【東方電熱(300217)、股吧】上市10年募資11.95億元，向股東派現(xiàn)1.9億元，在4000多家上市企業(yè)中排名3692名。

　　回報(bào)股東積極性排在靠后，并沒有妨礙東方電熱融資熱情。近日，該公司再次宣布大手筆融資，計(jì)劃定向發(fā)行募資8.5億元，一旦成功將創(chuàng)下該公司在資本市場的融資紀(jì)錄。

　　東方電熱《向特定對象發(fā)行股票募集說明書》（簡稱，募集說明書）顯示，此次募資主要投向年產(chǎn)6000萬支鏟片式PTC電加熱器項(xiàng)目、年產(chǎn)350萬套新能源電動汽車PTC電加熱器項(xiàng)目、年產(chǎn)8萬噸高端電池專用外殼材料項(xiàng)目等。

　　然而，相關(guān)公告顯示，東方電熱的空調(diào)電加熱器、新能源汽車PTC及動力鋰電池材料兩項(xiàng)業(yè)務(wù)近年來的毛利率呈現(xiàn)快速下滑趨勢。

　　擬募資8.5億元

　　部分募投項(xiàng)目毛利率呈自由落體式下滑

　　近日，東方電熱宣布，擬向特定對象發(fā)行募集資金不超過8.509億元， 募資主要用于收購東方山源51%股權(quán)、年產(chǎn)8萬噸高端電池專用外殼

　　材料項(xiàng)目、年產(chǎn)6,000萬支鏟片式PTC電加熱器項(xiàng)目、年產(chǎn)350萬套新能源電動汽車PTC電加熱器項(xiàng)目和補(bǔ)充流動資金。

　　《募集說明書》顯示，上述項(xiàng)目需要投資總金額約為10.15億元。東方電熱表示，本次募集資金到位前，公司將根據(jù)經(jīng)營狀況和業(yè)務(wù)規(guī)劃，利用自籌資金或其他資金對募集資金項(xiàng)目進(jìn)行先行投入，募集資金不足部分由公司通過自籌資金或者其他方式解決。

　　知易行難，東方電熱有墊資能力嗎？從該公司2020年三季度業(yè)績報(bào)看，實(shí)施難度不小。截止到2020年9月30日，該公司擁有貨幣資金僅為1.34億元，同比下滑47.5%。同期，公司的經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額也為-3492萬元。

　　墊資難度大，那么募投項(xiàng)目的未來又如何？

　　修改后的《募集說明書》顯示，東方電熱募投的三個(gè)項(xiàng)目中，有兩個(gè)項(xiàng)目近年來的毛利率快速下滑。

　　空調(diào)電加熱器業(yè)務(wù)方面，2017年至2020年前三季度的毛利率分別為17.05%、21.85%、17.93%及 14.49%。去年前三季度毛利率創(chuàng)下近年來的新低。東方電熱稱，毛利率降低是受空調(diào)行業(yè)競爭加劇以及 2020 年受新冠疫情影響。

　　那么未來空調(diào)行業(yè)競爭會如何？東方電熱在回復(fù)深交所問詢函中稱，國內(nèi)空調(diào)市場產(chǎn)業(yè)集中度非常高，受需求下降、庫存高企、渠道下沉等多重因素影響，空調(diào)行業(yè)競爭加劇，價(jià)格戰(zhàn)尤為激烈。東方電熱空調(diào)業(yè)務(wù)的主要客戶為格力、美的、海爾、奧克斯等，各主要空調(diào)廠商在產(chǎn)業(yè)鏈中處于強(qiáng)勢地位，擁有較高的定價(jià)權(quán)。

　　新能源汽車PTC及動力鋰電池材料業(yè)務(wù)的毛利率表現(xiàn)更不樂觀。2017年至2020年前三季度的銷售毛利率分別為 47.89%、47.90%、25.61%及 22.22%，動力鋰電池材料的銷售毛利率分別為 37.93%、30.48%、-9.65%及 8.76%。

　　對于該業(yè)務(wù)板塊毛利率自由落體式下滑，東方電熱稱，2019年及2020 年毛利率大幅下滑主要是受到新能源汽車補(bǔ)貼政策變化和新項(xiàng)目建成投產(chǎn)后折舊等其它固定費(fèi)用增加的雙重影響。未來，若行業(yè)競爭程度進(jìn)一步加劇，或者產(chǎn)業(yè)政策再次發(fā)生重大不利變化，公司可能面臨主營業(yè)務(wù)毛利率持續(xù)下滑的風(fēng)險(xiǎn)，從而對公司盈利能力產(chǎn)生不利影響。

　　回報(bào)股東積極性不高

　　公司登陸資本市場，一方面，通過融資破解公司發(fā)展中遇到的資金瓶頸，另一方面，融資后公司做到做強(qiáng)最終回報(bào)股東，最終實(shí)現(xiàn)多贏局面。

　　理想很豐滿，現(xiàn)實(shí)很骨干。東方電熱，2011年5月份登陸創(chuàng)業(yè)板。IPO階段，發(fā)行2300萬股，每股發(fā)行價(jià)為25.88元/股，募資金額約為5.9524億元。2015年11月，東方電熱通過非公開發(fā)行發(fā)行5934.7181萬股，發(fā)行價(jià)為10.11元/股，募資總金額約為6億元。

　　上市10年募資將近12億元，東方電熱給股東回報(bào)怎么樣？數(shù)據(jù)顯示，上市期間，東方電熱分紅派現(xiàn)次數(shù)9次，累計(jì)派現(xiàn)總額約為1.92億元，派現(xiàn)總金額與融資總金額比為0.16。截止到2021年2月19日，滬深兩市共有上市公司4216家，東方電熱派現(xiàn)強(qiáng)度排在第3692名。

　　回報(bào)股東積極性不高，但該公司實(shí)控人譚榮生、以及部分高管套現(xiàn)卻毫不手軟。公告顯示，譚榮生2020年9月1日、2日、8日分三次拋售1273.4937萬股，539.55萬股和345.1565萬股，合計(jì)減持2158.2002萬股，占公司總股本的1.69%，總套現(xiàn)金額為8183萬元。從股價(jià)走勢圖看，當(dāng)時(shí)東方電熱股價(jià)正走出一波上漲行情。另外，在譚榮生套現(xiàn)的同時(shí)，副總經(jīng)理解鐘、副總經(jīng)理解娟、副總經(jīng)理韋秀萍分別減持92.23萬股、83.74萬股、12.66萬股。

　　譚榮生套現(xiàn)一個(gè)“小目標(biāo)”，對這次定向發(fā)行的參與熱情似乎不是很高。譚榮生本人并沒有參與，其兩個(gè)兒子、同為公司實(shí)控人的譚偉、譚克均承諾不低于 2500 萬元，兩者合計(jì)認(rèn)購的股份數(shù)量不超過公司已發(fā)行股份的2%。