綠色動(dòng)力環(huán)保已經(jīng)在今年3月27日通過證監(jiān)會(huì)的審查，將于近日在上交所發(fā)行上市，并且將在10個(gè)交易日后自動(dòng)成為港股通的標(biāo)的。下面是綠色動(dòng)力環(huán)保幾個(gè)方面的具體分析:

　　一、綠色動(dòng)力環(huán)保的盈利能力為什么不如偉明環(huán)保(603568)?

　　大家都知道港股中的中國光大國際(00257)、光大綠色環(huán)保(01257)等垃圾發(fā)電公司的大部分都是中國會(huì)計(jì)準(zhǔn)則不承認(rèn)的建筑利潤，所以綠色動(dòng)力環(huán)保和他們沒有什么可比性。那么，和同在上交所上市的偉明環(huán)保相比呢?

　　2017年，綠色動(dòng)力環(huán)保共垃圾處理量366萬噸，而偉明環(huán)保共垃圾處理量是370萬噸，兩者非常接近。從產(chǎn)能上看，截至2017年底，兩者都是日處理10000多噸的垃圾處理規(guī)模，而且由于綠色動(dòng)力環(huán)保的在建項(xiàng)目眾多，目前控制的資源量超過34000噸/日，而偉明環(huán)?？刂频馁Y源量只有19000噸/日。從2018年開始綠色動(dòng)力環(huán)保的垃圾處理量和垃圾處理規(guī)模將會(huì)快速的甩開偉明環(huán)保，絕塵而去。

　　而從二級(jí)市場的表現(xiàn)來看，偉明環(huán)保的市值相當(dāng)于200億港幣，而綠色動(dòng)力環(huán)保只有40億港幣。是什么原因?qū)е逻@個(gè)差別呢?我想除了一個(gè)是在港交所，一個(gè)是在上交所的影響因素之外，還因?yàn)榫G色動(dòng)力環(huán)保只有2億凈利潤，而偉明環(huán)保有5億凈利潤是最主要的影響因素。那么為什么綠色動(dòng)力環(huán)保的盈利能力不如偉明環(huán)保呢?我想主要是由于如下三個(gè)原因?qū)е碌模?/p>

　　1.兩者會(huì)計(jì)準(zhǔn)則不一樣。

　　a.其一是因?yàn)榫G色動(dòng)力環(huán)保的營業(yè)收入的計(jì)算更為保守。大家都知道垃圾發(fā)電項(xiàng)目的全國統(tǒng)一上網(wǎng)電價(jià)是0.65元/千瓦時(shí)。行業(yè)內(nèi)也都是按照這個(gè)電價(jià)計(jì)算營業(yè)收入，偉明環(huán)保也不例外。但是綠色動(dòng)力環(huán)保上網(wǎng)電價(jià)不是這樣計(jì)算，即使項(xiàng)目已經(jīng)被物價(jià)局按照0.65元/千瓦時(shí)定價(jià)，比如薊縣項(xiàng)目。

　　但是在項(xiàng)目納入國家補(bǔ)貼目錄之前，上網(wǎng)電價(jià)中新能源補(bǔ)貼部分仍舊不計(jì)入營業(yè)收入，所以這些項(xiàng)目的上網(wǎng)電價(jià)比較低，賬面上的營業(yè)收入就少了，成本維持不變，所以這些沒有計(jì)入新能源補(bǔ)貼的項(xiàng)目基本上處于盈虧邊緣，盈利很少。

　　b.其二是因?yàn)榫G色動(dòng)力環(huán)保把維修費(fèi)用直接作為成本抵扣，而偉明環(huán)保把維修費(fèi)用計(jì)入資產(chǎn)，再在以后年度平均攤銷。

　　所以說從會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的差異上，綠色動(dòng)力的利潤在后面的年度會(huì)表現(xiàn)更好，比如安順項(xiàng)目如果今年納入補(bǔ)貼目錄，將會(huì)撥回前幾年的新能源補(bǔ)貼，今年可以增加3000萬利潤。但是偉明環(huán)保的利潤在前幾年表現(xiàn)比較好，后面幾年要攤銷的維修費(fèi)用會(huì)逐步增加，利潤將會(huì)受其影響。

　　2.綠色動(dòng)力環(huán)保的在建工程規(guī)模巨大，目前大部分資產(chǎn)不貢獻(xiàn)利潤。

　　從2017年的情況看，由于句容項(xiàng)目、蚌埠項(xiàng)目、寧河項(xiàng)目剛投產(chǎn)，而安順項(xiàng)目、薊縣項(xiàng)目沒有計(jì)入新能源補(bǔ)貼。所以真正貢獻(xiàn)利潤的項(xiàng)目只有8個(gè)項(xiàng)目6350噸/日的垃圾處理量，經(jīng)統(tǒng)計(jì)，這些項(xiàng)目的總資產(chǎn)為30億元，也就是說總資產(chǎn)中另外38億資產(chǎn)是在建工程或者因?yàn)閯偼懂a(chǎn)，沒有計(jì)入新能源補(bǔ)貼而沒有貢獻(xiàn)盈利。相比較而言，偉明環(huán)保在建工程就少得多，而且也沒有不列入新能源補(bǔ)貼的問題。

　　3.因?yàn)榫G色動(dòng)力環(huán)保在建工程和還沒產(chǎn)生盈利的項(xiàng)目過多，導(dǎo)致公司的財(cái)務(wù)費(fèi)用和管理費(fèi)用巨大。

　　2017年公司的財(cái)務(wù)費(fèi)用和管理費(fèi)用就達(dá)到了2.6個(gè)億。而偉明環(huán)保2017年的財(cái)務(wù)費(fèi)用和管理費(fèi)用只有1.3億。特別是財(cái)務(wù)費(fèi)用，綠色動(dòng)力環(huán)保比偉明環(huán)保多很多。

　　4.偉明環(huán)保的項(xiàng)目大部分在浙江省，相對(duì)垃圾處理費(fèi)比綠色動(dòng)力環(huán)保高一點(diǎn)。

　　由于浙江生活水平比較高，垃圾的熱值也高一點(diǎn)。關(guān)于垃圾處理費(fèi)的問題，可能等到今年152元/噸垃圾處理費(fèi)的通州項(xiàng)目以及147元/噸的密云項(xiàng)目投產(chǎn)后，2019年，綠色動(dòng)力環(huán)保的垃圾處理費(fèi)上可以追平偉明環(huán)保。

　　其實(shí)，綠色動(dòng)力環(huán)保后續(xù)的幾個(gè)大項(xiàng)目，垃圾處理費(fèi)是非常高的，比如通州項(xiàng)目，2250噸/日，垃圾處理費(fèi)有152元/噸。汕頭潮陽項(xiàng)目1500噸/日，90多元/噸，還有惠州二期1700噸。密云雖然只有600噸/日，但是垃圾處理費(fèi)也高達(dá)147元/噸。這些項(xiàng)目上了之后應(yīng)該會(huì)有很好的收益。

　　二、綠色動(dòng)力環(huán)保最近三年有那些項(xiàng)目投產(chǎn)?

　　至于大家關(guān)心的最近幾年綠色動(dòng)力環(huán)保有那些項(xiàng)目投產(chǎn)的問題，本人和公司溝通后，大致羅列如下：

　　2018年：將會(huì)共3350噸/日。通州項(xiàng)目預(yù)計(jì)3臺(tái)機(jī)組將在6月份投產(chǎn)，其他兩個(gè)項(xiàng)目三季度投產(chǎn)。

　　1.通州項(xiàng)目：2250噸/日

　　2.密云項(xiàng)目：600噸/日

　　3.寧河項(xiàng)目：500噸/日

　　2019年：將投產(chǎn)垃圾處理量共3500噸/日

　　1.汕頭項(xiàng)目：1500噸/日

　　2.章丘項(xiàng)目：1200噸/日

　　3.博白項(xiàng)目：800噸/日

　　2020年：將投產(chǎn)垃圾處理量4200噸/日，此外還有一個(gè)遼寧的危廢項(xiàng)目9.25萬噸/年。

　　惠州二期：1700噸/日

　　宜城一期：1000噸/日

　　豐城一期：800噸/日

　　紅安項(xiàng)目：700噸/日

　　遼寧綠益：9.25萬噸/年

　　通州二期，薊縣二期，安順二期和永嘉二期這幾個(gè)二期項(xiàng)目很可能趕不及今年年底開工，也就是說可能來不及在2020年投產(chǎn)了。所以不計(jì)算在2020年投產(chǎn)項(xiàng)目里面。

　　三、綠色動(dòng)力環(huán)保未來的業(yè)績成長點(diǎn)主要在那些方面：

　　我想綠色動(dòng)力環(huán)保未來的業(yè)績成長主要來自于下面幾個(gè)方面：

　　1.在建工程的投產(chǎn)，特別是像通州項(xiàng)目，汕頭潮陽，惠州二期等項(xiàng)目的投產(chǎn)將會(huì)帶動(dòng)業(yè)績的大幅上漲。

　　2.目前沒有計(jì)入新能源補(bǔ)貼的項(xiàng)目，一旦列入補(bǔ)貼目錄，前幾年的新能源補(bǔ)貼都會(huì)計(jì)入，有一筆一次性收益，而且以后電價(jià)就按照0.65元/千瓦時(shí)計(jì)算，將會(huì)產(chǎn)生良好的收益。

　　3.原有項(xiàng)目利用率的提升。隨著城市經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和規(guī)模的擴(kuò)大，城市的垃圾量是不斷增長的。因?yàn)槊總€(gè)項(xiàng)目的成本基本固定，利用率提升的部分不經(jīng)增加了垃圾處理費(fèi)，還增加了發(fā)電量，這部分大部分會(huì)成為利潤。

　　4.二期項(xiàng)目的推進(jìn)和一期項(xiàng)目一起運(yùn)行產(chǎn)生的協(xié)同作用，使得垃圾處理的單位成本降低，利潤提高。由于二期項(xiàng)目的單位建設(shè)成本低，而且生產(chǎn)成本和人工成本可以和一期分?jǐn)?，使得二期單位垃圾處理量的?jīng)濟(jì)效益大大高于一期項(xiàng)目。提高項(xiàng)目的總體利潤率。

　　5.A股IPO的發(fā)行，降低企業(yè)的有息負(fù)債，從而降低企業(yè)的財(cái)務(wù)成本。

　　四、綠色動(dòng)力環(huán)保目前有那些項(xiàng)目已經(jīng)簽約?

　　目前綠色動(dòng)力環(huán)保有些項(xiàng)目的垃圾處理量有一些調(diào)整，比如安順二期由350噸/日調(diào)整為400噸/日。汕頭項(xiàng)目本來一期二期一共1500噸/日，現(xiàn)在明年直接投產(chǎn)1500噸/日。章丘項(xiàng)目本來一期二期共1050噸，現(xiàn)在直接上1200噸/日。還有博白項(xiàng)目一期也直接2臺(tái)400噸/日的鍋爐，共800噸/日。這里按照調(diào)整后的數(shù)據(jù)羅列。

　　此外，在股權(quán)比例上，宜君、登封、金壇、射陽這幾個(gè)項(xiàng)目尚未成立項(xiàng)目公司，豐城51%，綠益80%，其他項(xiàng)目都是100%的項(xiàng)目比例。

　　免責(zé)聲明：發(fā)布此文目的在于傳遞更多信息，不代表本網(wǎng)的觀點(diǎn)和立場。文章內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。