2021Q1 公司實現(xiàn)營收67.60 億元，同比增長4.22%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.73 億元，同比增長17.15 億元。其中，牛羊肉、豬肉產(chǎn)業(yè)鏈、罐頭、綜合食品分別實現(xiàn)營收36.18 億元、18.79 億元、4.99 億元、4.44 億元，增速分別為-4.80%、9.64%、34.95%、14.27%。

　　整合肉類產(chǎn)業(yè)鏈，力爭高蛋白高質(zhì)量發(fā)展。公司高蛋白業(yè)務(wù)覆蓋豬肉、牛羊肉多品類：1)豬肉具備生豬養(yǎng)殖、屠宰加工銷售、肉制品深加工、冷鏈物流及分銷全產(chǎn)業(yè)鏈，協(xié)同效應(yīng)下經(jīng)營效率高，毛利率處于行業(yè)較高水平，同時養(yǎng)殖、屠宰一體化有利于緩解豬周期波動風(fēng)險。2)牛羊肉通過海外投資掌握優(yōu)質(zhì)資源，對接國內(nèi)銷售通路，去年推出適合中國消費者的“銀蕨農(nóng)場”品牌零售包裝牛羊肉產(chǎn)品，積極開發(fā)商超、電商等零售渠道。

　　2021 年公司實施“高蛋白與高質(zhì)量”雙高發(fā)展理念，扎實推進內(nèi)外協(xié)同作戰(zhàn)，力爭高質(zhì)量發(fā)展。

　　中華老字號背書，借勢國潮打造品牌年輕化。品牌食品業(yè)務(wù)上，公司有“梅林”、“大白兔”、“冠生園”等中華老字號品牌，在肉類罐頭、奶糖、蜂蜜等細(xì)分行業(yè)處于龍頭地位。品牌建設(shè)上，積極推動營銷創(chuàng)新，參加“五五購物節(jié)”、老字號博覽會等，借勢國潮打造品牌年輕化。1)以梅林午餐肉為代表的罐頭食品與同行相比市占率領(lǐng)先，重點打造核心爆品，融入國潮元素有望進一步打開消費市場。2)冠生園旗下品牌推出系列“混搭跨界”

　　產(chǎn)品，充分進行資源聯(lián)動發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，釋放老品牌新活力。低基數(shù)、消費場景恢復(fù)疊加營銷推動，2021Q1 罐頭食品、綜合食品收入復(fù)蘇強勁，增速分別實現(xiàn)34.95%、14.27%。

　　董事長煥新，期待國企改革持續(xù)深化。2020 年8 月，公司第八屆董事會第十四次會議選舉吳堅為公司董事長。吳堅曾任冠生園(集團)有限公司副總經(jīng)理、上海冠生園食品有限公司副總經(jīng)理，在品牌運營和內(nèi)部治理方面積累豐富經(jīng)驗。上海梅林是光明食品集團旗下重要上市公司，期待新任董事在國企改革大背景下，帶領(lǐng)公司改善綜合管理績效、優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，向高質(zhì)量發(fā)展邁進。

　　投資建議：公司業(yè)務(wù)多元化發(fā)展，肉類食品具備全產(chǎn)業(yè)鏈，內(nèi)外協(xié)同，品牌食品細(xì)分行業(yè)居領(lǐng)先地位，推動創(chuàng)新營銷，借勢國潮打開消費市場。管理層面，新帥上任有望帶領(lǐng)公司深化國企改革，向高質(zhì)量發(fā)展邁進。我們預(yù)計2021-2023 年公司實現(xiàn)EPS0.53、0.63、0.74 元，對應(yīng)PE 15x、13x、11x，維持“增持”評級。