自從智能保健按摩儀公司倍輕松上市后，就受到了市場(chǎng)的格外關(guān)注。在上市當(dāng)天，股價(jià)暴漲 500%，被媒體紛紛稱為下一個(gè)【石頭科技(688169)、股吧】，資本更是看好其后續(xù)業(yè)績表現(xiàn)。大健康賽道的火熱前景，似乎就體現(xiàn)在倍輕松的股價(jià)表現(xiàn)上。

　　然而最近幾天隨著市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)冷，【倍輕松(688793)、股吧】的股價(jià)也開始回落。市場(chǎng)冷靜下來后，逐漸開始質(zhì)疑倍輕松能否在競爭激烈的按摩儀市場(chǎng)長成參天大樹。

　　這個(gè)企業(yè)不一般

　　倍輕松最早在 2000 年成立，在 2001 年開發(fā)出首款眼部按摩儀產(chǎn)品，自此宣告正式進(jìn)入按摩儀市場(chǎng)，跟隨國內(nèi)大健康市場(chǎng)的火熱開始飛速成長。在 2008 年后，公司已經(jīng)擁有眼部、頸部、頭部及頭皮四大智能按摩儀產(chǎn)品線，可以滿足消費(fèi)者的不同需求。

　　倍輕松在產(chǎn)品研發(fā)上借助文化傳統(tǒng)力量，將古法中醫(yī)和產(chǎn)品相結(jié)合，加入針灸功能的產(chǎn)品對(duì)于中國市場(chǎng)的消費(fèi)者來說自然別具一格，也說明倍輕松擁有創(chuàng)新的產(chǎn)品設(shè)計(jì)理念，使自己成為按摩儀市場(chǎng)中不一樣的力量。

　　火熱的市場(chǎng)配合新穎的產(chǎn)品，讓倍輕松實(shí)現(xiàn)了業(yè)績的快速增長。在 2018、2019 和 2020 年，倍輕松先后實(shí)現(xiàn)營收 5.08 億、6.94 億和 8.26 億，歸母凈利潤分別為 0.45 億、0.55 億和 0.71 億，同比增長 115.95%、20.78% 和 29.56%。

　　由于商業(yè)模式的原因，倍輕松把產(chǎn)品生產(chǎn)外包給加工廠，自己主要集中力量在研發(fā)和市場(chǎng)上。因?yàn)椴挥猛度肷a(chǎn)線，所以有輕資產(chǎn)運(yùn)營的優(yōu)勢(shì)，能夠保持較高的資產(chǎn)收益率，近三年公司整體銷售毛利率分別為 58.19%、60.93% 和 58.36%，較高的毛利率也是倍輕松被資本看好的一大原因。

　　倍輕松的飛速增長也和國內(nèi)按摩儀市場(chǎng)的擴(kuò)容離不開關(guān)系。從 2010 到 2019 年，國內(nèi)按摩器具的市場(chǎng)規(guī)模由 49 億元大幅提升至 139 億元，以 2019 年的市場(chǎng)規(guī)模及平均匯率進(jìn)行推算，國內(nèi)按摩器具市場(chǎng)約占全球市場(chǎng)的 15%，復(fù)合增長率高達(dá) 12.3%，國內(nèi)市場(chǎng)的加速擴(kuò)張為倍輕松提供了較高的成長驅(qū)動(dòng)力。

　　競爭優(yōu)勢(shì)護(hù)城河

　　能保持較高的業(yè)績?cè)鲩L，說明倍輕松在長期經(jīng)營中摸索出了自己的生存法則，也就是企業(yè)的競爭優(yōu)勢(shì)。而倍輕松能在市場(chǎng)中眾多智能按摩儀產(chǎn)品中脫穎而出，離不開這些優(yōu)勢(shì)。

　　首先，是充分的技術(shù)實(shí)力。倍輕松的按摩儀在工程設(shè)計(jì)上更加突出，具有創(chuàng)新優(yōu)勢(shì)，就像和中醫(yī)結(jié)合的針灸特色產(chǎn)品。還有更具智能性，目前倍輕松擁有技術(shù)專利 575 項(xiàng)，可以充分的為產(chǎn)品賦能。也在國際上受到關(guān)注，先后獲得德國紅點(diǎn)設(shè)計(jì)獎(jiǎng) 2 項(xiàng)，iF 設(shè)計(jì)獎(jiǎng) 4 項(xiàng)。

　　其次，是倍輕松的品牌優(yōu)勢(shì)。倍輕松在智能按摩儀行業(yè)已經(jīng)持續(xù)經(jīng)營二十年，擁有豐富的產(chǎn)品研發(fā)和市場(chǎng)開拓經(jīng)驗(yàn)，自主品牌 "breo" 和 " 倍輕松 " 已經(jīng)深入消費(fèi)者心智，在良好的產(chǎn)品體驗(yàn)基礎(chǔ)上受到消費(fèi)者的喜愛，為企業(yè)積累了一定的品牌效應(yīng)和優(yōu)勢(shì)。

　　最后，是市場(chǎng)渠道優(yōu)勢(shì)。到 2020 年年底為止，倍輕松總共擁有 165 家線下直營門店，公司門店主要設(shè)在香港、北京、上海、廣州、深圳、杭州、南京、鄭州等重要城市的機(jī)場(chǎng)、高鐵站和中高端商場(chǎng)，更多的下沉渠道可以更好的觸達(dá)消費(fèi)者。

　　險(xiǎn)阻就在前方

　　除了優(yōu)勢(shì)外，擺在倍輕松面前的還有挑戰(zhàn)。在殘酷的商業(yè)世界，沒有誰可以保證永續(xù)增長和經(jīng)營，這些不利因素主要集中在這幾個(gè)方面。

　　一方面是行業(yè)的激烈競爭。我國的智能按摩儀市場(chǎng)處于快速增長階段，但行業(yè)競爭也日趨激烈。大公司在不斷提升自身實(shí)力，中小公司也在不斷進(jìn)場(chǎng)，都希望獲得自己理想的市場(chǎng)份額。目前，我國按摩儀器具行業(yè)集中度不高，國內(nèi)按摩儀器具各類生產(chǎn)企業(yè)超過 3000 家。

　　根據(jù)倍輕松測(cè)算，倍輕松在國內(nèi)按摩儀市場(chǎng)的占有率為 5% 到 7%，在便攜式按摩儀這一細(xì)分領(lǐng)域的市占率為 13% 到 15%，面對(duì) SKG 和奧佳華這樣的強(qiáng)悍對(duì)手，想要保持更大的增長有一定的難度。

　　另一方面是高企的銷售費(fèi)用。處在激烈競爭的市場(chǎng)中，自然有更高的銷售費(fèi)用。倍輕松最近三年的銷售費(fèi)用為 1.83 億、2.87 億和 3.42 億，分別占比 36.01%、41.28% 和 41.4%，高于同行業(yè)公司。

　　這主要還是因?yàn)殇N售模式的差異，倍輕松主要是自營渠道銷售，在線上的推廣費(fèi)用和線下門店的租賃費(fèi)用、人員薪資上投入較大，而倍輕松未來還將開更多的門店，這將進(jìn)一步增加消費(fèi)費(fèi)用，如果倍輕松不能實(shí)現(xiàn)營收的同比增加，將對(duì)公司的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。

　　需求紅利的支撐

　　這些不利因素會(huì)讓公司在微觀短期中處于劣勢(shì)，但把時(shí)間拉長來看就不一樣了。未來能讓倍輕松保持增長的原因可能來自這幾個(gè)方面。

　　首先，是亞健康人群的需要。當(dāng)今社會(huì)，人們的生活節(jié)奏不斷加快，許多人長期處于工作、學(xué)習(xí)、生活等產(chǎn)生的較大壓力中，身心持續(xù)緊張，容易進(jìn)入亞健康狀態(tài)，進(jìn)而引發(fā)各類慢性病，刺激我國的大健康產(chǎn)業(yè)不斷增長。而按摩儀具有保健放松，改善身心狀態(tài)的功效。

　　其次，國內(nèi)市場(chǎng)的滲透空間。根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)顯示，目前內(nèi)陸按摩器具滲透率僅為 1.5%，對(duì)標(biāo)日本、韓國等海外國家接近 20% 的普及率來看，仍有很大的滲透空間。最近幾年我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速，預(yù)計(jì)未來 5 年按摩儀的滲透率會(huì)有較大幅度的提升，到 2025 年，中國按摩儀市場(chǎng)滲透率將有望提升至 4.72%。

　　最后，是海外市場(chǎng)的廣闊。目前倍輕松積極拓寬海外市場(chǎng)，堅(jiān)持全球化布局的發(fā)展戰(zhàn)略，投資設(shè)立香港、美國和日本等子公司，開設(shè)了海外亞馬遜直營店。海外市場(chǎng)未來市場(chǎng)空間廣闊，至 2022 年，全球按摩儀市場(chǎng)預(yù)計(jì)將接近 184 億美元。

　　在消費(fèi)升級(jí)的時(shí)代浪潮下，倍輕松憑借著優(yōu)異的產(chǎn)品和卓越的市場(chǎng)推廣，在智能按摩儀賽道跑出了不錯(cuò)的成績，雖然依然有行業(yè)挑戰(zhàn)存在，但企業(yè)的未來經(jīng)營從長期來看還處于上升趨勢(shì)中。

　　社會(huì)的總產(chǎn)出逐年提高，但人們的幸福質(zhì)量卻在不斷下降，可以舒緩壓力釋放神經(jīng)的按摩儀自然受到大家的青睞，倍輕松還將受益于這一需求繼續(xù)成長下去，將幸福傳給千家萬戶。