近期我們對(duì)公司進(jìn)行了調(diào)研，公司面對(duì)新冠疫情，公司積極采取應(yīng)對(duì)措施，同時(shí)保障生產(chǎn)，目前經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，在換熱器領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)有望進(jìn)一步擴(kuò)大。

　　評(píng)論：

　　商用車(chē)領(lǐng)域：多維利好，公司增長(zhǎng)有望超越行業(yè)

　　公司在商用車(chē)熱管理領(lǐng)域深耕多年，產(chǎn)品包括發(fā)動(dòng)機(jī)機(jī)油冷卻器及總成、機(jī)油濾清器及總成、前端冷卻模塊、鋁鑄件、EGR（廢氣再循環(huán)）冷卻器及總成、空調(diào)系統(tǒng)等，客戶包括戴姆勒、康明斯、納威司達(dá)、斯堪尼亞、一汽解放(12.230, 1.11, 9.98%)、東風(fēng)汽車(chē)(4.200, 0.10, 2.44%)、【中國(guó)重汽(000951)、股吧】(31.080, -0.68, -2.14%)、北汽福田、玉柴、錫柴、濰柴等。市場(chǎng)擔(dān)心如果商用車(chē)銷(xiāo)量出現(xiàn)波動(dòng)，公司業(yè)績(jī)可能會(huì)受到較大影響。我們認(rèn)為，有以下幾個(gè)因素將使公司在商用車(chē)領(lǐng)域的增長(zhǎng)優(yōu)于行業(yè)銷(xiāo)量：1、公司在EGR冷卻器領(lǐng)域優(yōu)于絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，公司將受益于國(guó)五升級(jí)國(guó)六；2、公司2019年年報(bào)已經(jīng)公告開(kāi)拓了采埃孚緩速器中的油冷器，我們推測(cè)公司有望在該領(lǐng)域獲得更多客戶訂單；3、商用車(chē)之后在熱管理和空調(diào)系統(tǒng)有望迎來(lái)產(chǎn)品升級(jí)，公司作為商用車(chē)熱管理龍頭企業(yè)，有望受益；4、公司不斷開(kāi)拓海外市場(chǎng)。

　　2、工程機(jī)械領(lǐng)域：原有客戶拓寬產(chǎn)品供應(yīng)疊加拓展新客戶

　　公司在工程機(jī)械熱管理領(lǐng)域的產(chǎn)品包括前端冷卻模塊、鋁鑄件、空調(diào)系統(tǒng)等，主要客戶有卡特彼勒、約翰迪爾、住友、徐工、龍工、三一重工(20.430, 0.21, 1.04%)等。公司不斷提升自身研發(fā)和技術(shù)實(shí)力，給原有客戶提供更多的產(chǎn)品和服務(wù)，同時(shí)公司持續(xù)開(kāi)拓新客戶，提高市場(chǎng)占有率。

　　3、乘用車(chē)領(lǐng)域：燃油車(chē)與新能源并舉，換熱器產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)明顯

　　在新能源領(lǐng)域，公司向特斯拉供應(yīng)換熱模塊產(chǎn)品，獲得吉利 PMA-2 平臺(tái)（SMART 車(chē)型）熱泵空調(diào)項(xiàng)目的授權(quán)，為長(zhǎng)安福特供應(yīng)電池冷卻水板，此外公司與通用、寧德時(shí)代(167.600, 0.40, 0.24%)、廣汽、宇通等企業(yè)均有合作，充分說(shuō)明了公司在新能源熱管理領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)力。在燃油車(chē)領(lǐng)域，公司與福特、通用、雷諾、捷豹路虎和長(zhǎng)城等國(guó)內(nèi)外知名企業(yè)合作，說(shuō)明了主機(jī)廠對(duì)公司實(shí)力的認(rèn)可。未來(lái)公司在乘用車(chē)領(lǐng)域有望獲得更多增長(zhǎng)。

　　4、盈利預(yù)測(cè)與投資建議

　　公司在商用車(chē)熱管理領(lǐng)域深耕多年，多維利好將助力公司增長(zhǎng)超越行業(yè)，在乘用車(chē)領(lǐng)域與國(guó)內(nèi)外知名企業(yè)合作，未來(lái)有望迎來(lái)更多成長(zhǎng)空間。預(yù)計(jì)公司20-22年eps分別為0.47/0.68/0.92元，維持“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示： 國(guó)內(nèi)商用車(chē)銷(xiāo)量不及預(yù)期；公司乘用車(chē)業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期