日前，【康惠制藥(603139)、股吧】（603139.SH）以3264萬(wàn)元收購(gòu)山東友幫生化科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱“山東友幫”）51%的股權(quán)。

　　不過，山東友幫因政府高鐵項(xiàng)目規(guī)劃導(dǎo)致搬遷，自2018年起停止生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。山東友幫全資子公司陜西友幫承接了山東友幫所有核心產(chǎn)品、技術(shù)、人員及經(jīng)營(yíng)，而陜西友幫正在建設(shè)中，無(wú)相關(guān)產(chǎn)品收入。天眼查數(shù)據(jù)顯示，山東友幫原實(shí)控人來(lái)新勝還曾被法院發(fā)布限制消費(fèi)令。

　　標(biāo)的停產(chǎn)、連虧2年、高溢價(jià)率、司法風(fēng)險(xiǎn)、迅速變更工商登記……《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者注意到，此次收購(gòu)受到不少投資者質(zhì)疑。

　　就相關(guān)問題，10月14日，康惠制藥方面在回復(fù)本報(bào)記者采訪時(shí)表示，已充分了解和評(píng)估了山東友幫存在的相關(guān)司法和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。山東友幫是陜西友幫的前身，很多研發(fā)技術(shù)等資產(chǎn)目前還無(wú)法做到全面分割，公司本次直接收購(gòu)山東友幫的股權(quán)，考慮技術(shù)產(chǎn)權(quán)完整性，有利于企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

　　停產(chǎn)且虧損

　　由于政府高鐵項(xiàng)目規(guī)劃導(dǎo)致搬遷，山東友幫自2018年起停止生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。2019年和2020年1～7月，山東友幫營(yíng)業(yè)收入分別為95.90萬(wàn)元和16.43萬(wàn)元，凈利潤(rùn)分別為-791.02萬(wàn)元、-648.52萬(wàn)元。

　　2018年4月，山東友幫設(shè)立全資子公司陜西友幫，將其所有核心產(chǎn)品、技術(shù)、人員及經(jīng)營(yíng)全部轉(zhuǎn)入到陜西友幫，而陜西友幫正在建設(shè)中，無(wú)相關(guān)產(chǎn)品收入，預(yù)計(jì)2021年上半年實(shí)現(xiàn)投產(chǎn)。

　　康惠制藥公告表示，未來(lái)，在政府完成拆遷補(bǔ)償后，山東友幫將成為持股平臺(tái)，借助當(dāng)?shù)鼗瘜W(xué)原料藥技術(shù)科技資源，開展部分研發(fā)業(yè)務(wù)。

　　收購(gòu)之后，山東友幫成為康惠制藥的控股子公司，陜西友幫將成為公司的控股孫公司，納入公司合并財(cái)務(wù)報(bào)表范圍。

　　值得關(guān)注的是，康惠制藥董事會(huì)于9月23日審議通過收購(gòu)山東友幫51%股權(quán)的議案。而次日，山東友幫就已經(jīng)完成工商變更登記手續(xù)，并取得新的營(yíng)業(yè)執(zhí)照。

　　對(duì)于迅速進(jìn)行并完成工商變更登記手續(xù)一事，康惠制藥方面向記者解釋道，迅速完成工商變更登記手續(xù)無(wú)其他原因。雙方于次日上午提交資料，當(dāng)天就辦理完畢工商登記手續(xù)。這反映了菏澤當(dāng)?shù)毓ど绦姓芾聿块T工作效率高，服務(wù)意識(shí)強(qiáng)。

　　針對(duì)此次收購(gòu)，記者注意到，有的投資者提出是否存在利益輸送的疑問，也有的投資者認(rèn)為“停產(chǎn)2年多，水有多深”。

　　據(jù)天眼查等平臺(tái)數(shù)據(jù)，山東友幫經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和司法風(fēng)險(xiǎn)不少。此外，菏澤市牡丹區(qū)人民法院2020年6月8日發(fā)布的一則限制消費(fèi)令顯示，因民間借貸糾紛，來(lái)新勝被限制消費(fèi)。限制消費(fèi)令顯示：“本院于2020年04月27日立案執(zhí)行申請(qǐng)人孫志星申請(qǐng)執(zhí)行你執(zhí)行案由一案，因你未按執(zhí)行通知書指定的期間履行生效法律文書確定的給付義務(wù)……對(duì)你采取限制消費(fèi)措施?！?/p>

　　對(duì)山東友幫相關(guān)情況，康惠制藥方面向記者表示，公司在收購(gòu)山東友幫股權(quán)前，對(duì)山東友幫存在的相關(guān)司法和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)做了充分了解和評(píng)估；該類風(fēng)險(xiǎn)不會(huì)對(duì)山東友幫和陜西友幫的正常經(jīng)營(yíng)造成影響。

　　增收不增利

　　記者注意到，除了山東友幫，康惠制藥在今年7月還增資了一家同樣處于早期階段的公司。

　　今年7月22日，康惠制藥發(fā)布公告表示，以5040萬(wàn)元向湖北科萊維生物藥業(yè)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“科萊維”）增資，獲得后者18%的股權(quán)。

　　科萊維注冊(cè)成立于2019年1月。與陜西友幫情況相似，科萊維藥業(yè)2019年尚在建設(shè)中，未有產(chǎn)品投產(chǎn)。截至目前，部分產(chǎn)品已投入生產(chǎn)并實(shí)現(xiàn)銷售，未來(lái)，隨著生產(chǎn)線的不斷完善，將有更多的原料藥投入生產(chǎn)，促進(jìn)科萊維藥業(yè)快速發(fā)展，帶來(lái)更多的經(jīng)濟(jì)效益。

　　科萊維股東全部權(quán)益價(jià)值為29428.18萬(wàn)元，比賬面所有者權(quán)益（股東權(quán)益）3354.20萬(wàn)元，增值26073.98萬(wàn)元，增值率為777.35%。

　　財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2019年和2020年1～4月，科萊維營(yíng)業(yè)收入分別為29.10萬(wàn)元和22.80萬(wàn)元，凈利潤(rùn)分別為-1630.78萬(wàn)元和-603.75萬(wàn)元。

　　根據(jù)業(yè)績(jī)承諾，科萊維2021年～2023年度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別不低于2600萬(wàn)元、3250萬(wàn)元、4200萬(wàn)元。

　　據(jù)康惠制藥公告，科萊維藥業(yè)目前尚處在初創(chuàng)期，生產(chǎn)車間及生產(chǎn)線還未完全建成。2019年處于建設(shè)期，全年無(wú)產(chǎn)品產(chǎn)出，但前期投入較大，致2019年處于虧損狀態(tài)。2020年1～4月，科萊維藥業(yè)產(chǎn)品麥角甲酯（醫(yī)藥中間體）已投入生產(chǎn)，因剛剛投產(chǎn)，產(chǎn)量較低，收入較少。同時(shí)，受疫情影響（工廠位于湖北），科萊維生產(chǎn)時(shí)間、生產(chǎn)能力受限，2020年上半年固定成本較高，致科萊維2020年上半年仍處于虧損狀況。

　　康惠制藥以中成藥的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售為主要業(yè)務(wù)。

　　此次收購(gòu)的山東友幫主要業(yè)務(wù)為自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的醫(yī)藥中間體生產(chǎn)、CRO（委托合同研發(fā)）及CMO（委托合同生產(chǎn)），科萊維產(chǎn)品以麥角類衍生物、高端抗生素、免疫抑制劑及基因工程菌等發(fā)酵產(chǎn)品為主導(dǎo)，以高端中間體為輔助，涉及心腦血管、婦產(chǎn)科、抗感染等領(lǐng)域。

　　針對(duì)兩次原有主營(yíng)業(yè)務(wù)之外的跨界收購(gòu)，康惠制藥方面向記者表示，公司的發(fā)展戰(zhàn)略為圍繞大健康產(chǎn)業(yè)，積極整合包括中成藥、化藥及生物制藥等醫(yī)藥行業(yè)上下游產(chǎn)業(yè)資源，并擇機(jī)布局醫(yī)療服務(wù)、醫(yī)療器械等領(lǐng)域，實(shí)現(xiàn)公司在大健康領(lǐng)域的快速發(fā)展，從而不斷提升公司的競(jìng)爭(zhēng)力及綜合實(shí)力?？祷葜扑幨召?gòu)山東友幫和投資科萊維，均屬于公司戰(zhàn)略布局范圍內(nèi)。

　　財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，近三年來(lái)，康惠制藥營(yíng)收總體呈增長(zhǎng)狀態(tài)，而其凈利潤(rùn)卻不斷下滑。2017年至2019年，康惠制藥營(yíng)業(yè)收入分別為3.67億元、3.76億元和4.31億元，而歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)分別為6302萬(wàn)元、5563萬(wàn)元和4276萬(wàn)元。

　　對(duì)此，康惠制藥方面向記者表示，近幾年來(lái)，公司不斷通過強(qiáng)化營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)、整合終端優(yōu)勢(shì)資源、優(yōu)化商業(yè)配送渠道、加強(qiáng)貨款回籠等措施，提升了公司經(jīng)營(yíng)質(zhì)量水平及自身經(jīng)營(yíng)能力?？祷葜扑幾庸痉皆t(yī)藥及新高新藥業(yè)，均屬醫(yī)藥流通業(yè)，醫(yī)藥流通業(yè)因?yàn)槊瘦^低，所以康惠制藥合并報(bào)表營(yíng)收增長(zhǎng)而凈利潤(rùn)下降。母公司加強(qiáng)對(duì)銷售回款的管理，因此雖然凈利潤(rùn)略有下降，但公司經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流指標(biāo)一直向好。