購嘉業(yè)航空之后，嘉業(yè)航空與中星偉業(yè)通信科技公司就擬收購中星偉業(yè)60%股權(quán)簽署《并購合作意向書》，中星偉業(yè)具有完備的軍工資質(zhì)和較高技術(shù)門檻，北斗系列產(chǎn)品在所處行業(yè)中具有較強(qiáng)的競爭優(yōu)勢。嘉業(yè)航空承諾15-17 年扣非歸母凈利潤不低于3150 萬、4100 萬、5100 萬，2015 和2016 均已超額完成業(yè)績承諾，2017 年預(yù)計(jì)可能完成業(yè)績承諾。通過收購嘉業(yè)航空和中星偉業(yè)，公司將快速切入市場空間巨大、盈利水平更高的航空航天高端裝備制造和軌道交通高端裝備制造領(lǐng)域，打造化工新材料與航空航天軍工高端裝備制造雙主業(yè)驅(qū)動(dòng)發(fā)展模式。

　　預(yù)計(jì)神劍股份公司2017-2019 年EPS 分別為0.26 元、0.32元和0.40 元。

　　根據(jù)贏家江恩星級評定模型：002361股票分析綜合評論：神劍股份002361當(dāng)前趨勢運(yùn)行在生命線以下弱勢休息區(qū)域，中期資金籌碼占流通盤28.19%，主力控盤度較低未來上漲的潛力有待觀察。通過江恩價(jià)格工具分析，該股短期支撐是7.15元，阻力是8.04元;通過江恩時(shí)間工具分析，該股短期時(shí)間窗為 2017-04-24號和2017-05-15號，中期時(shí)間窗2017-06-05號和2017-07-09號 ，結(jié)合持倉成本做好計(jì)劃。

    推薦個(gè)股：600371