定增100億元謀求海外資源收購(gòu)。公司于5月26日晚間發(fā)布定增預(yù)案，擬以不低于4.13元/股，向不超過10名特定對(duì)象非公開發(fā)行不超過24.21億股，募集資金總額不超過100億元，擬用于海外項(xiàng)目建設(shè)、海外收購(gòu)及補(bǔ)充流動(dòng)資金等。公司股票將于5月27日復(fù)牌。

　　10倍PE收購(gòu)對(duì)價(jià)合理，國(guó)際化戰(zhàn)略鋪開響應(yīng)一帶一路。根據(jù)方案，剛果科盧韋齊(Kolwezi)銅礦建設(shè)項(xiàng)目總投資35.29億元，擬投入募集資金32.23億元。項(xiàng)目建成后，年處理銅礦原礦石165萬噸，年生產(chǎn)硫化銅精礦7212噸(含銅60%)，通過火法冶煉年產(chǎn)粗銅43616噸(含銅90%)，通過濕法冶煉年產(chǎn)電解銅8203噸。建成后年銷售收入預(yù)計(jì)為3.19億美元，年創(chuàng)造稅后凈利潤(rùn)約7813.90萬美元;剛果卡莫阿(Kamoa)銅礦收購(gòu)項(xiàng)目和巴新波格拉(Porgera)金礦收購(gòu)項(xiàng)目擬分別投入募集資金25.17億元、18.21億元(2014年凈利潤(rùn)約4016萬美元)。此外，部分募集資金將投向國(guó)內(nèi)，紫金山金銅礦浮選廠建設(shè)項(xiàng)目擬投資4.44億元，項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)年年產(chǎn)銅精礦15.43萬噸，年產(chǎn)硫精礦33.07萬噸，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)銷售收入41250萬元，年創(chuàng)造稅后凈利潤(rùn)約6879.83萬元。扣除公司19.95億元補(bǔ)充流動(dòng)資金，此次收購(gòu)資產(chǎn)的平均PE約10.03，收購(gòu)對(duì)價(jià)合理。目前大宗商品正處于低谷期，國(guó)際礦業(yè)公司加快出售資產(chǎn)，礦業(yè)資源估值較低，是中國(guó)加快海外資源收購(gòu)步伐的有利時(shí)機(jī)，也可視為對(duì)國(guó)家一帶一路戰(zhàn)略的積極響應(yīng)。

　　權(quán)益儲(chǔ)量大幅提升，并購(gòu)金礦山帶來產(chǎn)量增長(zhǎng)有效彌補(bǔ)紫金山黃金產(chǎn)量下滑。通過本次收購(gòu)，公司將大幅提升礦產(chǎn)資源儲(chǔ)量:按權(quán)益測(cè)算，金的總資源儲(chǔ)量將從截至2014年末的1341.50噸提升到1476.88噸(增長(zhǎng)10.09%)，銅的總資源儲(chǔ)量將從1543.30萬噸提升到2679.42萬噸(增長(zhǎng)73.61%)，為公司長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)基矗通過與巴里克合作開發(fā)波格拉精礦將令紫金礦業(yè)增加黃金權(quán)益儲(chǔ)量7.5噸，有效對(duì)沖本部紫金山黃金產(chǎn)量的逐年下滑，是公司未來利潤(rùn)重要的增長(zhǎng)點(diǎn)。

　　打造電商平臺(tái)，發(fā)揮整合效應(yīng)。公司依托金屬資源及銷售網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢(shì)，加強(qiáng)金融創(chuàng)新，在礦業(yè)與互聯(lián)網(wǎng)、金融的結(jié)合上進(jìn)行了有益探索，創(chuàng)建了“互聯(lián)網(wǎng)+有色金屬產(chǎn)業(yè)鏈+大數(shù)據(jù)”、開放性、綜合性、一站式服務(wù)的電商服務(wù)平臺(tái)，包括資訊、交易結(jié)算、倉(cāng)儲(chǔ)物流和金融服務(wù)等四大功能模塊，將逐步建立一個(gè)覆蓋全國(guó)的金屬物流倉(cāng)儲(chǔ)體系，實(shí)現(xiàn)資金、信息、物流的全面對(duì)接，形成完整的金屬產(chǎn)業(yè)鏈，提高貿(mào)易及物流效率，發(fā)揮公司特有的行業(yè)優(yōu)勢(shì)、區(qū)位優(yōu)勢(shì)、政策優(yōu)勢(shì)和整合效應(yīng)，滿足公司業(yè)務(wù)發(fā)展需要。

　　龍頭黃金企業(yè)資源屬性進(jìn)一步增強(qiáng)，上調(diào)評(píng)級(jí)至買入!公司作為國(guó)內(nèi)黃金公司的龍頭企業(yè)，長(zhǎng)期致力于海外礦山的兼并，此次收購(gòu)巴新金礦和剛果銅礦將進(jìn)一步強(qiáng)化上市公司的資源屬性，大幅增厚上市公司的權(quán)益價(jià)值。同時(shí)公司依托自身資源優(yōu)勢(shì)積極探索互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)模式也有助于公司估值提升。我們預(yù)計(jì)公司2015-2017年每股收益分別為0.12/0.14/0.18y元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)動(dòng)態(tài)PE分別為45/38/29倍?？紤]到公司停牌期間，上證指數(shù)大幅上漲約15%，公司股價(jià)存在補(bǔ)漲訴求，我們上調(diào)公司評(píng)級(jí)至買入!