公司 2020 年上半年整體實現(xiàn)營業(yè)收入 28.5 億，同比增長 22%，

　　歸母凈利潤 2.6 億元，同比增長 57%;

　　其中 Q2 單季度實現(xiàn)營收 15.7 億元，同比+27%，歸母凈利潤 1.7 億元，同比+72%，

　　利潤增長超預期。

　　02公司發(fā)展歷史

　　安井食品成立于 2001 年，于 2017 年 2 月在上交所主板掛牌上市。公司擁有 300 多個 SKU，產品種類行業(yè)領先，主要以速凍火鍋料制品(速凍魚糜制品、速凍肉制品 等)、速凍米面制品和速凍菜肴制品為主，實施三類產品有機結合、共同發(fā)展戰(zhàn)略。

　　03經營業(yè)績分析

　　公司渠道以經銷商為主，商超電商為輔

　　營銷網(wǎng)絡以華東地區(qū)為中心輻射全國

　　“BC 兼顧”，大力布局零售端雙輪驅動

　　分產品來看，

　　H1魚糜制品/速凍米面/肉制品/菜肴制品收入分別 為11.39/7.45/7.35/2.32億元，同比增長30.31%/16.69%/23.68%/4.04%，

　　魚糜制品 高增長主要是因商超鎖鮮裝動銷良好。

　　分渠道來看，

　　H1經銷商/商超/特通和電商渠 道收入分別為23.16/4.64/0.52/0.21億元，

　　同比增長16.44%/60.70%/7.50%/115.74%，

　　商超和電商渠道高增長主要是因疫情下公司積極調整經營策略，加速電商和商超渠 道建設所致。

　　分區(qū)域來看，

　　公司華東/華北/東北/華中/華南地區(qū)收入 14.96/3.47/2.75/2.70/2.30億元，同比增長17.06%/31.17%/15.31%/33.43%/29.71%，

　　所有地區(qū)皆實現(xiàn)高于15%增長，主要因公司募投工廠投產后產能穩(wěn)步提升，公司深 耕渠道推動銷量增長。

　　H1銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金為33.98億元，同比增長 26.67%;

　　公司經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額1.43億元，同比增長 60.45%，

　　主要是 因銷售和回款增加所致。

　　04經營策略分析

　　行業(yè)穩(wěn)定增長，空間廣闊，龍頭企業(yè)優(yōu)勢明顯，安井處于市占率和盈利能力快 速提升階段，高速成長無憂。

　　1、B 端來看，餐飲行業(yè)穩(wěn)健增長，火鍋是增長最 快子板塊，消費升級和品牌連鎖依然是方向，對于火鍋速凍制品需求增速快， 且品牌和品質要求高;預制菜亦是餐飲的主流方向;同時，米面制品在餐飲和 酒店發(fā)展快速。C 端來看，快節(jié)奏生活對于品牌速凍食品需求增加，家庭聚餐 對于火鍋需求亦呈現(xiàn)爆發(fā)態(tài)勢。

　　2、速凍火鍋制品行業(yè)集中度低，CR5 僅 25% 左右，大行業(yè)小公司，且安井一家獨大，優(yōu)勢明顯。

　　近 2-3 年安井證實了兩個方 面的能力:

　　1)確立了龍頭企業(yè)地位，快消品龍頭優(yōu)勢在安井身上均有體現(xiàn);

　　2) 新品推廣持續(xù)加強(18 年、19 年相繼推出速凍先生、鎖鮮裝等)，成本轉嫁能 力優(yōu)勢明顯;因此，從行業(yè)競爭格局來看，安井處于市占率快速提升階段，同 時龍頭地位和消費品屬性決定了盈利能力將顯著增強，利潤端進入高速增長階段。