市場一直遵循著科技（半導(dǎo)體電子為主）、白馬、醫(yī)藥、券商等主流熱點輪番活躍，但其實科技股中還有一個領(lǐng)域似乎被遺忘了，去年這個還在大龍頭東方通信（600776）的帶領(lǐng)下風(fēng)生水起。

　　雖然是暫時的休整，但5G通信、物聯(lián)網(wǎng)、車聯(lián)網(wǎng)、乃至于智慧城市的建設(shè)仍沒有停歇，甚至還被列入“新基建”之列，因此我們今天的主角就是通信物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的龍頭之一——【移遠(yuǎn)通信(603236)、股吧】（603236）。

　　2010年10月，錢鵬鵬和移遠(yuǎn)通信現(xiàn)任副總經(jīng)理張棟退出【移為通信(300590)、股吧】，創(chuàng)立移遠(yuǎn)通信。歷經(jīng)十年發(fā)展，伴隨蜂窩通信技術(shù)（2G/3G/4G/5G）的快速迭代，物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)不斷涌現(xiàn)出新的應(yīng)用場景，移遠(yuǎn)通信逐漸成為全球領(lǐng)先的物聯(lián)網(wǎng)通信模組廠商。

　　公司主要產(chǎn)品包括 GSM/GPRS（2G 類別）系列、WCDMA/HSPA（3G 類別） 系列、LTE（4G 類別）系列、NB-IoT系列等蜂窩通信模塊，以及 GNSS 系列定位模塊系列、EVB 工具系列等。公司產(chǎn)品主要應(yīng)用于無線支付、車載運輸、智慧能源、智慧城市、智能安防、無線網(wǎng)關(guān)、工業(yè)應(yīng)用、醫(yī)療健康和農(nóng)業(yè)環(huán)境等領(lǐng)域。當(dāng)前5G的基礎(chǔ)設(shè)施仍在建設(shè)過程中，5G系列模塊的放量仍需時日。

　　2015年，公司實現(xiàn)國內(nèi)市場份額第一，2018年公司模組出貨量達(dá)到約4800萬片，同比增長32%，市占率位居全球第一，累計實現(xiàn)超過 1 億個物聯(lián)網(wǎng)連接。2019年，銷售模組數(shù)量超過7600萬片，同比增長59%。

　　目前公司產(chǎn)品滲透到下游多達(dá)幾十個應(yīng)用場景，遠(yuǎn)遠(yuǎn)多于國內(nèi)競爭對手。

　　董事長錢鵬鵬為公司實際控制人，在無線通信領(lǐng)域從業(yè)20多年，歷任浙江華能通信發(fā)展公司生產(chǎn)部副經(jīng)理、杭州UT斯達(dá)康有限公司項目經(jīng)理、杭州摩托羅拉手機有限公司測試工程師、上海貝爾阿爾卡特移動通信系統(tǒng)有限公司測試工程師、中興通訊上海手機事業(yè)部項目經(jīng)理、希姆通信息技術(shù)(上海)有限公司事業(yè)部研發(fā)副總經(jīng)理，具備豐富的行業(yè)經(jīng)驗。

　　員工持股平臺確保核心員工穩(wěn)定性。寧波移遠(yuǎn)為公司員工持股平臺，持有移遠(yuǎn)通信7.85%的股份，其十六位有限合伙人均為公司管理層、各部門核心管理和技術(shù)人員。員工持股平臺的設(shè)立保證了核心員工與公司整理利益的一致性，確保了核心員工的穩(wěn)定性。

　　2019年公司研發(fā)費用率高達(dá)8.76%，同比上升2.7%。研發(fā)費用3.62億元，同比增加121.05%，公司在全球擁有上海、合肥、貝爾格萊德、溫哥華多處研發(fā)中心，截至2019年底研發(fā)人員數(shù)量達(dá)到1268人，占比78.42%，相較2018年底的836人有了大幅的提升。

　　業(yè)務(wù)范圍：

　　2011年組建了海外銷售團(tuán)隊和事業(yè)部，建成了覆蓋全球的龐大服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。目前已經(jīng)為全球 5500 多家客戶提供產(chǎn)品和服務(wù)，銷往歐洲、美洲、澳洲、東南亞等地 150 多個國家和地區(qū)，并成功在歐洲、美國、俄羅斯、印度等地注冊“QUECTEL”商標(biāo)。

　　由于海外客戶對產(chǎn)品價格的敏感度相對較低，因此公司海外業(yè)務(wù)毛利率大幅領(lǐng)先于國內(nèi)業(yè)務(wù)。2019 年海外業(yè)務(wù)毛利率達(dá)到 28.40%，而國內(nèi)業(yè)務(wù)毛利率僅為 16.35%。

　　財務(wù)業(yè)績：

　　2015年開始步入快速成長期，歷年收入增速均超過50%，由2014年的1.79億增長至2019 年的41.30億，CAGR高達(dá)87.33%；凈利潤由2014年0.13億增長至2019年的1.48億，CAGR高達(dá)62.65%。2020Q1實現(xiàn)收入10.30億元，同比增長39.25%，但受限于擴張帶來的三費增加，凈利潤同比下滑22.88%，為0.34億元。

　　5G之于物聯(lián)網(wǎng)正如4G之于移動互聯(lián)網(wǎng)。每一次無線通信網(wǎng)絡(luò)的代際更替都會推動人類社會的巨大進(jìn)步，4G網(wǎng)絡(luò)造就了美團(tuán)、滴滴、抖音等互聯(lián)網(wǎng)巨頭。5G三大應(yīng)用場景中有兩大場景是針對物聯(lián)網(wǎng)，推動人類社會進(jìn)入萬物互聯(lián)的新時代。

　　面對物聯(lián)網(wǎng)蓬勃發(fā)展帶來的歷史性機遇，各大科技巨頭不斷推動在物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)的布局，紛紛通過外延并購或者內(nèi)生研發(fā)的模式進(jìn)入物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，完善平臺、應(yīng)用、系統(tǒng)等。

　　廣域物聯(lián)網(wǎng)通信設(shè)備目前以蜂窩通信為主導(dǎo)，通過蜂窩通信模塊連入2G/3G/4G/5G/NB-IoT 等公共網(wǎng)絡(luò)，應(yīng)用場景包括工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)、智慧城市、智能抄表、車聯(lián)網(wǎng)等諸多領(lǐng)域。

　　政策方面，工信部定調(diào)“新基建”，物聯(lián)網(wǎng)再迎政策強心劑。我國高度重視物聯(lián)網(wǎng)發(fā)展，自 2006年開始，相關(guān)部門就不斷出臺各種扶持政策來加強對物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)發(fā)展的引導(dǎo)和支持。2020 年5月7日，工信部下發(fā)關(guān)于深入推進(jìn)移動物聯(lián)網(wǎng)全面發(fā)展的通知，強調(diào)了移動物聯(lián)網(wǎng)是新型基礎(chǔ)設(shè)施的重要組成部分，明確了物聯(lián)網(wǎng)全面發(fā)展過程中的主要目標(biāo)、重點任務(wù)、保障措施，積極引導(dǎo)物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，將有效帶動物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的快速發(fā)展。

　　根據(jù)信通院發(fā)布的《物聯(lián)網(wǎng)白皮書 2018》，2013年物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)應(yīng)用滲透率為12%，2017年數(shù)值已超過 29%，預(yù)計2020年超過65%的企業(yè)和組織將應(yīng)用物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品和方案。而5G時代，包括工業(yè)控制、智能駕駛、VR/AR等在內(nèi)的重度應(yīng)用的普及將極大豐富物聯(lián)網(wǎng)的應(yīng)用場景。

　　由此代理物聯(lián)網(wǎng)模塊進(jìn)入高速發(fā)展期。ABI Research數(shù)據(jù)顯示，2016年的全球物聯(lián)網(wǎng)蜂窩通信模塊出貨量為1.04億片，到2023年將增長到12.50億片，復(fù)合增速 42.65%。

　　從應(yīng)用領(lǐng)域的角度看，目前車聯(lián)網(wǎng)和智能建筑領(lǐng)域無線通信模塊出貨量相對較大。其中車聯(lián)網(wǎng)市場具有單體平均收入（ARPU）高的特性，是無線通信模塊企業(yè)最重視的應(yīng)用領(lǐng)域之一。未來5年，出貨量復(fù)合增長率超過50%的應(yīng)用領(lǐng)域包括消費物聯(lián)網(wǎng)、工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)和公共基礎(chǔ)設(shè)施。

　　中國蜂窩通信模塊行業(yè)占比逐漸提高。2015-2018 年，國內(nèi)無線模組行業(yè)在共享經(jīng)濟、移動支付以及智能三表等應(yīng)用的帶動下實現(xiàn)了高速增長。2016年中國物聯(lián)網(wǎng)蜂窩通信模塊出貨量為 0.16億片，到2023年將增長到2.7億片，復(fù)合增速達(dá)到49.73%，占全球市場的比重將由 15.38%增加到 21.6%。