【藍黛科技(002765)、股吧】（002765.SZ）觸控顯示帶動公司增長，動力傳動迎來發(fā)展拐點。預(yù)計公司2021-2023年歸母凈利潤分別為1.73億元、2.18億元、2.62億元，對應(yīng)EPS分別為0.30元、0.38元和0.45元，對應(yīng)當(dāng)前股價的PE分別為24倍、19倍和16倍，首次覆蓋，給予“買入”評級。

　　國海證券指出，公司目前業(yè)務(wù)主要為觸控顯示和動力傳動。在觸控顯示業(yè)務(wù)帶動下，公司營業(yè)收入自2019年開始走出此前幾年的波動狀態(tài)。2020年公司實現(xiàn)營收24.55億元，同比增長115.99%。

　　國海證券主要觀點如下：

　　觸控顯示業(yè)務(wù)帶動公司增長，動力傳動業(yè)務(wù)積極轉(zhuǎn)型迎來發(fā)展拐點。公司目前業(yè)務(wù)主要為觸控顯示和動力傳動。在觸控顯示業(yè)務(wù)帶動下，公司營業(yè)收入自2019年開始走出此前幾年的波動狀態(tài)。2020年公司實現(xiàn)營收24.55億元，同比增長115.99%，其中，觸控顯示業(yè)務(wù)受益于線上辦公、在線教育等需求大增帶動中大尺寸觸控顯示產(chǎn)品的需求迅速增長，2020年營收較上年增長181.50%至17.80億元，在公司總營收中占比達72%;公司動力傳動業(yè)務(wù)2018-2019年較為低迷，在公司積極轉(zhuǎn)型調(diào)整下已迎來發(fā)展拐點，2020年實現(xiàn)營收5.03億元，同比增長11.85%。

　　電動化浪潮帶來發(fā)展新機遇，減速器等新品有望貢獻新增長。新能源汽車行業(yè)處于快速發(fā)展期，《節(jié)能與新能源汽車技術(shù)路線圖2.0》明確2035年新能源汽車年銷售量占比達50%以上。新能源汽車仍需要減速器，減速器是新能源動力總成關(guān)鍵零部件，目前被廣泛使用。汽車是集成化、模塊化產(chǎn)業(yè)，整車廠多將電機、減速器和電機控制器等交由零部件廠進行設(shè)計，之后集成適配需求，或聯(lián)合第三方進行開發(fā)。藍黛科技在汽車減速器領(lǐng)域具備技術(shù)優(yōu)勢，近年來通過不斷加大變速器總成、新能源變速器的研發(fā)力度，推進產(chǎn)品的轉(zhuǎn)型升級，擴產(chǎn)擴量，使公司發(fā)展成為行業(yè)內(nèi)生產(chǎn)變速器總成的規(guī)模企業(yè)之一。公司堅持客戶跟隨戰(zhàn)略，定位于新能源減速箱產(chǎn)品二級配套供應(yīng)商，據(jù)公司公告，公司已與法雷奧西門子、日電產(chǎn)、吉利、小康等企業(yè)在新能源零部件供應(yīng)方面展開全方位合作。目前公司已研發(fā)多款減速器產(chǎn)品，隨著電動化浪潮到來，有望貢獻新增長。

　　觸控顯示市場空間廣闊，中大尺寸觸控屏是發(fā)展方向，公司積極向車載等領(lǐng)域拓展，有望迎來更大成長。觸控屏和觸控顯示模組下游應(yīng)用行業(yè)以往主要是消費電子市場，隨著物聯(lián)網(wǎng)、人工智能和5G等新技術(shù)的興起，正在不斷擴展如工控、車載、智能家居、教育、醫(yī)療等多種應(yīng)用場景，為觸控屏應(yīng)用帶來新的機遇。從現(xiàn)有格局看，大尺寸超高清、窄邊框、低成本化、應(yīng)用多元化是顯示領(lǐng)域未來發(fā)展的重要方向。觸控產(chǎn)業(yè)經(jīng)過10多年的發(fā)展，已進入穩(wěn)定成熟期，由于大陸地區(qū)技術(shù)進步迅速、勞動力成本優(yōu)勢明顯，越來越多的生產(chǎn)加工產(chǎn)能正向中國大陸轉(zhuǎn)移。公司處于觸控顯示產(chǎn)業(yè)鏈條的中游，一直將全球領(lǐng)先廠商作為重點目標客戶，經(jīng)過近幾年的發(fā)展，已擁有仁寶工業(yè)、GIS、群創(chuàng)光電、廣達電腦、華勤通訊、京東方、富士康、華陽等行業(yè)知名客戶，產(chǎn)品最終應(yīng)用于亞馬遜、谷歌、微軟、聯(lián)想、京東方、廣達等終端品牌電子產(chǎn)品。公司具備蓋板-玻璃/薄膜傳感器-觸控模組-顯示模組及其觸控顯示一體化的產(chǎn)業(yè)垂直整合能力，在中大尺寸觸控顯示領(lǐng)域具備技術(shù)優(yōu)勢，立足消費、工控市場，積極開拓車載市場。隨著觸控顯示下游應(yīng)用場景拓展和需求量提升，公司業(yè)務(wù)有望迎來更大成長。

　　風(fēng)險提示：1)新能源汽車現(xiàn)已全球加速推進，并且呈現(xiàn)出未來主流化趨勢，帶來燃油車銷量的下滑，從而對傳統(tǒng)變速箱等產(chǎn)品需求減少。2)海外出口業(yè)務(wù)受匯率、貿(mào)易保護等不確定性風(fēng)險。3)新增產(chǎn)能釋放不及預(yù)期的風(fēng)險。4)原材料價格波動風(fēng)險;5)商譽減值風(fēng)險。