同樣是去年同期的高基數(shù)，三全食品一季度凈利潤(rùn)同比下滑31.71%，而【安井食品(603345)、股吧】(242.000, -4.50, -1.83%)同比飆升97.83%。

　　2001年6月，穩(wěn)健運(yùn)營(yíng)8年的鄭州三全食品廠完成股份制改造，由鄭州三全食品有限公司整體變更為鄭州三全食品股份有限公司。此前幾年，三全食品已經(jīng)相繼創(chuàng)造出多個(gè)中國(guó)第一：第一顆速凍湯圓、第一顆速凍粽子、最大的速凍食品生產(chǎn)基地。

　　這一年年底，福建安井食品股份有限公司在廈門(mén)成立，主要從事速凍火鍋料制品(以速凍魚(yú)糜制品、速凍肉制品為主)研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。

　　之后的20年間，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)規(guī)模迅速壯大，如今人均GDP已經(jīng)突破1萬(wàn)美元。隨著生活水平的日漸提高，消費(fèi)者的飲食結(jié)構(gòu)也在發(fā)生重大變化，從以填飽肚子為主要目標(biāo)的主食，到越來(lái)越傾向食用高蛋白低熱量的食品。

　　這一切也反映在了速凍食品經(jīng)營(yíng)企業(yè)上。同一個(gè)賽道的細(xì)微差別，正在造成三全食品和安井食品市值的天壤之別，截至5月28日收盤(pán)，三全食品市值為156億元，而安井食品市值為607億元。

　　業(yè)績(jī)大相徑庭

　　4月21日晚，三全食品發(fā)布的2021年一季報(bào)顯示，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入23.31億元，同比增長(zhǎng)5.17%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1.76億元，同比減少31.71%;歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)1.72億元，同比增長(zhǎng)10.36%;經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~-8125.78萬(wàn)元，同比減少137.66%;基本每股收益為0.22元/股，同比減少31.25%。

　　反觀安井食品，一季報(bào)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入18.84億元，同比增長(zhǎng)47.35%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.74億元，同比增長(zhǎng)97.83%;扣非后歸母凈利潤(rùn)1.56億元，同比增長(zhǎng)101.29%。

　　對(duì)于凈利潤(rùn)的大幅下滑，三全食品表示，公司第一季度凈利潤(rùn)同比下降是由于去年同期凈利潤(rùn)中非經(jīng)常損益部分轉(zhuǎn)讓全生農(nóng)牧股權(quán)收益較高，非經(jīng)常損益為偶發(fā)性事件，與公司持續(xù)盈利能力無(wú)關(guān)，剔除股權(quán)轉(zhuǎn)讓影響后，第一季度扣非后凈利潤(rùn)為1.72億元，同比增長(zhǎng)10.36%。

　　可以看出，安井食品的扣非凈利潤(rùn)增速幾乎為三全食品的10倍，同樣是在銷(xiāo)售旺季，三全食品實(shí)現(xiàn)的業(yè)績(jī)，一句“與公司持續(xù)盈利能力無(wú)關(guān)”是難以讓投資者滿意的。

　　光大證券(16.630, -0.17, -1.01%)在點(diǎn)評(píng)三全食品一季報(bào)時(shí)表示，考慮傳統(tǒng)速凍米面產(chǎn)品增速放緩，新品放量及渠道改革仍需一定時(shí)間，下調(diào)其2021-23年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)至6.7、7.83、8.94億元，較前次預(yù)測(cè)分別下調(diào)3.4%、5.7%、7.6%。

　　對(duì)于安井食品的一季度的超預(yù)期表現(xiàn)，東北證券(8.780, -0.11, -1.24%)指出，今年凍品先生餐廚食材加盟店開(kāi)業(yè)后，公司預(yù)制菜肴板塊有望實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)，持續(xù)看好公司發(fā)展，上調(diào)盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2021-2023年每股收益為3.60、4.91、6.31元。

　　賽道或成硬傷

　　截至2020年底，安井食品已經(jīng)基本追平三全食品，前者實(shí)現(xiàn)營(yíng)收69.65億元超過(guò)后者的69.26億，前者實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)5.57億元稍遜于后者的5.71億元。

　　雖然是體量相當(dāng)?shù)膬杉宜賰鍪称饭?，但安井食品的每股收益高達(dá)2.61元，而三全食品僅有0.96元，市場(chǎng)給前者的市盈率高達(dá)88倍，而后者僅有23倍。在去年8月24日觸及36.16元/股(前復(fù)權(quán)價(jià))歷史高位之后，三全食品至今的股價(jià)下跌幅度超過(guò)了50%，而安井食品股價(jià)去年9月2日創(chuàng)出階段性高點(diǎn)之后，盤(pán)整4個(gè)多月繼續(xù)昂揚(yáng)向上，如今已經(jīng)幾乎收復(fù)二三月份的回調(diào)。

　　三全食品的產(chǎn)品分為速凍面米制品、速凍調(diào)制食品、冷藏及短保類(lèi)，2020年?duì)I收占比分別為89.96%、7.59%、1.27%。公開(kāi)資料顯示，作為發(fā)展歷史最悠久的品類(lèi)，2015年-2019年，速凍面米制品復(fù)合增長(zhǎng)率僅為5.7%，而同期速凍火鍋料市場(chǎng)的復(fù)合增長(zhǎng)率卻高達(dá)13.2%。

　　北京京商流通戰(zhàn)略研究院院長(zhǎng)、北京商業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)會(huì)常務(wù)副會(huì)長(zhǎng)賴(lài)陽(yáng)對(duì)新京報(bào)表示，伴隨消費(fèi)者對(duì)食品消費(fèi)簡(jiǎn)單化、便捷化的需求提升，速凍火鍋料制品市場(chǎng)的整個(gè)盤(pán)子正在擴(kuò)大。

　　三全食品顯然也注意到了這種趨勢(shì)，早在2019年10月，它便以5000萬(wàn)元入局火鍋食材超市頭部企業(yè)“鍋圈食匯”的A+輪投資，后又在2020年8月以商超“店中店”形式開(kāi)設(shè)了銷(xiāo)售火鍋燒烤食材的“涮烤匯”，在2020年財(cái)報(bào)中則表示加大了包括對(duì)丸滑類(lèi)、牛羊肉卷、毛肚、黃喉、豆皮、腐竹、蘸料、底料等火鍋食材新品的研發(fā)力度。

　　不過(guò)，面對(duì)安井食品一方面強(qiáng)化在火鍋料制品的龍頭優(yōu)勢(shì)，一方面向速凍米面制品市場(chǎng)滲透的動(dòng)作，三全食品在市值上實(shí)現(xiàn)雙雄的夢(mèng)想恐怕是遙遙無(wú)期了。