10月10日，廈門市美亞柏科信息股份有限公司（以下簡稱“美亞柏科”）共接待131家機構(gòu)的調(diào)研，其中包括，博時基金、海富通基金等41家基金管理公司，光大證券、廣發(fā)證券等22家證券公司，國壽資管、平安資管等4家保險資產(chǎn)管理公司。而年內(nèi)，美亞柏科最高價出現(xiàn)在2月18日，股價為25.37元/股，截至10月23日，美亞柏科的收盤價為23.38元/股。

　　2020年上半年，美亞柏科實現(xiàn)營收6.12億元，同比增長4.84%；實現(xiàn)凈利潤374.34萬元，同比增長176.44%。與此同時，由于疫情的影響，美亞柏科原有合同的實施和業(yè)務(wù)的拓展遭到延緩，延緩收入確認(rèn)時點潛在不確定、波動的風(fēng)險。此外，2019年，美亞柏科的營收雖有所上升，但其毛利率下滑，且凈利潤陷入“負(fù)增長”。

　　一、131家機構(gòu)調(diào)研現(xiàn)22家證券公司，毛利率下滑凈利潤負(fù)增長

　　10月12日，美亞柏科披露其10月10日接受機構(gòu)調(diào)研的情況，其董事長滕達(dá)及董事會秘書蔡志評共接待131家機構(gòu)的調(diào)研，其中，博時基金、海富通基金、德邦基金等41家基金管理公司對其進行調(diào)研，【中銀證券(601696)、股吧】、光大證券、廣發(fā)證券等22家證券公司對其進行調(diào)研，國壽資管、華泰資產(chǎn)、平安資管、泰康資產(chǎn)管理4家保險資產(chǎn)管理公司對其進行調(diào)研。

　　機構(gòu)調(diào)研公告當(dāng)日，即10月12日，美亞柏科的收盤價為22.55元/股；而近日，10月15日收盤價為22.96元/股，10月16日收盤價為22.97元/股，10月19日收盤價為23.35元/股，10月20日收盤價為23.73元/股，10月21日收盤價為23.79元/股，10月22日收盤價為23.55元/股；截至10月23日，美亞柏科股價收盤價為23.38元/股

　　而年內(nèi)，美亞柏科最高價出現(xiàn)在2月18日，股價為25.37元/股，走勢處于震蕩區(qū)間。

　　成立于1999年9月22日的美亞柏科，于2011年3月16日登陸深圳證券交易所。美亞柏科自成立以來從事電子數(shù)據(jù)取證及大數(shù)據(jù)智能化業(yè)務(wù)，主要服務(wù)于國內(nèi)各級司法機關(guān)以及行政執(zhí)法部門，業(yè)務(wù)覆蓋全國各省、市、自治區(qū)及部分外國地區(qū)。

　　按產(chǎn)品分類來看，美亞柏科的營業(yè)收入主要來自電子數(shù)據(jù)取證產(chǎn)品和大數(shù)據(jù)信息化平臺。

　　2017-2019年，美亞柏科的電子數(shù)據(jù)取證產(chǎn)品收入分別為7.3億元、7.37億元、8.36億元，占同期營業(yè)收入的比例分別為54.6%、46.07%、40.42%；同期，美亞柏科的大數(shù)據(jù)信息化平臺的收入分別為2.47億元、4.96億元、7.67億元，占同期營業(yè)收入的比例分別為18.49%、30.99%、37.08%。

　　觀其業(yè)績，據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)，2015-2019年，美亞柏科實現(xiàn)的營業(yè)收入分別為7.63億元、9.98億元、13.37億元、16.01億元、20.67億元，2016-2019年分別同比增長30.76%、33.94%、19.75%、29.17%；同期，美亞柏科實現(xiàn)的凈利潤分別為1.33億元、1.83億元、2.72億元、3.03億元、2.9億元，2016-2019年分別同比增長37.14%、48.78%、11.59%、-4.47%。

　　到了2020年上半年，美亞柏科實現(xiàn)的營業(yè)收入為6.12億元，同比增長4.84%；實現(xiàn)的凈利潤為374.34萬元，同比增長176.44%。

　　2015-2019年，美亞柏科經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為1.82億元、3.45億元、2億元、0.72億元、3.96億元。

　　同期，美亞柏科的銷售毛利率呈下降趨勢，分別為65.49%、65.39%、64.18%、59.5%、55.74%。

　　2015-2019年，美亞柏科扣非后的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率分別為12.12%、9.5%、12.51%、8.71%、9.7%。

　　二、項目實施延緩，收入確認(rèn)時點潛在不確定性風(fēng)險

　　2020年上半年，由于疫情的影響，美亞柏科原有合同的實施和業(yè)務(wù)的拓展遭到延緩，疫情帶來收入確認(rèn)時點潛在不確定、波動的風(fēng)險，也帶來了大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)更新的需求以及更多的建設(shè)機會。而年內(nèi)，新簽合同訂單和收入確認(rèn)集中在下半年特別是第四季度，且從匯聚融合滲透角度來看，大數(shù)據(jù)目前今年啟動的城市目前整體城市的滲透率屬于早期。

　　此次機構(gòu)調(diào)研，美亞柏科的高管首先是簡單的介紹了其業(yè)績及業(yè)績增長的主要原因。

　　2020年1-9月，美亞柏科收入增長20%-30%，歸屬于上市公司股東的凈利潤盈利6,000萬元-7,600萬元，同比增長276%-323%(上年同期虧損：3,414.76萬元)。其中，7-9月盈利5,626萬元-7,226萬元，同比增長258%-304%(去年同期虧損3,550.17萬元)。

　　關(guān)于業(yè)績增長的主要原因，美亞柏科稱，公司不斷拓寬業(yè)務(wù)賽道，將事后“電子數(shù)據(jù)取證”延伸為“網(wǎng)絡(luò)空間安全”事前、事中、事后全賽道，“大數(shù)據(jù)信息化”由“公安大數(shù)據(jù)智能化”延伸至“新型智慧城市大腦”。持續(xù)推進網(wǎng)絡(luò)空間安全產(chǎn)品裝備化，加強裝備與平臺的聯(lián)動性，形成了網(wǎng)絡(luò)空間安全、大數(shù)據(jù)智能化、網(wǎng)絡(luò)開源情報、智能裝備制造四大業(yè)務(wù)方向。其二，其積極抓住大數(shù)據(jù)智能化業(yè)務(wù)發(fā)展的機會，在保持原有業(yè)務(wù)板塊持續(xù)發(fā)展的同時，不斷推進新業(yè)務(wù)的落地和執(zhí)行。報告期內(nèi)，公司成立了新型智慧城市事業(yè)部、網(wǎng)絡(luò)空間安全事業(yè)部，加快產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略布局。

　　其三，面對2020年疫情帶來的商機和項目實施延緩的不利影響，公司復(fù)工復(fù)產(chǎn)后，一方面積極與客戶推進現(xiàn)有商機的落地，一方面加快訂單的實施進度，促進項目的完結(jié)驗收，實現(xiàn)收入和利潤較去年同期雙增長；前三季度，公司持續(xù)加強全面預(yù)算管理，合理進行資源優(yōu)化配置，同時開展“瘦身健體、提質(zhì)增效”等管理活動積極應(yīng)對疫情帶來的不利影響，促進了公司前三季度業(yè)績增長。

　　其四，預(yù)計2020年前三季度公司非經(jīng)常性損益對凈利潤的影響金額約為2,500萬元到2,600萬元之間；非經(jīng)常性損益去年同期影響金額為1,374.72萬元。

　　與此同時，在此次的機構(gòu)調(diào)研中，美亞柏科的高管簡要回答了部分投資者關(guān)注的五個問題，問題如下。

　　1、取證業(yè)務(wù)三季度恢復(fù)情況及全年的展望?

　　答：今年疫情確實對取證業(yè)務(wù)有一定影響，但客戶需求端已經(jīng)逐步恢復(fù)到往年同期的水平。電子數(shù)據(jù)取證在網(wǎng)絡(luò)安全細(xì)分領(lǐng)域的重要機會在于后端大數(shù)據(jù)賦能前端取證的需求，會帶來傳統(tǒng)細(xì)分行業(yè)的增量建設(shè)機會。今年截止目前，增量建設(shè)的機會主要來自刑偵、監(jiān)察委和稅務(wù)等細(xì)分行業(yè)。另外從產(chǎn)品角度看，公司不斷加強技術(shù)研發(fā)，持續(xù)推出新產(chǎn)品，尤其在云取證和物聯(lián)網(wǎng)取證領(lǐng)域，未來隨著5G及物聯(lián)網(wǎng)的普及，云端數(shù)據(jù)和物聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)會越來越多，隨著技術(shù)發(fā)展，會有新的終端出現(xiàn)，就需要新的取證產(chǎn)品，另外產(chǎn)品也會不斷迭代更新。區(qū)域拓展方面，今年我們啟動了“星火計劃”縱向加強區(qū)縣下沉，目標(biāo)是覆蓋100%區(qū)縣，目前已經(jīng)看到了商機的積極變化。取證的主要的收入是在四季度，目前來看整體的細(xì)分行業(yè)以及新增行業(yè)的業(yè)務(wù)進展還是比較順利的。

　　2、大數(shù)據(jù)三季度訂單的增長情況，以及乾坤大數(shù)據(jù)平臺發(fā)布之后對大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)產(chǎn)品化率的提升情況，交付效率是否也會因此提升?智慧城市的切入點?

　　答：公司作為國內(nèi)大數(shù)據(jù)行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)，在2018年獲得國家部委的規(guī)劃資格以及參與主要建設(shè)之后，也拿下了三個一線城市的標(biāo)桿訂單，并且2019年在若干省會和發(fā)達(dá)城市的推廣落地。今年截至目前大數(shù)據(jù)訂單及商機好于往年同期，市場需求活躍。公司主要做匯聚融合大數(shù)據(jù)，今年我們發(fā)布了乾坤大數(shù)據(jù)平臺，做成分層解耦的中臺。乾坤大數(shù)據(jù)平臺是面向海量異構(gòu)數(shù)據(jù)融合治理和智能化服務(wù)能力的大數(shù)據(jù)中臺，可以快速幫助政府、企事業(yè)單位打造安全、可靠、高效的大數(shù)據(jù)基座。該平臺重點實現(xiàn)數(shù)據(jù)治理全流程界面可視化操作、數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)化治理，有效降低操作復(fù)雜性、降低治理成本、提升人員培訓(xùn)效率、提升治理質(zhì)量、提升實施速度。乾坤大數(shù)據(jù)平臺也可以用于城市大腦，所以美亞接入智慧城市還是依托我們在大數(shù)據(jù)方面的能力，以及網(wǎng)絡(luò)安全、城市公共安全和現(xiàn)代化社會治理方面的優(yōu)勢，從智慧警務(wù)、智慧市場監(jiān)管、智慧紀(jì)檢、智慧海關(guān)緝私、稅務(wù)稽查和智慧市域治理等角度介入智慧城市。

　　3、財務(wù)方面，三季度毛利率、現(xiàn)金流的趨勢，相比于上半年有何變化?

　　答：目前我們只披露了業(yè)績預(yù)告區(qū)間，詳細(xì)財務(wù)數(shù)據(jù)到時請關(guān)注我們披露的第三季度報告。

　　4、大數(shù)據(jù)智能化業(yè)務(wù)三季度及全年毛利率走勢如何?

　　答：上半年大數(shù)據(jù)智能化業(yè)務(wù)毛利率同比提升了13.31%，主要是個別毛利率較高的訂單確認(rèn)收入帶來的影響。全年毛利率的走勢還看后續(xù)合同簽訂情況。公司今年推出乾坤大數(shù)據(jù)平臺，目的就是簡化產(chǎn)品實施、提高毛利率水平。

　　5、目前從匯聚融合滲透率的角度上來講大概會是什么樣的情況?

　　答：大數(shù)據(jù)目前仍以大城市為主，今年市場建設(shè)需求增加明顯。今年也有較多的城市在啟用，大部分也是在下半年特別是年底會完成招標(biāo)，但是今年啟動的城市目前來看也大概是在大幾十個的范圍，所以整體城市的滲透率還是比較屬于早期的。美亞柏科去年在匯聚融合市場也獲得了接近一半的市場份額，這是我們目前在公安的匯聚融合大數(shù)據(jù)整個市場的滲透的情況，我們目前在整個匯聚融合市場是處于比較領(lǐng)先的地位。

　　6、新升級后的事前、事中、事后全賽道網(wǎng)絡(luò)安全版塊方面，公司有何優(yōu)勢?業(yè)務(wù)升級是基于客戶需求還是美亞自身優(yōu)勢?

　　答：有別于傳統(tǒng)的VPN/防火墻相關(guān)安全業(yè)務(wù)，美亞主要利用自身在大數(shù)據(jù)和大數(shù)據(jù)安全的綜合解決方案優(yōu)勢，從監(jiān)管者角度，向外延伸為依托流量安全檢測和威脅情報等數(shù)據(jù)，進行安全態(tài)勢感知、預(yù)警、分析、處置的網(wǎng)絡(luò)安全大數(shù)據(jù)平臺，及零信任安全管理平臺，通過大數(shù)據(jù)結(jié)合態(tài)勢感知，變被動防御為主動防御。網(wǎng)絡(luò)安全板塊的布局一方面確實是基于對客戶大數(shù)據(jù)安全需求的理解，現(xiàn)有主要大數(shù)據(jù)項目都需要做數(shù)據(jù)安全；另一方面是依托美亞柏科產(chǎn)品化的能力和優(yōu)勢。因此是從有效的需求理解到產(chǎn)品化的過程。

　　7、能否概括一下未來3年新網(wǎng)絡(luò)空間安全業(yè)務(wù)的規(guī)劃?

　　答：網(wǎng)絡(luò)空間安全這個全賽道我們提出來以零信任體系新的技術(shù)體系來做網(wǎng)絡(luò)安全的事前、事中，我們的優(yōu)勢就是原來在公共安全大數(shù)據(jù)里面需要大量的零信任技術(shù)來做信息化安全保障，所以是基于公共安全大數(shù)據(jù)的零信任技術(shù)做出來的網(wǎng)絡(luò)空間安全的產(chǎn)品，我們未來的方向是往政企網(wǎng)絡(luò)安全走。公共安全大數(shù)據(jù)自身的安全需求還要1-2年才能做完，所以目前我們的起點還是從公共安全大數(shù)據(jù)的網(wǎng)絡(luò)空間安全零信任體系入手，然后再提煉出標(biāo)準(zhǔn)、產(chǎn)品，未來走向政企的網(wǎng)絡(luò)空間安全。

　　8、公司在非政府領(lǐng)域業(yè)務(wù)有何布局和規(guī)劃?

　　答：公司兩年前成立了控股子公司美亞億安，主要做企業(yè)內(nèi)部調(diào)查業(yè)務(wù)，其實就是幫他們做大數(shù)據(jù)的事后取證調(diào)查及大數(shù)據(jù)分析，所以在非政府領(lǐng)域美亞已經(jīng)有布局了。我們近幾年也一直在對標(biāo)Palantir，在大數(shù)據(jù)方面也可以圍繞幫助大企業(yè)來做風(fēng)險管控，或者是幫助他們發(fā)現(xiàn)企業(yè)內(nèi)部問題，也就是信息風(fēng)險的防控，這是我們的方向和布局。美亞億安目前規(guī)模還不算很大，但是已經(jīng)有專門的團隊在負(fù)責(zé)，目前主要服務(wù)的客戶是央企、500強企業(yè)及大型互聯(lián)網(wǎng)公司。美亞柏科在公共安全大數(shù)據(jù)的能力，比如乾坤大數(shù)據(jù)平臺，未來也可以用在企業(yè)端，企業(yè)端的能力可以從乾坤大數(shù)據(jù)平臺的能力轉(zhuǎn)化出去，這個是我們目前正在做的事情。

　　9、未來兩三年受益于大數(shù)據(jù)市場的爆發(fā)，公司業(yè)績的高增長也是非常值得期待的，如果談到3-5年之后，公司有沒有一個偏量化的具體的規(guī)劃?

　　答：公司“十四五”規(guī)劃有提出了一些量化的未來的經(jīng)營目標(biāo)，這些經(jīng)營目標(biāo)主要是保持幾個方向：第一是保持龍頭地位的持續(xù)，加大新產(chǎn)業(yè)的布局，使得公司在做優(yōu)做強的時候同時做大，做大收入規(guī)模、做大利潤規(guī)模，同時提升公司的經(jīng)營效率。所以我們是希望持續(xù)保持前幾年收入增長水平的基礎(chǔ)上能在價值創(chuàng)造和毛利率方面能得到提升，加大產(chǎn)品化的布局，同時凈利潤的規(guī)模利潤能體現(xiàn)出來。