東吳證券發(fā)布研究報告稱，【宏盛科技(600817)、股吧】（600817.SH）高管激勵方案再出臺，引領高質量發(fā)展。維持公司2021-2023年歸母凈利潤預測3.63/4.54/5.69億元，同比23.5%/24.8%/25.4%，EPS為0.67/0.84/1.05元，對應22/17/14倍PE，維持“買入”評級。

　　東吳證券指出，公司第一期事業(yè)合伙人持股計劃方案出臺，擬面向7名核心人員合伙認購資金上限3680萬元。公司高管薪酬將從銷量、營業(yè)收入、凈利潤、毛利率及其他重點工作等方面綜合設置考核標準以制定績效水平，同時公司設置激勵基金，在考核合格情形下可由薪酬與考核委員會提出提取方案，激勵基金提取上限不超過歸屬母凈利潤的8%，且提取激勵基金后的凈利潤不得低于年度目標。

　　東吳證券主要觀點如下：

　　事件：公司發(fā)布第一期事業(yè)合伙人持股計劃(草案)以及核心人員薪酬考核及激勵管理辦法。

　　第一期事業(yè)合伙人持股計劃方案出臺，擬面向7名核心人員合伙認購資金上限3680萬元。1)激勵規(guī)模：分A類和B類，總資金上限3,680萬元。A類上限為1400萬元，由合伙人與公司激勵基金各出資50%。B類上限2280萬元，由合伙人出資70%，公司激勵基金出資30%。2)激勵對象：7名，其中公司董事/高管戴領梅、胡鋒舉、馬書恒合計認購份額占總份額的87.50%。3)鎖定期：自公告最后一筆標的股票登記過戶日起12個月。4)考核目標：A類考核公司業(yè)績及個人專項，B類考核公司業(yè)績?？己?021年剔除激勵成本的凈利潤增長率不低于18%(以2020年可比凈利潤為基數(shù))。本次激勵將在2021年限制性股票激勵計劃基礎上進一步綁定管理層核心利益，增強團隊積極性，護航公司高質量發(fā)展。

　　核心薪酬考核掛鉤業(yè)績質量，設置激勵基金強化激勵力度。公司高管薪酬將從銷量、營業(yè)收入、凈利潤、毛利率及其他重點工作等方面綜合設置考核標準以制定績效水平，同時公司設置激勵基金，在考核合格情形下可由薪酬與考核委員會提出提取方案，激勵基金提取上限不超過歸屬母凈利潤的8%，且提取激勵基金后的凈利潤不得低于年度目標。

　　電動份額升至第一存量區(qū)域優(yōu)勢強化，傳統(tǒng)裝備放量增強上裝渠道。據(jù)銀保監(jiān)會交強險數(shù)據(jù)，2021M1-M4公司環(huán)衛(wèi)裝備銷量同增142%，市占率3.28%，首進前四。1)電動裝備份額大增至29.65%行業(yè)第一，存量區(qū)域優(yōu)勢強化。2021 M1-M4公司電動裝備銷量231輛，同增244.78%，市占率29.65%，行業(yè)第一，較2020年市占率21.42%提升了8.23pct。銷量增長最多地區(qū)為廣東、河北和河南，存量優(yōu)勢區(qū)域裝備持續(xù)高增驗證核心競爭力。2)傳統(tǒng)裝備份額同升1.22pct至2.63%，助力上裝能力增強實現(xiàn)渠道拓展。2021 M1-M4公司傳統(tǒng)裝備銷量821輛，同增123.71%，市占率同升1.22pct至2.63%。2020年公司省外傳統(tǒng)裝備銷量市占率均低于4%，2021Q1實現(xiàn)9省市銷量市占率超4%，省外份額全面擴張，市占率提升明顯的區(qū)域為北京、內蒙古、上海、重慶。公司在廣西、貴州、黑龍江、江西、遼寧、內蒙古、云南7省實現(xiàn)傳統(tǒng)裝備純渠道拓展，傳統(tǒng)裝備的快速成長將助力公司開拓渠道資源，增強裝備上裝能力。

　　環(huán)衛(wèi)新能源十年五十倍成長，制造及服務優(yōu)勢鑄就環(huán)衛(wèi)藍海中新宇通。公司依托集團制造能力&服務優(yōu)勢突出：1)制造端：底盤一體化&電池集采降成本，定制底盤&產品迭代彰顯技術實力。2)服務端：全國深層覆蓋1900+服務網(wǎng)點數(shù)倍于同行。3)電動化彈性最大：新能源裝備收入占裝備比過半居同業(yè)首位，電動化趨勢下業(yè)績彈性最大。

　　風險提示：新能源滲透率不及預期，市場化率不及預期，市場競爭加劇。