近日，豐巢的智能自提柜由免費(fèi)轉(zhuǎn)向超時(shí)收費(fèi)登上熱搜，引發(fā)全網(wǎng)激烈爭(zhēng)議。而就在收費(fèi)后不久，豐巢與速遞易換股合并，兩大快遞柜巨頭合二為一，快遞柜行業(yè)格局變?yōu)樨S巢一家獨(dú)大。但是根據(jù)已經(jīng)披露的資料顯示，快遞柜生意并不好做，長(zhǎng)期大額虧損。而本次合并，上市公司【三泰控股(002312)、股吧】卻獲得了3.9億元投資收益，不過，這筆錢是真金白銀的收入嗎？

　　豐巢合并速遞易，三泰控股獲3.9億元投資收益

　　5月6日，【順豐控股(002352)、股吧】（002352.SZ）和三泰控股（002312.SZ）分別發(fā)布公告稱，順豐控股參股公司豐巢開曼（Hive Box Holdings Limited）的子公司豐巢網(wǎng)絡(luò)與中郵智遞科技有限公司（中郵速遞易的運(yùn)營(yíng)主體）及其股東簽署一攬子交易協(xié)議。交易完成后，中郵智遞原股東中郵資本、三泰控股、浙江驛寶、明德控股將減資退出中郵智遞，中郵智遞成為豐巢開曼的全資子公司，其中三泰控股退出股權(quán)的減資款為7.56億元。上述減資交易完成后，三泰控股擬通過全資子公司帶路開曼將上述7.56億元減資款全部用于認(rèn)購(gòu)豐巢開曼，完成后，三泰控股通過帶路開曼持有豐巢開曼6.65%股權(quán)。也就說，一系列交易完成后，三泰控股持有中郵智遞的股權(quán)全部轉(zhuǎn)換為豐巢開曼的股權(quán)。據(jù)了解，豐巢開曼通過全資持有的豐巢網(wǎng)絡(luò)協(xié)議控制豐巢科技，豐巢科技則是智能快遞柜業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)主體。

　　據(jù)公告，此次交易將為三泰控股公司帶來(lái)3.9億投資收益，實(shí)現(xiàn)后公司利潤(rùn)大幅提升，而重組后的豐巢將在智能快遞柜市場(chǎng)占據(jù)明顯市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，公司作為其持股股東，在智能快遞柜領(lǐng)域的布局得到進(jìn)一步加強(qiáng)。

　　值得注意的是，在2019年和2020年一季度，公司分?jǐn)傊朽]智遞的虧損分別為-1.76億元和-0.54億元，業(yè)績(jī)“拖后腿”，本次交易完成后，中郵智遞不再納入公司合并范圍。

　　三泰控股2019年的凈利潤(rùn)為8413.28萬(wàn)元，3.9億元的收益占到了公司2019年凈利潤(rùn)的464%，這一次交易對(duì)三泰控股看似十分劃算。

　　不過，對(duì)于本次退股再認(rèn)購(gòu)后平添近4億收益的交易，交易所也及時(shí)發(fā)來(lái)關(guān)注函，公司在5月13日晚間回復(fù)關(guān)注函表示，截止今年4月30日，公司對(duì)中郵智遞長(zhǎng)期股權(quán)投資賬面價(jià)值為3.65億元，根據(jù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則相關(guān)規(guī)定“處置長(zhǎng)期股權(quán)投資時(shí)，其賬面價(jià)值與實(shí)際取得價(jià)款之間差額，應(yīng)計(jì)入當(dāng)期損益”，相關(guān)差額即為7.56億元減去3.65億元，即3.9億元，公司表示符合相關(guān)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則。

　　也就是說，上述3.9億元的收益只是公司手中的中郵智遞股份轉(zhuǎn)換為豐巢開曼股份過程中，形成的賬面投資收益。

　　豐巢、速遞易業(yè)績(jī)都長(zhǎng)期巨虧，但合并后市場(chǎng)占有率大增

　　公開信息顯示，深圳市豐巢科技有限公司成立于2015年6月，曾得到順豐控股的5億元天使輪融資，此后，順豐、申通、中通、韻達(dá)、普洛斯等多家公司也進(jìn)行了投資。

　　據(jù)豐巢官方統(tǒng)計(jì)，目前豐巢已經(jīng)為全國(guó)110余城市、超過2億的用戶提供無(wú)接觸的交付服務(wù)，一線城市的市占率超過70%，與得到中國(guó)郵政、菜鳥等注資的另一智能快遞柜企業(yè)中郵速遞易、以及菜鳥自身的自提柜，共同占據(jù)快遞柜領(lǐng)域主要市場(chǎng)。

　　再看本次合并的另一家公司速遞易，速遞易2012年由三泰控股成立，2017年中郵資本聯(lián)手浙江驛寶(菜鳥旗下全資子公司)和亞東北辰(復(fù)星集團(tuán)旗下公司)對(duì)速遞易進(jìn)行戰(zhàn)略投資，速遞易品牌升級(jí)為中郵速遞易。當(dāng)時(shí)，中郵速遞易的運(yùn)營(yíng)主體中郵智遞的四位股東為中郵資本、三泰控股、浙江驛寶和明德控股，持股比例分別為50%、34%、10%和6%。

　　國(guó)家郵政局統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2019年全國(guó)主要城市布設(shè)智能快遞柜已達(dá)40.6萬(wàn)組，箱遞率超10%。其中，豐巢全國(guó)累計(jì)布放17.8萬(wàn)組，中郵政速遞易累計(jì)布放9.4萬(wàn)組。此次交易完成后，豐巢的市場(chǎng)占有率將超過65%。此次整合后，豐巢在智能快遞柜市場(chǎng)將成為第一大巨頭。

　　但是市場(chǎng)份額不代表盈利，巢科技經(jīng)過四輪融資累計(jì)超過55億元，在2018年最后一輪融資中其估值達(dá)到90億，豐巢本身卻陷入了長(zhǎng)期虧損。據(jù)順豐控股的公告，豐巢2020年一季度未經(jīng)審計(jì)的營(yíng)業(yè)收入3.34億元，虧損2.45億元，2019年?duì)I收16.14億元，虧損7.81億元。截至2019年年末的凈資產(chǎn)為36.49億元，負(fù)債71.51億元。截至2019年豐巢4年來(lái)合計(jì)虧損約20億元，而2018年韻達(dá)、申通等投資方則相繼撤資。

　　另一方面，三泰控股手中的中郵速遞易同樣連年虧損。數(shù)據(jù)顯示，中郵速遞易2019年?duì)I收4.29億元，虧損5.17億元，截至2019年底，中郵速遞易負(fù)債總額26.56億元，2020年第一季度未經(jīng)審計(jì)的營(yíng)收7021萬(wàn)元，預(yù)計(jì)凈虧損1.59億元，凈資產(chǎn)為負(fù)。

　　可以說，兩家快遞柜巨頭都經(jīng)營(yíng)十分不順，本次“兩虧”合并，頗有報(bào)團(tuán)取暖的味道。

　　就在本次合并之前，4月30日，豐巢宣布推出“會(huì)員服務(wù)”，非會(huì)員普通用戶包裹超過12小時(shí)后，每12小時(shí)收取0.5元“超時(shí)費(fèi)”，3元封頂，引來(lái)了巨大的爭(zhēng)議。

　　那么，看一下快遞柜行業(yè)的成本是多少？根據(jù)三泰控股此前的董秘在在全景路演平臺(tái)的說法，一個(gè)最新的1T4（1個(gè)主柜4個(gè)副柜，108個(gè)格口）的快遞柜設(shè)備成本在2.5-3萬(wàn)之間，場(chǎng)租成本主要集中在3000-4000元/年。

　　再看豐巢，目前合并后豐巢擁有27.2萬(wàn)組快遞柜，按此數(shù)據(jù)大致估算，此前設(shè)備成本投入差不多在68-81.6億之間。

　　在收取會(huì)員費(fèi)之前，豐巢、速遞易這兩大快遞柜品牌主要收入來(lái)自快遞企業(yè)支付的使用費(fèi)以及廣告費(fèi)用，而這兩家公司的連年虧損可以看出，這兩項(xiàng)費(fèi)用難以覆蓋市場(chǎng)拓展的消耗。

　　合并后，兩家公司是否能夠通過市場(chǎng)占有率的優(yōu)勢(shì)，與客戶獲得更強(qiáng)的議價(jià)能力，從而實(shí)現(xiàn)盈利？對(duì)此，我們拭目以待。